股指期货将催生赢利新模式 普通投资者如何抢筹

　　买入低价大盘股并做多新华富时A50指数期货后，未来再做空沪深300期货

　　【本报北京9月18日电】近期市场认为大盘权重股上涨的一个重要原因是股指期货的推动，机构已经开始抢筹。中信证券(资讯 行情 论坛)研究所日前分析认为，由于沪深300(资讯 行情 论坛)股指期货的推出落后于新华富时A50指数期货，这使得先进入的投资者能够掌握更好的先机，市场可能出现一种新的赢利模式，即“买入低价大盘股——做多新华富时A50指数期货——将大盘股股价推高到合理价值之外——未来做空沪深300期货”。那么，股指期货到底是如何影响指数，影响现货价格？究竟是新加坡富时A50股指期货，还是将于年底左右推出的沪深300股指期货在影响中国A股权重股的走势？两者之间有怎样的关联？投资者如何从中“掘金”？记者采访了业内人士。目前买入低价大盘股是明智选择据介绍，指数期货通常引发投资者的三大投资需求：投机、套利和避险。如果投机交易者希望影响指数涨跌，他们须掌握足够的市场筹码。“无论是新加坡A50期货，还是国内将推出的沪深300股指期货，都将使指数期货样本股的投资价值大大提升。”一位研究人员分析。他认为，现在买入低价的大盘股无疑是明智选择。此前，对于已于9月5日上市的新加坡新华富时A50股指期货，业界一直担心其将直接影响中国A股市场的现货价格，甚至导致A股市场的定价权旁落。

　　申银万国专门研究股指期货的研究员檀向球介绍，新加坡A50推出之后交易一直非常清淡。因此有业内人士认为，不排除A50可能因交易量太小而被取消。他分析，新华富时A50指数期货如果形成较大影响，那么随后即将推出的沪深300指数期货将因此受到投资者更加密切的注意。届时，无论是指数期货还是标的指数的样本股均将受到投资者的追捧。

　　“新赢利模式”如何运作

　　中信证券策略研究员程伟庆认为，由于沪深300股指期货的推出落后于新华富时A50指数期货，这使得先进入的投资者能够掌握更好的先机，从理论上看，市场可能出现一种新的模式，即“买入低价大盘股——做多新华富时A50指数期货——将大盘股股价推高到合理价值之外——未来做空沪深300期货”。他分析，虽然从目前新华富时A50指数期货的交易来看，其成交仍不活跃，但随着QFII或其他渠道进入新加坡市场的资金掌握的样本权重股砝码增加，活跃程度会加大。

　　中信证券金融研究员?峰提供的数据显示，新华富时A50指数前20大样板股已经吸引了资金的进入。他指出，从最近大盘股表现来看，主流资金有选择地进入低价大盘股的迹象十分明显，主流资金介入的选择路线基本上有两个：一、选择在期指中权重较大的公司；二、选择价值低估的公司。在A50前20大权重股中，G招行(资讯 行情 论坛)、G民生、中石化、G浦发、大秦铁路(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)表现较好，而今年涨幅过高的G茅台、G五粮液(资讯 行情 论坛)并没有体现期指权重带来的溢价，反而出现了下跌的走势。这种分化走势说明投资者首选的仍是质优价廉的权重股。

　　程伟庆认为，新赢利方式需要四大要素：一、指数权重股的选择；二、权重股之间的联动性；三、权重股的估值水平；四、市场氛围。“理论上分析，市场已经具备了这些要素。”

　　普通投资者如何“抢筹”

　　对于近期大盘权重股的上涨，不少业内人士惊呼“为股指期货交易备战抢筹”。对此。程伟庆认为，由于交易资格及汇率因素的影响，新加坡A50期货对国内A股现货的影响相当有限。未来真正对市场产生影响的是国内沪深300期货。沪深300期货已开始模拟交易，真正推出在年底前后，从时间上看，机构准备的时间确实不充裕。目前基金仓位也显示权重股的仓位较轻。从理论上看，机构有抢筹的冲动。但他表示，近期股指的上扬及权重股的上涨是由多个原因造成的，而非“抢筹”。

　　普通投资者如何把握机会？中信证券认为，国内投资者最终还将着手于沪深300期指的操作。在沪深300指数中，G招行、G民生、G万科(资讯 行情 论坛)A、G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、G联通等6只股票对沪深300指数影响最大，投资者对它们的“稀缺”价值应引起注意，考虑到年内涨幅因素，尤其需要关注G宝钢、G长电、G联通。

　　作者:记者 宋华