首次公开发行券商总动员 分拆上市将基本杜绝

　　询价机构和保荐机构正在从证监会的细化要求中寻找IPO新政时代自身改革方向

　　本刊记者 陈为/文

　　“我们的工作重点将从股改转向IPO。”银河证券某投行人士告诉《证券市场周刊》。该投行人士刚参加了证监会召集的范围至100多家询价机构和70多家保荐机构的IPO总动员会 议。会议主要对全面恢复融资做了进一步的工作部署，细化了前期出台的有关融资新规的一些要求，并透露出下一步改革方向。

　　分拆上市将基本杜绝

　　此次会议上，证监会对于拟上市融资公司的选取要求给予了更加明确的提示：不存在同业竞争，规范、减少关联交易，注重公司独立性，鼓励整体上市。

　　“以后分拆上市将基本杜绝，证监会要求我们高度关注上市公司主体资格审查，资产剥离要干净，对企业的重要事项要独立、逐项发表意见，不得使用‘未发现’等模糊说法。”海通证券一投行负责人表示。

　　“再融资方面的监管刚性要求以及市场的约束对于我们的工作压力很大，”一保荐机构负责人谈道，“未来再融资将很可能面临发行困难的问题，我们不得不对以前的再融资方案调整，如说服上市公司通过引进优质股东、注入优质资产等方式来缓解压力。”

　　此外，证监会还对前期规则的一些不明确之处给予了解释。如规则中要求募集资金实行专储管理，原则上应用于主营业务投资项目。但考虑到在审项目过会时间过长，募集资金将可用于偿还银行贷款，补充流动资金；规则没有对新的会计准则实施做出安排，证监会建议要根据变化做好人才和业务上的准备，储备项目要做好衔接工作，适应新准则要求，过会待发项目要“双轨制”，按新准则模拟进行。

　　券商要向投行转型

　　“新的形势下，证监会的新要求给我们投行业务的开展和转型提供了方向。”东北证券投行负责人表示。

　　“以后不是什么项目都能签字，保荐机构要从简单追求家数、追求企业业务规模转变到追求企业的长远发展上来。” 证监会负责人会上谈道，“为此，证监会将制定尽职调查工作准则，确保尽职调查明晰化、标准化，督促保荐机构勤勉尽责，逐项进行审慎性核查，尽职调查报告要涵盖过程、获得的信息、结论三部分。”

　　“保荐代表人今后将面临更大的职业压力，这种压力不仅来自于公司内部，外部市场的压力也在增大，因为证监会即将考虑放松保荐人的注册条件，准保荐人以后只要在《上市公司证券管理办法》中所列的融资类型中担任项目主办人，就可以注册为保荐代表人。” 招商证券某保荐代表人谈道。

　　“新时期进入了卖股票的时代，券商的研究队伍和销售队伍十分重要，考验公司的整体资源。”证监会除了特别强调投行的保荐能力外，还要求投行培养研究能力和销售能力。

　　“今后投行不再是单打独斗，而需要动员公司整体力量。目前的证券行业中，同时拥有较强销售能力和研发能力的券商不足总数的1/3。”银河证券某投行人士对记者谈道，“今后券商向大投行转型势在必行。”

　　发行市场化改革渐进

　　再如IPO询价制改革，鉴于它已经是与市场化改革相适应的办法，因此证监会负责人表示近期主要还是规范，短期询价进一步市场化如放宽询价机构的市场准入标准无望。海通证券某投行负责人谈道：“一段时间内还是要依靠现有询价机构来完成发行定价，毕竟它们注重声誉，也便于管理，当然它们也存在问题。证监会已就2005年IPO发行时一些机构随意报价的行为再次做出提醒，要求询价机构认真负责地理性报价，不能相互串通，不能故意压价，特别是需要严格账户管理，不能出租外借，杜绝在报价中发生商业贿赂行为。”

　　同时，监管部门也在考虑改革方向。一询价机构负责人谈道：“针对询价中存在的问题，管理层也在酝酿改良方法，如在中小规模企业发行中取消二次询价，即实行一次累计投标询价，以尽量从制度上避免现行询价过程中的一些弊病。”