有色金属上演跨国行情 国内金属股紧随LME前行

　　内外联动，期货现货联动，股价期价联动

　　证券时报记者　彭松

　　“我还要好好学习。”今年新入市的投资者小金对记者说。

　　小金是一家跨国IT企业的工程师，今年开始投资A股。不久前，在同事的介绍下，他买了一只铜行业的股票，很快就连续三天涨停。不过接踵而来的三个跌停则让他有些措手不及。他感慨说，原来投资A股，还要留意国际市场铜价波动。

　　其实，A股市场有色金属股票价格紧跟国际期货价格而动，也是在今年才表现得这么明显。无论新老投资者，都在适应这种变化。国泰君安证券有色金属行业研究员周明说，与前几年相比，今年两者的正相关关系确实尤为明显，这也反映出市场投资思路、逻辑的调整。记者注意到，今年以来记者就有色金属话题采访过基金等不少机构投资者，他们对伦敦金属交易所(LME)的价格波动每次都提及。

　　对比今年国内主要有色金属股与LME有色金属指数的走势，可以发现两者关联度确实相当高。以LME3月铜为例，温和上涨至2月7日突破5000美元后见到阶段性高点，而国内G江铜等有色金属股也在2月7日见到第一波上升行情高点。3月中旬后LME3月铜再启升势，并一路加速上扬突破6000、7000、8000美元关口，而国内有色金属股也同期展开一轮波澜壮阔的上涨行情。5月15日，LME3月铜罕见大跌385美元，几小时以后，国内有色金属股一开盘便纷纷直奔跌停。新入市的投资者小金持有的

股票便是从那天开始连续三天跌停。

　　为什么今年国内金属股会紧随LME行情？周明认为，今年之所以会出现紧密联动，主要在于，一是国际金属行业进入一个明显的景气上升周期，期货、现货价格持续走强；二是国内A股市场再现牛市特征，投资者对有色金属股的投资踊跃。此外，随着LME价格持续走高，国内相关矿业公司在套保方面的策略也会有一定调整，现货销售的比重会提高，即期业绩与LME价格的关联性也会增强。

　　而一家保险机构的投资部门负责人则指出，整个有色金属行业的价格应当会呈长期向上趋势，但至于A股相关公司股价都紧随LME价格波动，则未免有一定的盲目性。他说，对于不同的有色矿业公司，采取的套保策略各不相同且外界很难得知详情，LME期货价格波动，与他们的即期利润之间的关联度，很难有效地测算。像现在LME价格稍有大的波动，国内相关A股价格随即起伏，这种理解就未免过于表面和直接了。

　　到底应该怎样看待国际商品市场价格与国内相关A股的关系？一位重仓持有不少有色金属股的基金经理说，归根结底，股价起落反映的是对公司未来盈利的判断变化。所以，关键是要把握住整个行业的发展趋势和景气周期的阶段，LME等市场的价格信号只是一个帮助投资者判断这个趋势的手段，过分执着于其一两天的价格涨跌也没有必要。

　　“我个人的判断是这波有色金属行情还没有走完。”周明说，有色金属行业向好的趋势并没有逆转。不过他同时认为，下一阶段对行业内具体公司的选择会变得更为重要。

　　另一位机构投资者则表示，近期国内有色金属股出现了比较大的震荡，显示急涨之下，累积的风险不容忽视。但是这种投资国内A股同时关注海外市场价格信号的思路应当会继续在市场中发挥很大的影响力。“这就是全球化的必然产品之一。”他说，相信以后除了有色金属价格、

石油价格等，还会有越来越多的全球性的价格信号，会对国内A股市场产生影响。