股市上周走低事出有因 加息传言再起专家称不实

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　6月2日，上周五，由于受到央行将提高金融机构存贷款利率的市场传言影响，债市和股市双双下跌。其中，上证综合指数下跌14.8点；上证国债指数下跌了0.25%，创出上次加息以来最大的单日跌幅之一。

　　“从目前来看，受加息传言影响最大的不是债市而是股市。”一位券商分析师说，因为中国金融资产的绝大部分在银行，而资金出口目前正受央行货币政策的调控。受益于流动性过剩的中国股市，将对资金市场上的一举一动极为敏感。

　　尽管市场上盛传央行将又要利用利率手段，对市场的资金面进行进一步的调控，但是专家认为可能性不大。

　　一向主张央行应该加息的中金公司首席经济学家哈继铭表示，传言不可信。其次，如果现在真要加息的话，还是让人感到比较吃惊的。目前央行在公开市场上加大操作力度是在人们的预料之内，但央行在这个时点提高法定存款

准备金率、提高金融机构存贷款利率的可能性应该是比较小的。

　　他认为，下一步调控政策出台的前提应该是第二季度数据出来，7月之前大的调控动作不会出台。

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证券金融分析师李文认为，从4月29日加息算起到现在仅仅1个月多，对于加息这样的市场化工具，央行不会这样频繁使用。

　　另外，央行在上次提升了贷款利率27个基点之后，需要一段时间观察，只有5月和6月的经济数据出来之后，宏观管理部门才能有一个初步的判断。从目前看，不论5月份数据如何，都不能对政策效果下断语，6月的数据出来就到了7月中旬了，因此，在5月和6月利率没有动的可能。最重要的是，从5月的宏观经济发展情况看，没有出现失控的迹象。

　　他还认为，上次央行只调贷款不调存款，央行的解释很清楚，说服力也很强：从CPI衡量，目前宏观经济没有出现过热。即使以前发生过，也主要是粮食价格的上涨，占了相当大的比重。尽管央行一直在强调有通货膨胀的压力，但是并没有显现出来。

　　另外目前中国宏观经济转型的一大内容是提高内需，内需包括消费和投资，而投资是不受鼓励的，主要是拉升消费，这个战略举措是为了减少国际贸易顺差，为

人民币升值减压。因此保持一个低利率的环境有利于拉动国内消费。

　　而认为本次传言比较可信的人士的主要依据是，央行在4月29日提高贷款利率对宏观经济基本没有发生任何影响。

　　因为就在加息前，各商业银行就已经将50%左右的贷款利率上浮了，这在央行几天前发布的《2006年第一季度货币政策执行报告》的数据中得到了证实。这表明本次加息对商业银行只是一个信号，并未有实质性的约束。

　　也许正是央行对此次政策效果的疑虑，使得央行在宣布加息的同一天，还召集国内主要商业银行的行长进行了窗口指导会议，告诫他们一定要控制贷款规模和速度，坚持有保有压的政策，调整贷款结构。

　　“在以市场化和商业化为主导的现在的商业银行，盈利动机是首要的，窗口指导的作用是不确定的，其对商业银行贷款的约束力要打个问号。”一位宏观分析人士认为，央行在窗口指导不力的情况下，也有可能会动用利率这样的市场化工具。