A股回归前夜：交行法人股转让躁动

　　本报记者江小山上海报道

　　“交行的法人股最近比较热。”12月8日，一专门做金融机构法人股交易的“黄牛”告诉记者。

　　伴随交通银行(3328.HK)回归A股的进程，交行的法人股先行躁动起来———私募交易越演越烈，价格持续走高。

　　由于交行拥有超过2000多家的中小股东，为交行法人股生意提供了源源不断的供货来源。而简单收益率超过100％的生意，也吸引着越来越多的接盘者。

　　不过，风险永远是收益的伴生矿。“私下的交易，即使没有诈骗，也可能出现类似‘过户’等方面的问题。”交行的一位人士称，另外，如果交行的股价出现下跌，也可能会腰斩接盘者们的收益。

　　一票难求

　　前述掮客介绍，目前交行法人股的交易价格已经超过了3元。

　　无独有偶，11月初，在成都联合产权交易所一次法人股拍卖会上，117.25万股交行法人股从2.1元/股起拍，最后以3.35元/股成交，这一价格创造了交行股权公开拍卖的最高价。

　　“牛市”的故事没有结束。

　　“特别是交行宣布A股计划之后，交行的法人股更是一票难求。”前述掮客称，“黑市的价格更是远远超过拍卖的价格。”根据交行的发行计划，交行将在明年发行不超过45亿股A股。

　　不过，发行数量并不是法人股交易者们关注的重点，发行A股之后原来不能上市流通的法人股可以转为流通的A股，这才是关键。

　　按照《公司法》和相关监管规则，如果交行在A股上市的话，这部分分散的法人股在一定的限售期以后可以上市流通。

　　这为法人股交易者提供绝佳的退出机制。

　　前述掮客称，按照交行公布的发行计划，预计最快需要一年半左右就可以上市流通。

　　而变现法人股将可能为投资者带来巨大的收益。按照目前不超过3.5元的交易价格，和H股超过7港元的

　　“过户”风险

　　不过，高收益永远伴随着高风险。目前参与交行法人股交易主要有两种途径，一种是通过各地的产权交易所，以拍卖的形式获得；一种是私募交易。

　　例如，成都联合产权交易所曾经代理挂牌转让成都锦江国有资产投资经营有限公司持有的1594600股交通银行国有股权。

　　这种交易方式相对安全。不过，更多的交易并不通过交易所。

　　交行的人士称，由于很多交易并不是经过产权交易中心，而是私下的交易，即使没有诈骗，也可能出现类似“过户”等方面的问题。

　　“过户”是这些私下交易面对的共同问题。

　　熟悉交行法人股交易的人士称，这几天因为交行即将召开董事会，因此过户被暂停。

　　如果不能顺利“过户”，接盘者的利益便可能得不到完整的保证。例如就不能以法人股为抵押获得贷款。

　　不仅如此，交行的投资收益率可能也没有预期这么高。

　　中银国际最近一次关于交行的研究报告认为：“该股已充分估值。”

　　这份研究报告认为：“交行股价目前有3.4倍的市净率，高于其他国内上市银行的平均水平2.8倍。我们并不认为交行应比其同业有所溢价，因为该行在任何缝隙市场中都缺乏竞争优势。我们认为2007年该行利润增长将出现同比衰退。我们6.35港币的目标价格说明投资者应在目前价位上进行获利回吐”。