操盘必读 12月11日证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　中国证券报：谢庚谈推进市场改革和制度创新 以多层次资本市场建设为主线

　　证监会市场监管部主任谢庚昨日表示，股权分置改革今年底基本完成；现在市场涨得这么好，不能过高地不切实际地去评价；要以多层次资本市场建设为主线，配套推进相关改革、制度建设和市场创新。推进多层次资本市场建设已经纳入重点工作。今后发行价格和时机将由市场决定，选择什么样的市场上市由交易所决定总体上有场内场外两个市场，现在不应将主板、中小企业板等限定死。

　　简评：多层次资本市场没有统一的模式，但也有共性可循。它一定要和本国的市场情况相适应。比如，公司资源、机构投资者队伍以及风险的分层管理。我们建设多层次资本市场的任务是，实现各类市场主体的对接。较高层次的市场和较低层次的市场有不同的上市标准、不同的投资者等，这些都要公开明确，从而实现风险的分层管理。

　　中国证券报：再发定向央票并非紧缩信号

　　今年前三次发行定向央行票据具有明显的“紧缩”意味的话，今日央行第四次启动定向央票发行，则完全出于回收过剩流动性的考量。也许是一种巧合。就在中央经济工作会议明确提出“综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理”的第二天，央行决定年内第四次发行定向央票。 　2006年，见诸媒体频率最高的财经关键词当属“流动性过剩”。针对上半年流动性过剩引致的信贷和投资增长过快势头，为防止经济由偏快转向过热，前三次定向央票的发行均集中在6、7月份，发行对象主要是放贷规模较大的几家银行，相对较低的利率彰显惩罚性，“紧缩”信号十分明显。

　　简评：时至年底，与前三次发行定向央票的背景不同，经济运行已朝着宏观调控的预期方向转变，第四次定向央票的发行对象扩大为所有公开市场一级交易商，发行利率也与近期公开市场中1年期央票发行利率持平。可以说，此举与当前经济“热不热”已没有必然联系，而是对冲过剩流动性的需要，是预防性质的常规操作。

　　证券时报：今年GDP将突破20万亿元

　　在日前召开的全国发展和改革工作会议上，

　　简评：马凯说，做好明年的经济发展和改革工作，要按照中央确定的总体要求、原则和主要任务，统筹安排，突出重点，狠抓落实，务必保持经济平稳较快增长，避免出现大的起伏；务必在调整经济结构和转变增长方式上有更大成效，努力提高经济增长的质量和效益；务必在解决群众切身利益问题上有新举措，推动构建社会主义

　　证券时报：银监会今受理8家外资行改制申请

　　今天是《中华人民共和国外资银行管理条例》实施首日，中国银监会正式受理了8家外资银行将中国境内分行改制为外资法人银行的申请。这8家外资银行分别是汇丰银行、花旗银行、渣打银行、东亚银行、恒生银行、日本瑞穗实业银行、新加坡星展银行和荷兰银行。根据《外资银行管理条例》及其《实施细则》的规定，从12月11日起，将取消外资银行在中国境内经营人民币业务的地域和客户对象限制，在承诺和审慎监管的框架下，对外资银行实行国民待遇。外资法人银行可以经营全面外汇和人民币业务，外资银行分行在现有业务范围的基础上，可以吸收中国境内公民每笔不少于100万元人民币的定期存款。

　　简评：今天，我国入世5年过渡期结束，《中华人民共和国外资银行管理条例》及其《实施细则》正式生效。《外资银行管理条例》及其《实施细则》鼓励外资银行在自主、自愿和商业原则的基础上，将其在中国境内的分行改制为外资法人银行。过去5年，中国已逐步放宽了对外资银行业务的限制。新修订的《外资银行管理条例》将于今日开始正式生效，同时，银监会也将正式受理外国银行转制及经营全面人民币业务的申请。今后，外资银行在中国注册为子公司之后，将被允许经营人民币零售业务、银行卡业务，并由中国的银行监管部门负责监管。

　　证券时报："中国基准利率"明年元旦发布

　　中国人民银行副行长吴晓灵10日在北京大学举行的中国加入世贸组织5周年座谈会上透露，央行培育的"中国基准利率"将于明年元旦开始发布，以促进中国金融调控向价格型调控转变，此外还将进一步增加央行利率形成机制的弹性，积极、稳妥地推进利率市场化。吴晓灵透露，从2006年10月8日开始，央行在货币市场试运行了上海银行间同业拆借利率报价工作，这是16家信用等级较高的报价行以拆借利率为基础，每日对各期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率，将从2007年1月1日起正式每日对外发布。央行将不断完善利率生成环境，将它培育为"中国基准利率"，为中国金融调控从数量型向价格型调控创造条件。吴晓灵表示，央行将考虑增加利率形成机制的弹性。2004年以来，央行要求商业银行的贴现利率要高于再贴现利率，但现在形势已经发生变化。央行将据此增加利率形成机制的弹性，积极、稳妥地推进利率市场化。

　　简评：央行控制存贷款利率是现阶段金融机构市场约束不强情况下的选择，这一举措虽然维护了商业银行的稳健经营，但也割裂了货币市场利率向客户利率的传导。央行将逐步改善对存贷款基准利率的限制，疏通货币市场利率向客户利率传导的机制，主要内容包括减少基准利率档次、逐步放开大额存款利率、逐步改善贷款基准利率的形成机制等。

