煤化工遭遇再降温 上市公司是进是退心态各异

　　有的上市公司因对未来发展看好，正在加紧建设；同时，也有部分公司考虑退出该产业

　　见习记者　李坤

　　国家发改委近期连续出台相关政策，给煤化工产业降温。面对此形势，是进还是退？两种截然不同的行为在上市公司中表现出来：有的公司因对煤气化项目未来发展前景看好，正在加紧建设，甚至继续扩大规模；还没上马项目的上市公司有的则在考虑退出该产业。

　　政策调控

　　日前，国家发改委发布了一则题为《全面树立科学发展观，推动煤化工产业健康发展》的信息，引起业内人士的关注。这是继今年7月7日，发改委发布《关于加强煤化工项目建设管理促进产业健康发展的通知》以来，国家有关部门再次对煤化工项目产业健康发展的表态。

　　从内容来看，此次发改委的信息并无新意，但是却突出强调，焦炭、电石等行业结构调整仍是煤化工产业工作重点；目前大规模发展煤化工产业的条件还不成熟，煤制石油替代产品的发展要待试点、示范项目取得成功后，才能逐步展开。因此，各地区要切实做好煤化工产业发展和项目审核工作，对拟建和在建项目认真清理。

　　“这显示前期有关煤化工项目建设的清理整顿效果并不很令有关部门满意。”某研究人士表示，“这也表明国家对有关煤化工项目建设，尤其是对煤化气项目建设未来发展的担忧，也许预示着国家将更加严格地对于煤化工项目建设进行审批。”该人士同时认为，“在通知中，发改委其实已经表达了很明确的政策取向，就是要抓大限小”。

　　资金压力是一道坎

　　据了解，煤化工项目都是资源高消耗型产业，不仅所需资金庞大，而且要消耗大量的煤炭资源和水资源。对绝大多数上市公司来说，这些都是一般上市公司所无法承受的难题。

　　“资金压力是目前许多上市公司难以逾越的一道坎。”长江证券研究员付云峰认为。据他介绍，仅一个年产20万吨甲醇的项目，所需资金高达14亿元左右，而发改委目前要求甲醇和二甲醚项目的最低规模为年产100吨，所需资金也更大。

　　据记者初步统计，目前计划涉足或已经进入煤气化等煤化工项目的17家(包括煤气化已经建成的G双环)上市公司中，有12家公司有增发新股或进行融资的计划，而且有的已经实施完毕。但是，这些已经上马或计划上马的项目的规模绝大多数都没有达到国家发改委的规模要求。虽然有上市公司称，国家发改委所要求的规模是指基地的规模，而不是单个项目的规模。但是，未来的规模是否一定就可以达到国家的规定？这期间的政策风险不言而喻。

　　同时，付云峰还认为，上市公司要发展现代煤化工产业至少要具备四个方面的条件：一是拥有丰富的煤炭资源，并且交通便利；二是有充足的水源资源；三是要有足够的环境容量(煤化工环境污染严重)；四是规模要达到要求(只有达到一定的规模才能产生规模经济效益)。

　　“目前具备前三个条件的地区主要集中在陕西、山西、内蒙古西部地区以及新疆。”付云峰说，“虽然这些地区水资源相对缺乏，但是某些地区还是有足够的水资源，而且环境承受能力也比别的地方要强。”

　　而对于要达到发改委所说的规模要求，付云峰表示，目前绝大多数上市公司可能还缺乏这样的资金实力，即使有也将面临很大的市场风险，因为大的规模意味着巨大的资金投入，而未来甲醇和二甲醚的市场走势如何现在也无法预见。“在目前国家的政策还没完全明确的情况下，进行甲醇和二甲醚投资的政策风险是很大的。”他说。

　　此外，他还表示，国家发改委可能近期将出台有关鼓励煤化工建设的政策。但是政策的取向，可能还是支持神华股份、G兖煤等具有资金实力和技术实力的大型企业，并且要朝上下游一体化的模式发展，因为仅仅单纯的生产甲醇和二甲醚的市场风险太大，必须向乙烯、丙烯等深加工产业延伸。而产业链的延长必然导致资金需求的增加，这也是发改委强调规模的原因。

