操盘必读 12月15日证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　中国证券报：中国证监会主席尚福林表示 以股价异动为重点 健全联合监管机制

　　中国证监会主席尚福林昨日在京出席上市公司并购重组国际论坛时指出，提高上市公司质量、提升资本市场投资价值已经成为当前和今后一个时期推进资本市场改革和发展的一项重要而迫切的任务。要以股价异动监管为重点，健全市场监管和上市公司监管的联合监管机制。当前资本市场正处于重要的发展机遇期，证监会将着重做好以下工作：一是鼓励优质企业利用资本市场做优做强。积极鼓励优质大型企业和高成长性中小企业发行上市，优化上市公司结构。调整和完善上市公司再融资的相关制度，简化核准程序，提高上市公司再融资效率。提高保荐机构及其他中介组织的专业化服务水平，搞好市场培育和推广工作，吸引更多的优质企业通过资本市场发展壮大。二是促进上市公司并购重组。鼓励上市公司进行以市场为主导的、有利于持续发展的并购重组创新。积极推进向特定对象发行有限售条件的流通A股认购资产工作。适时发布《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，形成以财务顾问为主导的市场自我筛选机制，充分发挥中介机构在市场化重组业务中的积极作用。三是进一步提高上市公司规范运作水平。推动出台《上市公司独立董事条例》。督促公司设立以独立董事为主体的审计委员会、薪酬与考核委员会，切实保障独立董事履行职责。四是不断改进和加强上市公司监管，切实提高监管有效性。推动出台《上市公司监管条例》，尽快颁布《上市公司信息披露管理办法》，重点打击虚假披露行为，加大违规成本。出台上市公司风险分类办法，探索建立更加市场化的上市公司退市机制等。五是强化监管协作。以股价异动监管为重点，优化监管流程，加强监管协调，健全市场监管和上市公司监管的联合监管机制。切实形成保护上市公司独立法人财产权的长效机制。

　　简评：强化持续监管力度，保护投资者合法权益。新修订的《上市公司收购管理办法》通过加强对收购人主体资格的规范、强化信息披露要求、保证程序公正、对侵害上市公司利益的大股东和控股股东强化监管等规定，进一步加大了对广大中小股东合法权益的保护力度。下一步，对并购重组的监管，就是要按照收购管理办法的规定，重点监督并防止收购人通过收购上市公司谋取非法利益以及侵害中小股东合法权益的行为。同时，积极发挥地方政府在上市公司综合监管体系中的重要作用，防范和化解资质有问题的收购人进入上市公司后所造成的危害。

　　上海证券报：沪指新纪录诞生 中国股市“黄金十年”起步

　　2006年12月14日13：40，上证综指瞬间冲上2245.55点，刷新了中国股市创立16年来的最高点。随后上证综指在小幅震荡回落后再次上攻，终盘收于2249.11点。多少投资者梦断5年的2245点大顶终于被攻克。没有天量成交，没有巨幅震荡，没有指标股的狂飙突进。一切似乎都在预期之中，一切似乎都在不经意中，上证综指创下了历史新高———2250.32点，将2001年6月14日2245.44点的最高记录在5年半后的今天轻松改写。今日之新高，是7万亿总市值基础上创造的新高。7万亿的突破，靠的不单是市场存量的价格上涨，更重要的是依托工商银行、中国银行等一批在国民经济中占据重要地位的大公司加盟。A股总市值这一规模已占今年预期GDP的三成多。因此，这一新高，可以看作是对多年来“股市与国民经济走势相背离”状态的一次有力矫正。

　　简评：上证综指历史大顶的突破并不像想象中的那样轰轰烈烈。几乎没有大幅上涨的权重指标股支持，反而是酿酒食品、商业连锁、汽车、机械等板块集体活跃，缓缓推升股指刷新历史高点。昨天沪市成交金额仅为379亿元，和前期盘中宽幅震荡时600亿以上的成交量相比，缩量迹象明显。连日来，众多机构重复着同一个理念：“新高”只具有象征意义。市场各方之所以如此“看淡”新高，最深层的原因是，无论是从市场运行机制，还是从市场内涵上来说，当今的市场与五年前的市场已经找不到相同的比例尺，二者几乎失去了可比性。2006年进入最后的倒计时，A股创出了新高。市场的这一选择多少带有一点神秘的色彩。没有悬念新高的出现，给原本预期中不会太平的2006年画上一个圆满的句号，同时也激起了人们对即将到来的2007年的无穷遐想。从更高层面看，沪指新纪录诞生，仅仅是中国股市“黄金元年”的圆满收官。将2006年称为中国股市的“元年”，并将未来的十年称为“黄金十年”———这个响亮的口号得到市场各方的强烈反响。资深市场人士应健中有个很形象的说法，用当前对封闭式基金的评论语言来形容它，指数涨到2200点只是“市价”，而中国经济则是“净值”，市价和净值有很大的折扣率，这就是引导市价升高的理由，但市价升高的同时净值又在升高，从而又形成新的高折扣率……这就是“黄金十年”，一个让投资者分享中国经济发展成果的“黄金十年”。

　　中国证券报：人民币兑美元中间价突破7.82大关 年终冲刺难改人民币慢牛格局

　　7.8197，与股市创新高相呼应，昨天，人民币汇率中间价再度创出汇改以来的新高，并首度突破7.82大关。人民币汇率在询价和竞价交易中分别报收于7.8185，和7.8201，较周三均明显上升。至此，按中间价计算，汇改以来人民币对美元已累积升值3.71%，今年以来的升值幅度高达3.21%，其中，超过一半的升幅又是在9月份以来的3个多月中完成，年末提速是近期人民币汇率走势的最大看点。

