以股指期货为支点 A股演绎V字行情

　　甘剑

　　在股指期货推出前后，市场将出现大幅震荡，之后股指将重拾升势。2007年A股市场的走势将呈现V字形曲线

　　相对于2006年单边上行的走势，2007年的A股市场将加速上扬并呈现大幅波动，这种震荡的幅度同样将超过大多数人的预计，具体的走势将呈现出V字形的曲线。

　　在2007年，“小非”和“大非”的分批解禁将对股指产生一定的压力，但人民币升值、新会计准则、两税合一、股权激励等是可以预见的股市上升的推动力，而最大的战术变量是股指期货，上述因素将是贯穿2007年行情的主要因素。

　　2007年“小非”、“大非”的解禁将进入一个高潮，同时辅以大股东减持解禁以及机构新股配售的解禁。但由于其中大部分的非流通股股东对于控股的需要以及对后市的预期会出现惜售，再剔除有减持承诺的限售股，真正解禁的股份将远远小于理论数据。

　　在GDP增速平稳的情况下，上市公司新会计准则的实施、两税合一、股权激励等将使得上市公司的价值得到重估，A股市场也因此将到达一个更高的位置，沪指达到3000点以上没有太大问题。

　　根据沪指在2006年末到达2500点的位置约30倍平均市盈率计算，以同样不变的数据统计的约40倍市盈率对应的沪指将达到3500点，《第一财经日报》认为这个点位将是2007年达到的合理的极限值。同时，由于股改清欠以及新会计准则的实施，上市公司非经常性损益将大幅上升，三项费用占收入比重下降，而股权激励的实施也将促使表外利润回流，这些反映在上市公司的损益表当中，在沪指到达3500点时的市盈率还会相应下降。

　　2007年的走势将出现剧烈的震荡，产生这种原因的变量是股指期货。从周边市场推出股指期货的前后情况来看，如恒生指数、日经225指数等在股指期货推出一年前大幅上升，而在高位推出股指期货后，现货市场出现了3个月到6个月时间不等的下跌。目前A股市场很可能重复这种走势。

　　到2007年股指期货推出前，现货股指还将出现加速上扬并开始震荡，而在股指期货推出后，现货股指将出现下跌。下跌可能不会一步到位，但下跌的极限位置沪指预计在1700点附近，以不变价格计算的市场平均市盈率约为20倍。股指期货推出的时点将是对管理部门智慧的一次考验，如果采取措施得力，可以使震荡幅度降低，但震荡的趋势较难改变。

　　在冲击趋于平稳之后，股指期货对冲以及价值发现的功能将充分发挥作用，上述支撑股指走强的因素将一一显现，股指将再次步入上升通道。

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