　　风险大小取决于产业链中的位置

　　当前，我国煤化工产业正逐步从焦炭、电石、煤制化肥为主的传统煤化工产业向石油替代产品为主的现代煤化工产业转变。因此，石油替代产品是我国未来煤化工产业的发展方向。

　　据东方证券研究员王晶介绍，由煤转变为石油替代品主要有煤变油和煤代油两种。其中煤变油是指在苛刻的反应条件下，将煤炭直接/间接液化成液体状的汽

柴油。其特点是投资额巨大，技术风险高，产品品质存在不能达到使用标准的风险，另外，副产品较多，难与庞大的燃料油市场匹配。煤代油是指通过煤炭气化技术生产甲醇、二甲醚等产品，后者再掺混到汽油、柴油中使用，达到部分替代石油、降低石油消耗的目的。

　　虽然相对于煤变油而言，煤代油在技术上更加成熟，但据付云峰介绍，煤代油目前也并非那么容易。第一个难点就是煤气化阶段，此前G双环建成的煤气化项目总投资高达7亿，建设周期长达7年；第二个则是转化为甲醇，这一阶段的投资额也相当巨大，在6亿左右(年产20万吨甲醇)；而从甲醇转为二甲醚则相对简单，技术较成熟，投资也小，大概只需8000万-9000万(年产20万吨甲醇)；如果继续向乙烯、丙烯等延伸，投资额会继续放大，将增加10亿元。因此，项目的风险大小还取决于其在煤代油的产业链中的位置。

　　上市公司心态各异

　　据了解，目前涉及煤气化项目的上市公司主要有G山焦、G天成、G柳化、G恒升、G天富、G兰花、G天然碱、G双环。除G双环建成外，其他都处于资金募集阶段或建设阶段，而且目前的规模也未达到发改委的要求，不过G兰花规划到2010年二甲醚产量达到100万吨。

　　G泸天化、G天茂虽然因投产甲醇和二甲醚受到市场的普遍关注，但是两公司均主要只是涉及到从甲醇加工为二甲醚这个阶段，并不包括前期的煤气化阶段。因此，其对于未来的发展相当乐观。8月7日G泸天化公告称，公司与泸天化(集团)有限责任公司、四川绿源醇业有限责任公司、重庆久盛投资咨询有限公司拟共同出资组建内蒙古天河醇醚有限责任公司，投资兴建1套年产20万吨二甲醚工业生产装置，从事二甲醚的生产与销售。而此前，公司还参股了生产甲醇、二甲醚产品的泸天化绿源醇业有限责任公司。G泸天化的相关工作人员在接受记者采访时也相当乐观，“目前我们的甲醇项目运转良好，前景不错，目前正在进行扩建，大概要一年建成。”他表示。

　　对二甲醚未来发展充满信心的还有G天茂，目前该公司正在建设年产10万吨燃料级二甲醚项目，建设总投资10943万元，项目于2006年7月17日取得湖北省企业投资项目备案证。此前，该公司于2005年11月取得了年产100万吨二甲醚项目的湖北省企业投资项目备案证，项目总投资96200万元。目前该公司正拟定向增发1.8亿股，并计划用募集资金投资新建40万吨/年燃料级二甲醚项目，项目总投资51720万元，建设期为一年。公司称，该项目是其“十一五”规划的100万吨二甲醚项目的一部分。

　　不过，也有因对未来发展前景不看好而打退堂鼓的公司，新大洲就是一个。新大洲7月20日曾公告称，该公司于今年1月6日在内蒙古牙克石注册成立了内蒙古新大洲

能源科技有限公司，准备在当地开展投资能源项目的洽谈，其中包括煤基甲醇项目。但后经专家调研，认为该项目未来几年将面临产品供过于求的局面，且在当地建厂产品运输成本较高，竞争优势不明显，因此终止了该项目的洽谈。目前该公司不存在在建的甲醇项目。此外，G天然碱也接连发布公告否认了市场上盛传的公司正在建设年产135万吨甲醇项目和300万吨二甲醚项目。

　　在采访过程中记者发现，有几家正准备发展煤气化项目的公司竟表示对发改委的政策不太明了，并称不知道有这样的通知，不过这些公司的项目目前也只是处于规划阶段。

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