市场调控机制成效初显 新股申购资金收益率趋降

　　证券时报记者　万鹏

　　近来，A股市场再犯“恐新症”，大量资金囤积一级市场，而二级市场则不断“失血”。这种局面一时间难以扭转的主要原因，在于一、二级市场收益水平的严重失衡。因此，破解“恐新”需要从平衡两个市场的利益矛盾入手。有迹象显示，市场机制的调控作用正在初步显现。

　　一级市场收益可观

　　统计显示，从新老划断后首只新股中工国际发行以来，已有14只新股陆续登陆二级市场。在这两个多月的时间内，为一级市场带来的无风险收益率约为4.038%，这也意味着，如果这一趋势保持下去，一级市场年收益率有望超过20%。而同期上证指数下跌了4.63%，深成指跌幅更是达到9.24%。

　　对此，中海基金一位研究员认为，如果新股不败

神话长期上演，还会有更多的资金涌入一级市场，“毕竟这种无风险收益率较固定收益证券品种要高出很多，对追求低风险的资金具有很大的吸引力”。

　　一个明显的例子就是，

货币市场基金在今年二季度遭遇了成立以来最大的赎回危机。截至6月30日，货币市场基金规模只有1249.13亿份，较一季度末减少1176.10亿份。业内人士普遍认为，货币市场基金遭受巨额赎回，一方面与二季度股市的持续上涨有关；另一方面，持有货币市场基金的多数机构投资者都有新股认购的资格，认购新股预期的收益即使只有几个百分点，也要比货币基金高，更何况这个收益几乎是没有风险的。因此，全流通IPO重新启动资金申购，也是导致货币市场基金遭遇大量赎回的一个重要原因。

　　无形之手初显成效

　　就市场本身来说，上市公司估值水平、治理结构、盈利水平达到了前所未有的高度，客观条件为市场机制的自发调节打下了较好的基础。有迹象显示，市场这只“无形之手”正在发挥着其应有的作用。

　　上周四，中小板两只新股同时上市，尽管大盘大幅反弹，但新股的总体表现依然较为平稳，收益率水平也降至近期的低点。其中，世博股份虽大涨112.50%，但相对于0.071%的网上中签率来说，申购收益率不过0.079%；另一只新股粤水电，申购收益率更是只有0.0529%，在已上市的14只新股中排名倒数第二。

　　此外，近期参与新股申购的资金也大为减少———8月7日两只新股冻结资金分别为582.99亿和939.85亿元，8月9日中国国航在调低融资规模及发行价格后也仅获得了430.7亿元的资金申购。

　　对此，中投证券研究员陈大庆认为，目前二级市场平均市盈率不过20倍左右，大盘蓝筹股更低，这在一定程度上封闭了股市大幅下跌的空间。此外，在流动性过剩、股市长期看好的背景下，二级市场对于场外资金仍有相当的吸引力。因此，一、二级市场失衡的状况必然此消彼长，最终依靠市场自发调节达到平衡。

　　当然，也有市场人士表示，有关部门的主动调控也是十分必要的，这样，不仅可以缩短一、二级市场失衡的时间，还可以减少市场承受的损失。

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