操盘必读 9月4日证券市场要闻及简评

　　唐肇毅

　　上海证券报：IPO询价制度将作五大变革

　　现行的IPO询价制度将出现重大调整。首先，简化在中小企业板上市公司的定价流程，其次，网下配售和网上发行将同时进行，第三，进一步理清初步询价与累计投标询价的关系，第四，放宽承销团参与询价的限制，今后，除主承销商的自营业务外，其余承销团成员将可以参与发行股票的询价与申购，而主承销商的资产管理业务参与询价与新股询价申购也将放开，第五，进一步加强对询价对象的管理。未来，对于那些明显违反询价规定、违背诚信原则、随意报价的机构，保荐机构和保荐代表人将有权取消其在该次发行中的配售资格。

　　简评：IPO询价过程中出现的一些问题，有部分是个别机构故意为之，但多数是因为机构对于这方面业务不熟悉、不重视，缺乏足够的了解。另外，现在绝大多数股票发行都非常顺利，中小企业版的股票上市之后平均涨幅在100%以上，而在上海证券交易所上市的股票平均涨幅也有30%左右，这也在一定程度上助长了个别机构随意报价的心理。管理层希望通过证券发行业务的这套完备的法律法规体系，从而完成发行制度在核准制情况下的改革。

　　中国证券报：尚福林——上市公司要努力回报市场

　　中国证监会党委书记、主席尚福林日前参加了新疆证监局党委班子民主生活会并对新疆资本市场进行调研。尚福林说，要进一步提高上市公司质量，上市公司不仅要融资，更要回报市场，为投资者提供增加财富的机会，促进市场健康发展。

　　简评：简评：证监会一直以来都是国家进行市场融资的全力推行者，对市场往往采取使用态度，极少真正关心到上市公司对市场的回报，对投资者缺乏真正的关心。尚福林的这个表态，如能真的得以实施，对证券市场当属于方向性大利好。

　　上海证券报：借市场东风 管理层力推金融期货

　　证监会主席助理、期货部主任姜洋在昨天举行的第三届中国国际金融论坛上表示：　“证监会在积极稳妥发展商品期货市场的同时，将抓住当前资本市场之有利时机，积极推出金融期货。”按照国务院的战略决策，中国证监会今年特别重视金融期货交易所的筹建工作，目前筹备的相关工作进展顺利。我国在商品期货领域的突破，为发展金融期货市场探索了路子、积累了经验。随着股权分置改革有序推进，推出股指期货等金融期货的条件基本具备，证监会将按照充分准备、平稳推出、根据风险、强化监管、逐步发展的指导思想，率先推出股票指数期货交易，然后再逐步推出其他金融期货品种、期权品种。

　　简评：股指期货的推出将令股票二级市场交易的格局发生极大的变化，券商二级市场份额面临再一次洗牌。对那些能在股指期货上与优秀的期货公司密切合作，为客户提供有效的套期保值和套利以及其他优质咨询服务的券商，必将获得更大的市场份额；随着市场发展的日趋成熟，必将会诞生一批以能够获取稳定盈利为号召力的机构，委托“专家

　　上海证券报：48批股改公司推出，山铝现金私有化预期落空

　　沪深两市进入第48批股改的公司有山东铝业、ST轻骑、*ST禾嘉、青岛啤酒、欧亚集团、大红鹰、长春高新和厦门港务，其中*ST禾嘉、欧亚集团、大红鹰3家公司披露了具体的股改方案。

　　山东铝业今日披露，公司唯一非流通股股东中国铝业股份有限公司提出股权分置改革动议，公司股票自今日起停牌，如公司未能在9月8日之前披露股改的相关文件，公司将公告取消本次股改动议，并于9月11日复牌，启动股改表明市场抱有较高预期的现金私有化方案彻底夭折。

　　简评：山东铝业是中国铝业控股程度最高的A股公司，持股比例达到了71.43%。此前，市场对中国铝业私有化旗下A股上市的预期较高，其中山东铝业几度传出要被中国铝业现金收购，公司股价也曾出现连续飙升。但山东铝业今日启动股改，表明中国铝业已无可能对其实施现金收购。

