保护中小投资者 提高普通股民摇新股中签率

　　四川新闻网-成都商报讯

　　国航发行，众多机构喊出了高价，但最终认购者却寥寥无几。

　　机构大资金可参加网下配售和网上申购，有两次申购新股的机会……

　　新老划断后，新股发行机制不断招来质疑。昨日，证监会正式公布了《证券发行与承销管理办法(征求意见稿)》。

　　其中规定，网下配售网上申购同时进行、缩短发行时间、简化询价流程，并引入“绿鞋机制”等等，最核心的意思，就是保护中小投资者的利益，提高普通股民摇新股的中签率。

　　变化一

　　乱喊价 取消询价资格

　　现象：新股全流通发行以来，国航的发行把旧机制下询价过程中的歪门邪道体现得淋漓尽致。初步询价，报价在2.8元以上的机构高达57家，但最终网下配售时，出价在2.8元的只剩下27家。半数机构有哄抬价格的嫌疑。

　　新规定：主承销商应当对询价对象和股票配售对象的登记备案情况进行核查。对有证据表明在询价过程中存在违法违规或违反诚信原则的行为的询价对象不得配售股票。

　　点评：询价时可以随意出价，到真正拿钱买单了却脚底抹油。新股询价机制一直备受市场质疑。新规定的出台可以让大家悬着的心落地了。如果询价机构违背诚信原则，将被取消配售资格，直至最终从询价对象名单中除名。

　　同时，新规定还指出，主承销商不得拒绝询价对象参与报价，初步询价有效报价的询价对象要达到20家，公开发行股票数量在4亿股以上的，提供有效报价的询价对象达到50家等，新规使新股的询价相对更合理更公平。

　　变化二

　　网上、网下同时申购

　　现象：原来的新股发行流程是初步询价、网下配售、确定发行价、网上申购。机构资金可以先参与网下配售，又接着参加网上申购，自然能够拿到大量的新股，剩给中小股民的寥寥无几。

　　比如大秦铁路(资讯 行情 论坛)，网下配售冻结机构资金1283亿元，这部分资金解冻后再参与网上申购，挤占了不少中小股民中签新股的机会。

　　新规定：发行人及主承销商网下配售股票，应当与网上发行同时进行。

　　点评：网下配售、网上发行同时进行，意味着机构资金只能参与一次申购，减少了机构资金中签的机会，自然将提高中小投资者的中签率。能够提高多少呢？如果按照大秦铁路的申购资金计算，提高30%的中签率是完全有可能的。这对中小投资者申购新股，自然是个喜讯。

　　变化三

　　大盘股发行引入“绿鞋机制”

　　现象：国航发行，机构不爱，股民又怕，最终落得个缩水发行，中签率更高达5.33%。上市后不出所料还破发。这让市场对大盘股的发行退避三舍。

　　新规定：首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权(绿鞋机制)。

　　点评：“超额配售选择权”按照证券市场通俗的说法就是“绿鞋机制”。虽然这对投资者相对陌生，实际上是国际通用做法。所谓“绿鞋机制”，就是新股发行前，主承销商和发行人签订超额配售股份的发行方式。

　　举例来说，某公司获准发行5亿股新股，启用“绿鞋机制”后，主承销商与该公司协商按照准备发行数量的115%，即5.75亿股进行发行。其中5亿股按照正常形式发行，另外0.75亿股则相当于名义配售。

　　如果市场认购踊跃，上市后价格高于发行价，则主承销商可要求该公司增发15%，即将0.75亿股配售给认购人；如果跌破发行价，则主承销商动用投资者认购0.75亿股新股的资金从二级市场买入股票，再以发行价发售给当初认购的投资者，相当于发行数量仍然是5亿股。

　　“绿鞋机制”的好处显而易见，跌破发行价，自然有资金入场接盘，这很好地稳定了股价，也使得参与大盘股申购的中小投资者能够放心。如果你的新股被套，就不用急着割肉，因为“绿鞋机制”完全有可能使得股价迅速回到发行价。

　　记者 李凯