托管业大佬IPO之困 三成基金无缘工行A股申购

　　本报记者 东霖 　广州报道

　　“9月28日，工行行长杨凯生将会亲自率队到广发基金和易方达基金公司路演。”9月25日，上述消息在基金业内传开。而更多的机构则没有这样的“面子”。

　　同一天，一封邮件发到了某基金公司投资总监的邮箱。内容是邀请他到深圳参加工行10月10日的公开路演。

　　有趣的是，虽然工行A股IPO把广发和易方达列入重点开发对象，但受到《基金法》相关条款的限制，上述两家基金公司对其“意义有限”。

　　百亿基金均无缘工行IPO

　　工行IPO如果仅在香港进行，将可以得到更高的定价，但A股发行部分却是不堪其重，最终在同股同价的要求下，A股会拖低工行定价的说法已在业内传开。

　　而工行A股从177亿股缩减到130亿股也加强了这样的猜测。

　　在这样的预期下，工行行长亲自带队上门游说今年基金的大赢家广发和易方达，无疑是一个极好的策略。这两家基金公司今年均有新基金首发超过了百亿规模。

　　如果不考虑其他因素，百亿基金具有成立时间较迟、仓位轻现金较多的特点，这无疑是工行IPO最好的路演对象。

　　以广发策略为例，在中国银行的网下配售中，广发策略优选动用了63亿元参与认购，最终在网下配售部分拿到9400多万股，居基金首位。其基金经理也曾在公开信中表示对银行股非常看好，而其至今仓位仅为60%左右。

　　但是《基金法》第五十九条规定：基金财产不得用于“向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的

股票或者债券”，不得“买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券”。

　　这就意味着，托管在工行的基金以及作为其A股承销商的中金、中信、申银万国和国泰君安控股的基金公司旗下的基金均不可以涉足这次工行IPO。

　　而有幸获得工行上门路演的广发基金公司旗下除了广发小盘成长基金托管银行是浦发银行外，其余5只基金托管行均为工行，其中包括首募规模达184亿的广发策略优选。

　　唯一可以申购工行的广发小盘，截至今年6月底的资产净值仅为16.9172亿元。对于工行而言无疑是杯水车薪。

　　易方达基金公司旗下基金中，“弹药”最为充分的百亿基金易方达价值精选基金同因无缘工行。

　　托管业“大佬”之困

　　一向被工行引以为傲的托管业务可能会加剧其A股的发行困境。

　　在托管业务方面，工行是当之无愧的龙头，作为中国首批开办证券投资基金托管业务的

商业银行，工行资产托管部自1998年2月成立以来已形成包括证券投资基金、信托资产、保险资产、

社保基金、QFII资产等九大类13项产品的托管业务体系。

　　截至9月20日成立的278只基金中，工行托管的基金有68只，占总数的24.46%。而在212只有可能参与工行申购的股票型基金和混合型基金中，工行托管的有54只，占了总数的25.47%。

　　212只基金管理的资产规模总额为4051.1391亿元，而基金半年报显示，其中托管在工行的54只基金管理的资产规模就达到1282.997亿元，占其中的31.67%。

　　考虑到中行A股上市受到的追捧，似乎工行有理由拥有更多信心，中行A股上市冻结资金超过6000亿元。

　　不过，相比之下中行募集规模小，中行发行64.94亿股A股，募集资金200亿元。工行则将要发行130亿股A股，募集资金约在300亿元。

　　托管在中行的基金数量同样也少，中行A股IPO和工行IPO似乎不能作为同一个级别来比较。

　　在212只股票型基金和混合型基金中，托管在中行的仅有37只，而它们的总规模为761.64亿，仅占18.78%。

　　“我个人对工行是比较认可的，国际部分现在还在继续受到热捧，A股部分是否拖低招股价，现在还难下定论。”招商证券金融研究员罗毅说。

　　“我们不可能给太低，我们出价会是和市场传言的一致，就是市净率区间应在2-2.2倍之间。”某基金公司银行研究员告诉记者，“尽管这样的股票收益不会太高，但如果因为出价太低而拿不到货，那么我们的压力就会很大。”

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