股市酝酿重大变革 T+0将在下月恢复

　　

　　新快报讯 据《经济观察报》报道，中国上海和深圳两个证券交易所的交易规则正在酝酿重大变革。

　　知情人士告诉本报，随着融资融券8月1日的正式实施，暂停了十一年之久的股票T+0交易也将紧随其后进行试点。1992年5月，上海证券交易所取消涨跌幅限制，实行了T+0交易规则。1995年，基于防范股市风险的考虑，沪深两市又由T+0回转交易方式改回了T+1，并一 直沿用至今。

　　八月恢复

　　邹先生是兴业证券某证券营业部的大户，2006年6月份的一个周末，他参加的营业部交易系统测试，竟然包括了阔别多年的股票T+0交易。

　　虽然仅仅是做了几笔交易测试，但邹先生仍旧十分兴奋，“上一次玩T+0已经是1995年的事情了。”

　　业内知情人士告诉本报，T+0交易的恢复将在8月实现。“不过，T+0交易的恢复不会是一次性的，肯定是逐步放开，初期是选择试点进行。”兴业证券人士表示，“目前考虑的试点是缩定期完成的G股和全流通后IPO的新股。”

　　上图：南京一家证券公司里进行股票交易的股民。

　　0和1之间

　　事实上，T+0交易的恢复从某种角度来说是一种必然，因为目前整体证券市场的环境都在发生着重大的改革，上市公司、券商、一级(发行)市场、二级(交易)市场等等各方面的变化都在进行，而T+0仅仅是整体变化的其中一步。

　　华泰证券副总裁吴祖芳认为，融券业务的开展，事实上初步形成了市场的做空机制，这就为T+0交易的恢复创造了条件。

　　新《规则》修订内容其中一部分规定为：投资者买入的证券，在交收前不得卖出，但实行回转交易的除外。这实质上为部分板块实施T＋0留下了空间。同时还规定，交易所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，但经证监会批准，交易所可以调整证券的涨跌幅比例，这就为实施T+0回转交易制度、融资融券制度等进一步的创新留下了制度接口。

　　交易变革

　　不过，市场活跃后随之而来的风险也将考验监管层。上海证监局机构监管处的人士表示，“事实上，目前的权证T+0交易显示出来的风险已经引起了证监会的极大关注，而无论是证监会还是交易所，都将尽快完善监管体系，以面对这种考验。”

　　航天证券交易部的一位人士还指出，“其实T+0交易本身并不是风险的源泉，而是在缺乏做空机制下进行T+0容易使风险放大，因为在只有上涨才能赚钱的情况下，当价格一旦有走坏的迹象，T+0就会促使投资者蜂拥抛售，从而造成暴跌的现象。”

　　事实上，上述人士指出的现象已经在去年开始的权证交易中显现。

　　2005年8月25日，宝钢权证延续上市后三天的连续上涨，早盘价格瞬间被拉高到2.088元，但开盘仅7分钟后，数万手的巨量抛单相继涌出，价格被快速打到1.95元开盘价附近。在横盘震荡两个小时之后，杀跌局面再度展开，最大跳水幅度达到11%，T+0交易的风险被体现得淋漓尽致。

　　［名词解释］T＋0、T＋1交易制度：

　　所谓的T＋0和T＋1的T，是指股票成交的当天日期。凡在股票成交当天办理好股票和价款清算交割手续的交易制度，就称为T＋0交易制度；凡在成交后的第二天才办理好清算交割事宜的，就称为T＋1交易制度。

　　目前在上海和深圳证券交易所股票实行的是T＋1交易，即股票买入后的第二天才能卖出，而股票卖出后才能提出价款或用这笔钱款重新进行买卖。同样，卖出股票也是如此。

　　目前资金的使用上，是T+0，当天卖出的股票，成交后资金返回到股民账上，股民可用来进行委托买股票，但不能提现。

　　(观宇/编制)