中小股民新股中签率将提高

　　证监会发行部负责人就制订证券发行与承销管理办法答记者问

　　□新华社北京9月11日电

　　中国证监会发行部负责人同日对这部法规的背景，管理办法的主要内容，对首次公开发行股票的询价程序的调整，以及在进行制度设计时，如何保护中小投资者利益等问题回答了记者的提问。

　　问：在首次公开发行股票的询价方面，对现行程序作了哪些调整？

　　答：1、对在深交所中小企业板上市的公司，规定可以通过初步询价直接定价，在主板市场上市的公司必须经过初步询价和累计投标询价两个阶段定价，不再强制所有公司都要经过两个询价阶段。

　　我国市场实施询价制度以来，有30多家中小企业通过询价方式发行了股票。从目前情况看，通过初步询价确定发行价格区间的环节最为重要，价格区间一旦确定，发行的最高价就被确定。

　　考虑到我国市场新兴加转轨的特点，我们认为，中小企业直接采取定价发行方式的条件尚不成熟，还应通过询价确定发行价格，但允许在中小企业板上市的公司通过初步询价确定发行价格，不再进行累计投标询价。这种安排可使中小企业的发行过程缩短4个工作日。

　　2、对目前网下累计投标与网上申购分步进行的机制进行调整，规定网下申购与网上申购同步进行。

　　调整后的制度变为，通过初步询价确定价格区间后，在机构进行累计投标的同时，公众投资者按照价格区间上限同时缴款申购。累计投标询价确定的发行价格低于价格区间上限的，差价部分款项退还网上申购的公众投资者。这一制度安排与香港市场的公开发行流程相同，对于A股、H股同发的公司实现同时确定价格、同时上市非常重要。此外，网下申购与网上申购同时进行，还使参与网下申购的机构资金不能重复进行网上申购，改变目前机构资金可以在网下、网上重复使用的情况。

　　3、规定所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与初步询价；只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购。

　　这一规定改变了目前由主承销商选择初步询价对象以及确定价格区间后所有询价对象均可参与网下申购的做法，希望能够对没有申购意愿的机构随意报价和不参加初步询价却参与网下申购的“搭便车”行为起到一定的约束作用。同时，《管理办法》还规定，如果在初步询价阶段参与报价的询价对象不足20家，发行4亿股以上的、参与报价的询价对象不足50家，发行人不得定价并应中止发行。

　　4、规定首次公开发行股票的公司发行规模在4亿股以上的，可向战略投资者配售股票，可采用“超额配售选择权(绿鞋)”机制。发行大盘股时引入国际上通行的向战略投资者配售股票的发行方式，并要求持股锁定12个月以上，有利于吸引长期增量资金进入证券市场，有利于改善投资者结构等，对大盘股实现平稳发行上市有重要作用。同时，为稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落，保护投资者利益，引进了国际上通行的“绿鞋”机制，授予主承销商在发行后一段时间内稳定股价的合法手段。

　　“绿鞋”的实施参照中国证监会发布的《超额配售选择权试点意见》。

　　问：在进行制度设计时，如何保护中小投资者利益？

　　答：中国证监会高度重视保护中小投资者的利益。一是新老划断后，

新股发行从原来的市值配售方式改为资金申购方式，提高中小投资者的新股申购中签率。二是发行大盘股时，在引入向战略投资者和机构投资者配售股票的同时，还设置了在网下配售和网上发行之间的股票回拨机制，即当公众投资者认购倍数超过一定标准时，将部分网下配售给机构的股份转配给网上公众投资者，提高公众投资者的中签率。三是针对境内市场中小投资者仍占较大比重的现状，在新股发行时充分考虑了对中小投资者的股票发行比例。

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