10月整改大限将至 券商重组进入倒计时

　　资源向优质券商靠拢

　　□ 本报记者 刘丽靓

　　在券商10月整改大限来临之际，管理部门出台了暂时停发牌照等政策。对此，业内分析人士指出，我国金融业对外资全面开放的期限将至，混业经营的步伐也日渐临近，管理层这一系列的动作将会加速券商行业的再次分化与组合。市场资源将进一步向创新类券商和优质券商集中。

　　自2004年8月起，中国证监会开展了对证券公司综合治理的工作，经过这一轮的治理整顿，在“分类处置，扶优限劣”的监管思路下，券商两级分化的态势已经显现。2005年以来，随着证券公司综合治理工作的逐渐深入，已经有20多家券商被关闭或托管。而经历了一波三折的巨田证券重组也终于走出重重迷雾。昨日，有关媒体报道，巨田证券已决定将公司注册资本从目前的6亿元减至1.327亿元。并将采取先缩股再增资的方式实施重组，持有公司17.51%股权的并列第一大股东中信国安将在缩股的基础上注资巨田证券。

　　但与国际同行相比，我国证券业务集中度依然比较低。统计数据显示，2002-2004年，A股承销前五位和前十位的券商市场年平均占有率分别为51%和64%，而美国证券业同期的数据分别为64%和90%。我国证券行业在规模上并没有拉开距离，目前还没有超级航母出现，因此推动证券公司集中度的提高任重道远。

　　“并购重组是证券行业不断壮大的助推器。”国元证券分析师表示，兼并重组对证券公司发展的积极意义主要表现在：一是使证券公司实现规模经济。并购重组可以降低费用，减少成本支出，使得单位资本产生更大的效应；二是扩大业务范围，增加市场份额；三是完善治理结构，增强

　　他指出，为推动证券行业的复苏和发展，除了有条件的证券公司通过市场化的兼并重组扩大规模之外，监管层也应在政策(如管理层持股、员工持股等)、资金(如过桥贷款等)等方面给予一定的支持，鼓励券商通过兼并重组做大做强。在促成数家主导性的大型证券公司形成的同时，促使更多的证券公司形成完善的治理机制和独特的经营定位，进而优化证券公司的行业态势。

　　建银投资一分析师指出，经过这一轮券商整合，中信证券、广发证券、光大证券、海通证券和华泰证券等创新类券商通过托管、收购风险券商的优质资产，实现了低成本的区域扩张，市场份额增长显著。此外，随着股市全流通和市场制度的逐步规范，不能够为投资者提供价值增值服务的券商将被市场淘汰，优胜劣汰的市场竞争规律会战胜受庇于地方保护主义的行业壁垒。短期内市场资源将会进一步向创新类券商和优质券商集中。