广发启示录：如何做捕牛者

　　本报记者 申兴 广州报道

　　南宁糖业、宝钛股份、洪都航空等股票，因为广发基金重仓持有而成为今年市场上的大牛股。

　　广发基金的崛起让人侧目。6月12日，广发基金旗下的四只股票型基金均排名国内基 金净值前十名，在所有成立满一年的121只股票型基金中出尽风头。2005年，广发基金的股票投资能力位列国内所有基金公司第一位。

　　“我们挑选的基金经理就是要那种喜欢投资，能够享受排名乐趣的人。”广发基金投资总监朱平对本报坦言。

　　投资如炒菜？

　　“我们主要是做

股票投资，而如果真正遵循价值投资，其实赚钱并不是一件很难的事情。我们还是挺享受投资工作的乐趣，接触的事情也挺多，投资工作就像玩游戏一样有激情和挑战性但更加严谨。”朱平在新浪刚开通的博客如此描述股票投资。

　　朱平的炒菜论是在广发基金公司内部流传甚广的一个比喻。“基金公司的投资流程好比是炒菜，投资策略委员会确定投资策略是第一步先弄菜谱，而研究员调研上市公司就是解决原料即买菜的过程，最后基金经理抓紧选股交易便是最后炒菜的过程。”

　　朱平认为，位于广州的广发基金公司没有任何地理优势，不会也不能靠听消息去投资。而在外界看来，这家公司因为频频抓住了大牛股而吸引眼球。洪都航空是最为显著的一个例子，广发基金公司在今年2月初该股在低位徘徊时开始建仓，到6月份时该股股价最高达到40元以上。

　　“所有的牛股我们事先都是不知道的，包括洪都航空，谁也不会想到会涨这么多。”广发基金人士解释说，牛股来自研究员的实地调研。“当然也有一些运气的成分。”

　　例如海螺水泥，广发就曾经因为把握投资时机不当早买了而最多亏过了30%，但后来又在该股票上挣了钱。

　　广发基金研究部主管许雪梅表示，广发强调研究员的独立性和实地调研，保证不能买到假货，业绩一定要真实；其次是材料新鲜，像宝钛、驰宏锌锗等个股。

　　正是因为把好了选股的第一道关，从研究员晋升基金经理在广发内部并不鲜见。目前，除了

货币基金经理来自外界招聘外，其他都是内部培养的。

　　“广发投资操作的特点严格按程序办事，执行力很强，快而且果断。”管理新发的184亿大基金的基金经理何震认为，“操作一只如此大的基金肯定难度有所增加，但不管资金规模有多大，公司本身的投资理念和投资程序是不会变的。有投研整个团队的配合，选对了股再买进并不困难。”

　　明确职责

　　尽管广发拥有众多明星基金经理，但至今无人跳槽。

　　“广发不允许某个基金经理为所欲为，必须经得起市场的考验。”6月13日，何震因为一只股票操作得不好，受到了投资团队的质疑。

　　

盐田港就是这样一个例子。当时因为预期盐田港会将三期资产注入，广发在股改前大举杀入，结果股改除了对价并没有通过资产注入方案，只能在股改复牌后认赔出局。

　　朱平认为，管理大型基金可以采用多基金经理制，也可以采用单基金经理制。单基金经理制更适合广发，这有助于职责明晰。“基金经理的主要意义是在选股，而不是交易。”

　　“有没有什么牛股？”这是每天早上举行的投资部和研究部联席会议上，基金经理经常问研究员的一句话。

　　从南宁糖业(000911)等三只牛股的发掘过程，可窥见广发的选股和投资策略。

　　2004年，因为判断公司价值被低估，时任研究员的冯永欢着力推荐。此后，广发基金进入并成为第一大流通股股东。不料天有不测风云，当年广西大旱，南宁糖业业绩大降，广发基金公司无奈割肉斩仓。2005年年底时，研究员了解到国内另外两个主要产糖地均大旱，而广西独善其身，力排众议再度推荐该股。广发基金公司果断在4元左右的低位大举买入，该股最近的最高价位为19.77元。

　　宝钛股份(600456)堪称经典的投资案例。据许雪梅介绍，有一次公司研究员参加宝钛的股东会议，公司管理层表示要扩产。研究员当即就问为什么国际上的竞争对手不扩产？宝钛高层表示是因为已经掌握了核心技术，而生产成本要比竞争对手低。这就意味着公司前景相当看好，今年一季报显示，广发基金旗下三只基金总共持有数百万股均进入前十大流通股股东。

　　洪都航空(600316)也是基于这样的判断。“广发投资洪都航空最重要的原因是它掌握了整个生产线的技术，属于完全的自主创新类企业，而重组和资产我们注入当时并不知道。”朱平称，“偶然是在必然之中。”

　　除了投研部门的合作，广发基金在市场和投资两个部门的合作上也相当紧密。本报实地采访期间，多个部门就举行了沟通会议。

　　在广发基金总经理林传辉看来，这是公司的整体战略开始发挥威力。“2004年公司成立时主要抓投资业绩，2005年开始主抓市场营销，把投资优势转化为营销优势，而今年的目标将是创新。”

　　来源：经济观察报网