三只新股联袂上市 众人拭目等待定位能否理性

　　今日，横店东磁、天源科技、威尔泰三只新股联袂上市一日上市三新股定位能否理性？

　　

证券时报记者朱雪莲

　　周二上市的大秦铁路首日收盘仅上涨11%，收盘价5.52元低于市场普遍预期的合理区间下限5.6元。分析人士认为，大秦铁路表现不济，与其大盘股特性以及当天市场疲弱有关。今天中小板有三只新股联袂上市，分别是横店东磁、天源科技与威尔泰，三只新股同日上市还属头一遭，首日表现且拭目以待。

　　横店东磁：合理定价15-18元

　　公司作为全球最大的铁氧体制造企业，主营永磁和软磁，其中永磁产品全球第一，软磁产品国内领先。中国磁性材料行业因劳动力、原材料等因素未来仍将蓬勃发展，软磁产品随着开关电源和滤波应用的增多而成长性较好。

　　公司此次IPO项目都属于软磁项目，由于已进行了前期投入，随着资金到位，销售收入和利润有望继续增长。光大证券的成胜认为，公司具有强大的研发能力和深厚的技术储备，拥有良好的客户资源，预计公司2006年、2007年、2008年每股收益分别为0.59元、0.73元和0.86元，作为行业龙头，合理价位应在15.3元～17.7元之间。联合证券的唐志预计公司2006年销售收入增长22%，每股收益0.61元，之后两年每股收益将达0.78和0.86元，合理价值区间为17.00-20.00元。

　　长江证券的陈志坚则略为保守，他认为公司永磁

竞争力逊于G三环，软磁竞争力逊于G天通，考虑到这两家公司动态市盈率为25-30倍，给予公司2006年22倍的市盈率，预计未来三年每股收益分别为0.66、0.77和0.90　元，合理价位为13.2-14.5元间，并建议如果公司首日涨幅超过80%，则应降低仓位。

　　综合来看，分析师对于公司的合理定位有一定分歧，合理定价在15-18元附近。

　　天源科技：合理定价5-6元

　　公司主营磁性材料、磁器件、磁分离，目前已形成磁技术-磁性材料-磁性器件-磁分离机电一体化及相关配套设备的产业链，是国内第二大电子级四氧化三锰生产企业，磁分离及配套设备竞争力位居国内前列，市场占有率达80%以上。

　　公司此次IPO主要投向磁分离设备、四氧化三锰以及永磁铁氧体生产。国信证券的肖利娟认为，募资项目难以改变公司缺乏核心竞争力、增长有限的状况，以磁材行业2006年20-25　倍平均市盈率来看，同期18-20倍的市盈率已为公司估值高限，以2006　年0.256元的每股收益推算，合理价格在4.61-5.12元。

　　相比之下，国泰君安的魏兴耘较为乐观，她认为随着募资项目的投入，公司产能将逐步提高，预计公司2006、2007年销售收入规模2.2亿、2.6亿元，每股收益分别为0.26元、0.31元，合理定价水平在5.72-6.8元。

　　海通证券的邱春城也表示，募集资金将进一步强化公司在磁性材料上游原料(四氧化三锰)和下游磁材应用(磁分离及配套设备)的优势，但仍不具备规模优势，而且政府补贴与所得税优惠有不确定性。预计公司2006年-2008年每股收益分别为0.28元、0.35元和0.47元，合理的股权价值区间在5.04-5.60　元。

　　综合来看，公司合理定位在5-6元区间。

　　威尔泰：合理定价5.65-7元

　　威尔泰主营压力变送器和电磁流量计，属于工业自动化仪表领域。该行业进入壁垒较高，增长态势良好。但是，国内压力变速器高端市场基本被跨国公司如美国罗斯蒙特、日本横河、ABB垄断，公司竞争优势并不突出。

　　此次IPO募资主要用于新建年产5万台传感器生产基地和水处理系统集成项目。申银万国的牟其峥预计公司2006-2008年每股收益将达0.26、0.31和0.37元，结合新股22-27倍市盈率区间，价格中枢在5.65元左右，但预计上市首日股价表现将高于发行价100%以上。

　　国金证券分析师董亚光认为，募资项目有助于提高压力变送器和电磁流量计产品产能，但水处理系统集成业务合理毛利率介于16-20%，该项目将降低主营业务毛利率。预计公司近三年收入保持10%以上增速，对应每股收益分别为0.20、0.27和0.31元，合理价格为6.06-6.68元，上市首日定价区间为11.05-13.38元。

　　招商证券的刘荣却认为募资项目当前并不能为公司带来新的增长点，2006、2007年每股收益为0.24元和0.29　元；按照中小板机械公司28倍的平均市盈率和2.94倍的市净率计算，公司合理定价区间在6.8-8元。

　　综合来看，分析师认为公司的合理定价在5.65-7元，考虑到中小板的炒新惯例，首日定位预计将在11元左右。

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