　　中国证券报：20.36倍 全流通市盈率高不高

　　半年报披露完毕，股改公司市值超过90%，今年上半年，上市公司总计实现净利润1277.58亿元，其中，A股(包括实际流通A股、限售流通A股以及应股改未股改公司的非流通股)股东按照股权比例应占净利润1097.74亿元。市值方面，在对股改尚未实施的公司按实际对价进行除权、对未公布方案公司以10送3的平均对价水平进行除权后，A股最新总市值为44713.9亿元。

　　A股加权平均市盈率=A股总市值/A股上半年应占净利润×2=20.36。按照同样的方法，在剔除中报亏损公司后，A股整体市盈率降至17.82倍。

　　简评：股权分置障碍的消除为“一价定理”的成立创造了条件，股价接轨乃大势所趋。一些公司现实的业绩远不能反映其所拥有的资源的真实盈利能力，而随着制度变革力量的释放，静态看似较高的市盈率，将在业绩增长的过程中逐步回落。半年报业绩好于预期，已隐约展示出上市公司的这种潜能。因此，A股的整体估值应该享受一定的溢价，20.36倍的市盈率甚至还有所低估。

　　中国经营报:国际订单转移中国 各路资本集结造船业

　　最新数据显示，2006年上半年，中国承接新船订单590万总吨，跃居世界第二位，超过了造船业的老牌强国日本，仅次于韩国。越来越多的民间资本、外资也开始向中国造船业集结。中国船企建造技术水平的提高、造船工期大大缩短、生产成本低廉等均是中国接单量与日俱增的重要影响因素。

　　近期在国际订单招投标中，广船国际股份有限公司屡屡战胜韩国和日本的造船企业，使得公司的经营合同已经承接到了2009年。

　　简评：由于中国对外贸易的发展，导致海运业数量的增加，从而带动了造船业的迅速发展。目前我国造船企业在国际市场上抢接了相当多的低附加值船订单，而国内除中远川崎等造船巨头的利润率可高达13%外，国内其他造船企业的利润仅在3%左右徘徊，2005年的这一领域还有10%利润空间。从产业周期看，2010年后，将是中国造船业的波谷。”

　　中国证券报：均富会计师行研究显示，海外资金购内地公司总额增五成

　　香港均富会计师行日前研究报告，截至今年6月底的过去一年内，海外收购者收购中国内地公司总金额达140亿美元，同比大幅增长52%，其中，金融财务业占总收购金额的71%。其中美国公司在这段时期的收购金额占整体海外公司收购中国内地企业总额的26.1%，完成了62宗收购，总值达53.65亿美元。在外企收购中国内地公司的收购量方面，高科技行业被收购的宗数最多，占总数的16%，而紧随其后便是物料14%、工业13%、金融财务12%以及主要消费原料12%。不过，在最高收购金额方面，金融财务业却远远超过其它各行业，占总收购金额的71%，有大约100亿美元的海外资金投入中国内地的金融财务公司。

　　简评：对于所有行业来说，中国公司都非常有吸引力，现时最大的投资机会为金融财务业。首先，金融财务业是中国政府集中发展的重点行业，以协助内地的金融业发展并促使其业务国际化，很多中国的银行正积极招揽世界各地的人才，以配合金融财务业的发展；再者，中国的金融财务业是一个国际瞩目的行业，不少大型投资机构正积极拟订进入中国市场的策略，以求在市场饱和前于中国的银行进行投资。近期股市金融股持续走强，也是A股投资者们对外资的主动、积极投资内地的金融业的市场态度肯定，A股金融板块的持续走强，是当前的大势所趋。

　　中国证券报：两IPO公司下周三上会

　　中国证监会发审委将于9月6日召开第33次会议，审核江苏澳洋科技股份有限公司和深圳市惠程电气股份有限公司的首发申请。

　　江苏澳洋主营业务为粘胶短纤、棉浆粕的生产销售，以及蒸汽电力的供应。此次拟发行不超过7000万股，不超过发行后总股本的35%，发行募集资金总额不超过27400万元。公司上半年净利润3624万元，截至6月底，摊薄后每股收益0.28元，每股净资产1.65元。

　　深圳惠程公司经营电缆分支箱、环网柜等相关电力配网设备等多项业务。此次拟发行1300万股，占发行后总股本的25.96%，募集资金20127万元。公司上半年净利润1640万元，截至6月底，每股收益0.44元，每股净资产4.72元。两公司拟申请在深圳证券交易所上市。

　　作者单位：中金在线