　　中国证券报：券商报告指点市场方向 大扩容带来前所未有投资机遇

　　股权分置改革基本完成之后，A股市场具备了大发展的制度基础。国内一些大券商在2007年度策略报告中均指出，2007年证券市场将迎来大规模扩张的契机，其中蕴含着新的结构性投资机会。中信证券在策略报告中指出："我们依然对中国股市的表现抱有信心。信心不仅来自指数的上行，而且来自市场的'大扩容'。股改完成、经济持续增长和海外中国股回归将会导致国内A股市场急速扩张，这将为投资者带来未曾有过的投资机遇。"长江证券认为，证券市场大繁荣的序幕已经拉开，未来二十年将是股市的黄金时期。我国正处于由实体经济向虚拟经济转轨的特定阶段。实体经济经历工业化中后期的高速增长之后，即将进入稳定增长阶段，这预示着大量资金开始脱离实体经济而滞留在金融部门。从国际化这一视角，申银万国证券提出对A股市场大发展抱有良好预期。截至今年11月，A股总市值超过7690亿美元，成为世界前15大股票市场。沪深股市全年涨幅有望跻身世界前5位，沪深港股市将成为今年亚太地区吸引资金最多的地方，这表明A股市场已成为全球资本的焦点。目前，A股市值占GDP比重不到35%。在我国GDP占全球比重超过5%的情况下，A股市值占全球股市市值只有1.6%，因此A股市场发展成为全球大型资本市场的空间非常广阔。

　　简评：总体来看，现在一些大券商对2007年的市场仍然比较乐观。资产注入、整体上市带来的制度性变革，税率并轨导致的所得税率下降，大宗商品价格调整带来的毛利率回升，以及股权激励释放短期利润等，都将提升市场对上市公司利润增长的预期。未来人民币升值预期将进一步增强。只要人民币升值预期没有充分释放，外汇储备的大幅增加有可能在短期内加速货币供应速度，充裕的市场流动性将进一步推高股价。今后3-6个月，全球经济增速可能放缓。我国10月份的新增贷款和固定资产投资增速明显放缓，表明我国偏于紧缩的宏观调控政策逐渐发挥成效，宏观经济在3-6个月内可能存在增速显著放缓的风险。央行对过剩流动性采取的调控措施，将使得短期投机资金大规模流入股市的成本不断上升。

　　中国证券报：沪深300、上证180等指数同时调整样本股 沪深300总市值占比提高到77%

　　根据指数编制规则，中证指数公司和上海证券交易所决定自2007年第一个交易日起调整沪深300、中证100和上证180、上证50、上证红利指数样本股。本次调整中，沪深300指数更换30只股票，中国国航和保利地产等进入指数，S东航和首钢股份等被调出指数。中证100指数更换10只股票，中国国航和保利地产等进入指数，安阳钢铁和一汽轿车等被调出指数。上证180指数更换18只股票，保利地产和大同煤业等进入指数，凯诺科技和深高速等被调出指数。上证50指数更换5只股票，保利地产和江西铜业等进入指数，中原高速和五矿发展等被调出指数。上证红利指数更换10只股票，济南钢铁和云天化等进入指数，莱钢股份和波导股份等被调出指数。本次调整后，按照2006年12月8日收盘价计算，沪深300指数和中证100指数市盈率分别为20.21倍和20.05倍，较市场平均水平分别低6.48%和7.22%。按照12月7日收盘价计算，上证180、上证50和上证红利指数市盈率分别为20.89倍、20.87倍和14.39倍，较市场平均水平分别低5.05%、5.14%和34.59%。

　　简评：通过本次调整后，相关指数代表性进一步提高。统计显示，本次样本调整后沪深300指数的总市值占沪深市场比例达到76.82%，流通市值占沪深市场比例达到64.89%，中证100指数总市值和流通市值分别占到62.93%和42.35%。上证180指数、上证50指数和上证红利指数的总市值占沪市比例将分别达到78.30%、66.04%和19.33%，流通市值占沪市比例分别达到63.12%、42.92%和14.35%。

　　21世纪经济报道：财富证券报价差错两分钱 低级错误撞在枪口上

　　12月8日，财富证券在深交所发布公告：因本公司向深交所申报的发行价格与发行公告中的发行价格存在差异，为了保护广大投资者的合法权益，暂停湖南南岭民用爆破器材股份有限公司(以下简称"南岭爆破")发行申购，后续事宜另行公告。据了解,这是因担任主承销商的财富证券有限责任公司向深交所申报的发行价格与发行公告中的发行价格存在两分钱的差异所致。南岭爆破此次拟在中小板发行1500万股，占发行后总股本的比例为25.53%。网上申购A股发行价定为每股9.38元。

　　简评：根据《主承销商执业质量考核暂行办法》的规定，财富证券上述事件是会被处罚的，《暂行办法》第八款第十一条规定"公开募集文件刊登后发现信息披露存在虚假、重大误导或重大遗漏的，每发生一次记5分。"而"证券机构在一年之内不良表现记分累积达12分的，暂停一个通道，暂停期为六个月"。

　　中国证券报：S*ST科龙进入第61批股改

　　S*ST科龙、S川美丰等沪深两市11家公司今日进入第61批股改程序。截至目前，沪深两市未股改公司有105家；两市股改公司市值占比为95.88%。沪市6家公司分别为S*ST亚星、S*ST天龙、S迪康、S工大新、S*ST百花和S前锋；深市5家公司是S燕化、S川美丰、S*ST科龙、S*ST盛润和S锦六陆。

　　简评：截至目前，沪市完成股改或进入股改程序的公司共762家，未股改公司51家，包括2家上证50指数样本股公司以及5家上证180指数样本股公司。深市主板完成股改或进入股改程序公司423家，未股改公司54家。据统计，沪深两市共有1236家公司完成股改或进入股改程序，市值占比为95.88%，其中沪、深股改公司市值占比分别为96.9%和93.22%。

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