工行招股书里的文字游戏 福禧往事并不如烟

　　给后来成为福禧旗下的资产大笔放贷，并授予这个小民企100亿元授信额度，充当张荣坤“合法的资金提供者”

　　本刊记者 刘文君/文

　　10月16日，中国工商银行(601398.SH, 1398.HK，以下简称“工行”)正式向H股投资者全面公开招股，随之正式露面的还有工商银行正式披露的H股招股说明书。

　　9月26日，工行在通过中国

证监会发审委审核后，曾在证监会网站上公布的A股招股意向书中承诺，将在正式招股说明书上披露众所关注的工行对福禧100亿元授信事件。但投资者等来的，只有短短300字的简述，且是矢口否认。

　　招股书里的文字游戏

　　招股书中，工行明确称其“从未涉及与福禧相关的委托贷款”，并进一步说明“本行已经对与福禧投资及福禧系企业的业务往来情况进行了审查。基于目前审查的结果，没有发现本行有不当或违法行为。”

　　工行承认的两项贷款，仅为上海路桥公司投资的两个

高速公路项目──“上海沪杭高速公路”和“嘉金高速公路”。招股书称：“本行上海分行曾于2001年6月和2003年1月审批通过分别向上海沪杭高速公路和嘉金高速公路项目(系国有控股的项目公司)发放项目贷款人民币21.92亿元和人民币32.35亿元。后该两家项目公司的国有股权被福禧投资收购。”

　　但据上海大通会计师事务所出具的福禧投资2002年度

审计报表显示：上海路桥以沪杭高速公路(上海段)经营收费为质押物，向工行上海市分行获得约21亿元的长期借款，期限从2001年6月22日起至2014年6月21日止。据此，21.92亿元的贷款方当是“上海路桥”，而非“上海沪杭高速公路”项目。

　　对于工行对上海路桥的贷款，在2006年3月福禧投资《短期融资券募集说明书》中也有简单的说明(见表)。由福禧投资提供担保的这些贷款，贷款机构为上海工行，借款方则是上海路桥。这些贷款虽与工行招股书所披露的贷款不一致，但明显与上海路桥有关。

　　不提“上海路桥”，而只着墨于福禧成立之前工行对“京沪高速公路”的贷款，工行想极力撇清一点:即上海工行与福禧投资、社保以及上海路桥均无任何关系，包括作为第三方委托人的关系。

　　100亿元高额授信疑云

　　福禧投资成立时的注册资本5亿元，资产总额约40亿元，手中并无任何高速公路项目，它的前五大股东除了南京福禧投资公司和沸点投资之外，其他的均为自然人，但这样一个民营企业在它成立后一个月即获得了上海路桥25年的收费经营权。

　　而在2002年8月，即福禧投资获得上海路桥项目几个月之后，福禧投资就与上海工行签订了银企合作协议，上海工行为福禧提供了100亿元授信额度。这是工行在此案件中暴露的一个关键疑点。

　　100亿元授信额度，对于一家刚成立不久的民营企业来说，可谓天文数字。一般而言，信用额度的金额一般为公司净资产的50%，或公司资本金10倍，或公司年进出口量的30%。期限为三个月、六个月、一年不等，在期限内可循环使用。而以当时福禧投资的财务状况，无论按上述哪个指标进行计算，工行给出如此巨额授信都让人颇为疑惑。

　　有专业人士分析，100亿元的授信额度极有可能是多次授信额度的总额。不过在短短4年时间里，福禧平均每年获得超过25亿元的授信额度，这个额度也是相当巨大。

　　有消息称，福禧之所以能顺利通过各种审批，与上海社保的担保脱离不了关系。另外，福禧投资还获得了社保的“表外承诺函”，也是最终顺利获得高额授信的关键因素。

　　银行给一个企业多大的授信额度才“妥当”？目前并没有定性的说法，也没有明确的法律规定或相关说明。但前述专业人士表示，对一家银行而言，给予企业的授信额度跟企业的财务状况和资金用途密切相关，风险因素应该是银行考量的重点，而申请人是否有担保人的承诺不应该成为银行审批额度的标准。

　　在招股书中，工行并没有对批准授信额度进行任何说明以及评论。但无法回避的是，工行给予福禧巨额授信的这4年，正是后者大肆收购、迅速膨胀的4年，而在此期间，与银行的业务往来除与交通银行的一项抵押贷款之外，其他的业务往来均是工商银行。

　　2002年福禧收购上海路桥，收购资金主要是通过本票的形式转让给被收购方。当年4月1日、6月8日和年底，福禧三次以工行本票的形式总共支付给上海路桥约10亿元。

　　而2003年福禧获得上海嘉金高速公路发展有限公司94%的股权，现在有两个版本：其一为外界所传，称由于上海工行向福禧提供了约30亿元长期贷款以支持福禧收购嘉金公路项目；其二是工行在招股说明中的声明，工行的贷款方是嘉金公路而不是福禧。但巧合的是，这30亿元长期贷款的总额，刚好与福禧对嘉金公路32.07亿元的收购资金基本相当。

　　2005年底福禧准备发行短券时，工行顺理成章地成为福禧短期融资债券的主承销商。而在债券发行之后，工商银行作为第一大股东的合资基金——工银瑞信获得分销资格后，持有了近1.4亿元的福禧短期融资券。

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