　　简评：近几个月来人民币对美元汇率加速上行，但如果考虑到对一篮子货币的实际汇率，人民币实际升值幅度远没有看上去那么大。近期人民币升值加速是多种因素共同作用的结果，但这并不意味着人民币汇率将始终按照这一速度快步前进，在"稳定"仍是第一考虑的情况下，年末提速难改人民币长期"慢牛"的格局。

　　中国证券报：央行最新统计数据显示 信贷增速过快势头得到明显控制

　　中国人民银行昨日公布11月金融统计数据。11月末，贷款增速8个月以来首次低于15%，其增长过快的势头得到明显控制。11月末，人民币贷款余额22.31万亿元，同比增长14.8%，增幅比上月末下降0.4个百分点，比去年同期高0.7个百分点，是今年4月份以来首次低于15%。前11个月，累计新增人民币贷款2.9667万亿元，比去年同期多增7577亿元。当月新增人民币各项贷款1935亿元，同比少增315亿元，已连续三个月同比少增。不过，专家提醒，虽然信贷总量在少增，但结构仍不理想，中长期贷款还处于比较强势的地位。当月新增中长期贷款1152亿元，同比多增311亿元；新增短期贷款及票据融资754亿元，同比少增650亿元，主要是票据融资同比少增较多。联系到存款增长的短期化趋势，短存长贷这一资产错配矛盾仍很突出。

　　简评：按照传统理论，喇叭口的缩小可能预示着通胀压力的增大。国家统计局最新公布的居民消费价格(CPI)数据显示，11月份，CPI比去年同月上涨1.9%，为年内最高水平。央行数据显示，11月末,人民币贷款余额同比增长14.8%，是今年4月份以来首次低于15%。11月份当月新增人民币各项贷款1935亿元，同比少增315亿元，连续三个月同比少增，贷款增长过快的势头得到明显控制。央行收缩流动性的操作不会放松，最早在明年初还有可能大规模发行定向央行票据和上调准备金率。与贷款增速趋缓有关，广义货币M2增速也有所下降。央行有关负责人解释其主要原因是，当月再次提高法定存款准备金率0.5个百分点，使得货币乘数明显下降，有效制约了金融机构货币扩张能力。

　　上海证券报：上证所拟"边缘化"未股改公司

　　到今年年底，沪市未股改公司将控制在50家以内。对于这批年底未能股改的公司，上海证券交易所建议，在适当时机对其采取边缘化措施，如另板显示、风险提示、严格信息披露要求等。据了解，7家大市值公司中除有2家预计在年内进行股改，其余5家公司在推进股改中存在不同程度的困难。其中，有2家公司第一次股改被否，第二次股改酝酿还没有取得实质性进展；另3家公司中，一家公司大股东持股50%，仅达国资委要求的下限，且大股东没有其他资源进行对价支付；一家公司大股东因股权划转手续尚未完成；还有一家公司股东对股改尚未达成一致意见。因此，这3家公司均表示年内启动股改困难重重。遗留公司大多数存在一定的客观困难，主要包括非流通股股东持股比例较低、存在冻结质押等。上证所将在相关中介机构的配合下，加大创新力度，坚持股改和清欠"捆绑"推进。同时，对年底未完成股改的公司拟采取边缘化措施，包括对上证50、上证180等成份指数进行调整，将尚未进行股改的公司剔除，以及交易机制的差别化对待等措施督促公司股改，并建议在适当时机对未进行股改的公司采取边缘化措施，如另板显示、风险提示、严格信息披露要求等。

　　简评：根据最新统计，沪市完成股改或者进入股改程序的公司共762家，占全部应股改公司总数的93.7%，总市值占比96.99%。在51家尚未股改的公司中，应股改的上证50指数样本股公司还有2家，上证180指数样本股公司还有5家，其余大多为业绩较差的ST或*ST公司。至于*ST公司和ST公司，其股改困难各异。但绝大多数是因为准备结合重组进行股改、或并购尚未启动等原因。在困难得不到解决的情况下，年内启动股改显然是无望的。

　　证券时报：上证所副总经理刘啸东----上市公司并购重组应以本土市场为先

　　上证所副总经理刘啸东昨日在"上市公司并购重组国际论坛"上表示，我国证券市场除了工商银行等少数几个大的企业外，绝大多数企业还都非常小。随着市场的开放，国内企业必须加以整合，否则在将来的市场就没有生存的可能性。他指出，国内上市公司并购重组应先在本土市场进行。刘啸东就国内股票的跨境交易提出了自己的看法。他说，国内证券市场通过与国外证券市场合作，发行中国预托凭证(CDR)、全球预托证券(GDR)等方式，可以使国内上市公司的股票在国外比较好的证券市场实现交易。不同交票互换交叉挂牌是一种比较好的跨境交易方式。他说，上证所目前也在研究股票交叉挂牌的可能性。如美国的股票可以在上证所挂牌，上证所的一些股票也可以到纽约挂牌交易。"在交易所之间，拿股票来换股票是有可能的，上证所今后将往这个方向努力。"他还认为，交易所之间的合并之所以成为当前市场发展的一个潮流，其存在着深层次的原因。交易所互换股票存在后台的问题，而如果两个交易所联合成一个大的交易所，后台的问题就能得到解决。

　　简评：今后国内上市公司并购重组是不可避免的，国内企业通过并购重组提高市场竞争力是一种非常好的方式，同时，并购重组过程中产生的套利机会，对活跃二级市场交易非常重要。上市公司并购除了要完善法律法规外，在市场机制方面，交易所还有很多事要做，上证所将在这方面做更多的努力。

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