财经纵横

央行将进一步加强流动性控制 巨资有望转战股市

http://www.sina.com.cn 2006年08月11日 07:26 全景网络-证券时报

  证券时报记者 刘昆明 清溪

  央行公布的第二季度货币政策报告显示,当前面临的流动性宽裕状态仍很明显,为此央行表示要进一步加强流动性控制。值得关注的是,下一步这些资金的突破口在什么地方呢?

  资金宽裕 信贷受阻

  6月末,人民币储蓄存款余额为15.5万亿元,同比增长17.1%;人民币企业存款余额为10.4万亿元,同比增长15%。虽然储蓄存款和企业存款增速,相比第一季度都有所放缓,但增速依然较快。

  大量的资金,使得货币政策下半年面临继续紧缩的压力。但由于上半年贷款余额达到21.5万亿元,比去年同期增长15.2%,这又意味着资金过剩很难通过发放信贷加以消化。近日,

银监会要求,国内16家主要商业银行,除中行和工行被允许保持目前贷款增长率外, 其他都必须控制贷款增速。这样,大量有投资冲动的资金沉淀在金融体系内部,必然要寻求一个突破口。

  

房地产“此路不通”

  房地产市场今年面临的调控压力显著加大,5月17日九部委联手出台“国六条”,7月24日六部委又发文限制外资购房,境内外机构和个人投资房地产门槛都提高了。在央行要求银行压缩房地产信贷的同时,54号文也切断了开发商房地产信托融资的渠道,房地产市场在供给和需求两个层面受到打压,吸收金融体系和社会资金的能力大大减弱。

  期货市场由于规模有限,对于资金的需求能力一直较弱,假使下半年股指期货正式推出,将很大程度扩大期货市场的容量,但短期内这个市场吸纳资金的能力难有很大提升。

  债市存在变数

  在证券市场范畴之内的债券市场和

股票市场,则是备受关注的资金潜在突破口。作为前两年容纳了大量资金而十分繁荣的债券货币市场,今年以来随着流动性泛滥导致货币政策面临转折,提高贷款利率和存款准备金率等紧缩性措施扭转了债券市场的趋势。二季度货币政策报告显示,未来货币政策仍将从紧,尽管进一步加息的可能暂时不大,但是随着市场利率的上升,其对资金的吞吐能力被弱化。

  一位基金公司人士表示,今年债券市场出现转折,短期债券供给明显增加,商业银行有利用短券进行资金管理的意图;但中长期国债由于财政支出下降,固定资产投资受到控制,供给明显下降,也导致保险机构减少投资,不过由于寿险机构的资产配置需求,因而降幅不大。但基金受债市走弱的影响,托管量的大幅度减少,也表明他们对于债市投资的意愿大大下降。不过,申万研究所屈庆认为,如果下半年信贷控制较好,一些资金可能将选择重回货币和债券市场。

  今年前7个月债券发行量增幅颇大,前7个月债券总发行量为34447.21亿元,达到去年全年的82.4%。这意味着,今年全年债券供给将大幅超出去年,对资金的需求将远远强于去年。

  股市备受关注

  债市存在变数,而股市处在多年沉寂之后的反转时期,新股发行也纷至沓来,市场上涌现出一次次的“打新”热潮。申万研究所研究员檀向球报告认为,7月份沪深市场的资金存量比上月大幅增加。截至7月31日,沪深市场资金存量为5925亿元,比上月大幅增加近1500亿元,其中大约有70%左右主要用于新股申购。

  一位分析人士表示,这些资金的一个重要来源,就是企业在银行间市场通过票据贴现融资,以及券商等机构在银行间市场拆借资金;此外,企业的活期存款也可能是短期资金的出处。

  檀向球认为,资金的来源不仅如此,未来保险资金可能将加大对股市的投资力度,QFII也有望为股市带来新的支撑。

  “流动性宽松是可能惠及资本市场,尤其是股市的根本原因,而且这种流动性过剩,短期恐难消除,只有信贷压缩到一定的程度之后才能扭转这种状态”,一位券商研究人士表示,在下半年货币和信贷面临继续紧缩的压力下,资金必须有一个出口,而这个出口很可能就是股票市场。

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