七大因素打造年底牛市格局 市场行情仍中性乐观

　　沪市大盘上周五一举突破了1900点心理关口，随着三季报的出炉和年关的临近，年底的市场走势成为各方关注的焦点。有市场人士认为，随着大盘IPO和“小非”上市，以及年关的临近，资金面会有一定的压力。鉴于目前股市在相对高位运行，态势较为平稳，大幅度上涨可能性不大，可能会延续三季度的走势，以震荡盘整为主。

　　信诚基金管理有限公司首席投资官岳爱民认为，年底市场行情仍将中性乐观，结构性牛市格局仍将延续。主要有以下七大因素支持结构性牛市的持续：

　　首先，宏观经济增长持续强劲，上市公司业绩持续增长成为可能。

　　第二，三季报证实，业绩增长呈逐季强化的趋势，且上市公司盈利能力超过预期。

　　第三，A股平均市盈率22倍左右，属于可接受水平，且市场已逐步过渡到按2007年盈利水平估值。

　　第四，流动性较充沛。由于股市的平均投资回报率仍高于其他，场外资金踊跃，足以支持股市继续上行。

　　第五，

人民币升值已经得到业内的广泛认同，因其引起的资产重估的投资主线在一段时期能仍继续存在。

　　第六，所得税税率合一的预期，将显著提高境内上市公司的盈利水平和投资价值。在市场上，这一影响将提前显现。

　　第七，宏观调控初见成效，且市场认同调控的目的是稳定经济发展，优化结构，因调控带来的市场负面情绪降低。

　　岳爱民表示，年底行情中，会有相当一部分价值低估或具有成长性的

股票走势远远强于大盘，部分高估或者盈利预期不佳的个股会有较大幅度调整。优质的大盘IPO和“小非”流通上市将起到优化结构的积极作用。目前发售的信诚精萃成长股票基金，引入了“内生增长”的投资理念，为投资者搭建分享上市公司成长的桥梁。

　　随着G股的淡出与S股的出现，股权分置改革已进入收官阶段，这也意味着由股改带来的“特有”收益临近终结。在A股上演一轮“全面开花”的盛况后，深入地挖掘能力将成为未来投资业绩最主要的推动力之一。

　　岳爱民表示，深入挖掘需要从行业配置和个股选择两方面进行。今后

中国经济的发展将向依靠内需和消费、依靠资金及能源高利用效率为特征的内生性经济增长方式转变。在把握好这个大前提的基础上，尤其需要注重精选个股，才能为投资者带来长期稳定的超额收益。

　　对于后市行情的演变，岳爱民认为，市场有可能在上述正面因素的支持下形成对前期宽幅震荡行情的有效突破，但市场整体估值水平并非特别便宜，因此短期内较难支持特大幅度的上涨；另外，国内宏观调控的持续性、外围经济增速的放缓、A股市场的后续扩容节奏，都成为后市的不确定因素。因此，在谨慎乐观的基础上保持一份清醒是十分必要的。 刘　杰  

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