差异化交易制度倒逼S股加速股改

　　□ 江苏天鼎 甘丹

　　据有关报道称，沪深交易所拟在近期对未股改公司采取特别的差异化制度安排，核心有三个，一是涨跌幅为5%。二是未股改股不得列入各指数的样本股。三是考虑差异化的竞价交易。

　　倒逼S股股改

　　对此，业内人士认为，差异化的制度安排，将使得S股与ST股、�漇T股等品种在交易制度上有相提并论的感觉，这对于未股改的一些优质S股来说，有着极大的刺激作用，毕竟部分未股改的S股是优质筹码，S济柴、S上石化、S深发展等，如果此类个股被赋以5%的涨跌幅或因股改而被调出沪深300指数的成份股，的确将对这些上市公司的控股股东产生一定的刺激，从而从交易制度方面逼迫他们积极参与股改。

　　但值得指出的是，这并不等于差异化交易制度出现后，未股改的S股股改动力就突然加强，因为目前未股改的S股绝大多数是ST股，而ST股本身就是5%的涨跌幅，所以，5%的差异化交易制度对其的影响力并不大。即便是差异化的竞价交易，也可能难以改变目前ST股的股改难的尴尬境地，因为他们股改难的原因主要在于控股股东本身经营困难，在短期内也难以对未股改的ST股予以注资等支持，所以，差异化交易制度对S济柴等优质资源的未股改有股改促动作用，但对ST股来说，效果尚需要验证。

　　边缘化趋势明显

　　现在的问题是，差异化交易制度会否使得未股改出现边缘化趋势？对此，笔者的看法是目前未股改股本身就已经被市场边缘化，因为未股改的 S股绝大多数是ST股，而且还是陷入到担保、或有负债、主营业务难以开展等诸多泥潭中，所以，此类S股一直不是市场的主流品种，尤其是在1600点以来的上升行情中，此类S股几无资金流入，早已被主流资金打入冷宫，甚至是私募资金为核心的游资对此类个股也不感兴趣。所以，差异化交易制度将更加使得此类个股出现边缘化的趋势。

　　也就是说，差异化交易制度的确会对未股改的S股的股价走势产生一定的压力。但并不是压制S股股价走势唯一因素，因为如果S股的基本面尚可，且具有一定的改善趋势，那么，即便是差异化的交易制度，也能够出现重心上移的K线组合，就如同股份代办转让市场(俗称三板)的粤传媒5(400003)出现重心上移的走势一样，而粤传媒即是5%涨跌幅，也是差异化的竞价交易制度，但该品种依然不断走高，为何，盖因公司的基本面走好且具有转板的预期，所以，对于未来的S股来说，虽然将可能实施差异化交易制度，但如果公司的基本面在改善，那么，仍可介入并持有。毕竟在目前A股市场下，价值投资是本，交易制度是末，不能舍本求末。