中国企业在德国证券交易所上市有三种不同选择

　　德国证券交易所给上市候选人提供三个明确不同的上市板块，这些板块对透明度有不同的要求：即初级标准，普通标准和高级标准。

　　企业通过上市可以直接接触国际投资者的自有资金， 所以，资本市场是企业最重要的筹资源泉之一，并可为企业持久的发展壮大奠定基础。德交所拥有既适合增长型又适合新建企业能够成功上市的资本市场结构， 即三个确实能满足企业和投资者各自需求的明显不同的市场板块。

　　德交所在法律规定的范围内提供三个不同的市场板块，其主要区别在于对透明度不同的要求。德交所三个不同的透明度标准是：高级标准，普通标准和初级标准。 一个企业应选择哪个标准，主要取决于两点，即该企业内部结构的功能和应在资本市场上达到的投资者的要求。

　　初级标准是交易所管理的公开市场的一部分， 对企业的要求比较低。因此，它能使中小型企业将其

股票快捷地投入交易。 这种较低的管理程度还有另外一个优点，即：按初级标准上市的费用远远低于在欧盟管理市场上市的费用。再有，按简化的初级标准上市的企业管理人员可以在资本市场上积累最初的经验， 以便将来可能转至普通标准或高级标准。

　　普通标准属欧共体的最低要求， 但比较起来，它仍然是低成本上市的一种可能性。原则上来说，上市企业应按国际会计准则(IFRS)做年终结算。

　　欧洲为保护投资者的利益而对透明度所提的最高要求，或曰对上市企业的最高要求，是高级标准， 它是普通标准的一个特殊领域。 按高级标准上市的企业必须做季度报告并一年至少召开一次分析师研讨会。

　　无论企业选择哪个板块上市， 它在德交所都能从世界上最快的准予股票上市的程序中获益，联邦金融监管局(BaFin)对上市说明书的审核最多只需20个工作日；关于交易许可，由德国

证券交易所许可证发放处来做决定。除高速度外，德交所还有入市费低的优点，与其他国际交易所相比，在德交所上市的费用是最低的。 再有，如果企业已在其他著名交易所上市， 它也可以在德交所上市。

　　活跃的股票发行显示出这个交易所的吸引力：仅2006年上半年在德交所就有98个新发行，其中20个属高级标准，三个属普通标准，34个属初级标准，其他发行属公开市场范围。总发行额达37亿欧元，新上市发行企业第一个交易日的市值为138亿欧元。

　　总之，德交所给上市候选人在上市方面提供多方面的支持和三个明显不同的上市板块，企业可在简化的初级标准，费用较低的普通标准和具很高透明度的高级标准之间予以选择。无论选择什么板块上市，企业在德交所交易都能享受低费用和高流通的优势并能直接接触德国和国际投资者。

　　(本文由德意志交易所集团的Mr. Dr. Martin Steinbach、Mr. Alexander Graf von Preysing和众达律师事务所法兰克福分所的海因茨 冈特·劳恩共同撰写）

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