融资再融资有望本月启动

　　对市场是机会还是风险，关键要看是否能形成明确预期

　　按照管理层之前的计划，在大约三分之二的上市公司完成股权分置改革后就可以恢复A股市场的融资功能，而目前股改公司市值已经接近70%，管理层还没有就融资再融资何时开闸进行表态。有消息称，上周二，证监会召集中金公司、中信证券、中国人寿三大机构代表，沟通新老划断启动可能对市场产生的冲击问题，但证监会官员在会上没有明确表态。

　　此次沟通应是为新老划断摸底，来自证券界人士透露的消息显示，管理层很可能在“五一”前后就先放行再融资，新股发行也会很快推出。由于扩容规模较大，盘中获利筹码已多，不少人担心，在没有形成稳定预期前开闸放水会对市场带来较大冲击。

　　大扩容在即

　　一旦启动融资再融资，扩容是不可避免的。来自投行人士与基金经理的消息证实，再融资最快将在本月重新启动，申能股份很可能拿下第一单。该公司拟增发不超过2亿股新股，集资约17亿元。据悉，目前已经获得批准的G股公司再融资金额为109亿元，业内人士估计，如果已公布再融资计划的能通过证监部门的审核，全年再融资规模保守估计达500亿元左右。而新股IPO的规模估计更大，如果像业界此前预期的那样，年内中石油等多只红筹股回流A股，即使只考虑“HTOA”这一块，也有上千亿元的融资规模。

　　扩容的压力不止于此。去年5月开始启动股权分置改革，到今年下半年相当一部分公司的非流通股股东可以上市流通，虽然这些公司控股股东所持股份不会通过交易所直接变现，但其他一些法人股东变现愿望强烈，估计下半年来自这一部分的资金需求也在四五百亿元左右。

　　“按照现在的估计，来自融资再融资及非流通股变现的压力合计至少需要2000亿元左右的资金，不过，场外的资金也很多，关键是现在的财富效应能够持续。”一位证券咨询人士表示。

　　新增资金入市

　　自去年12月6日这波行情启动以来，A股已经出现了明显的财富效应。从2006年前4个月的阶段数据排行分析，1400只个股中已经有45%左右的个股累计涨幅超过15%，其中涨幅在29%以上的牛股有298只，涨幅在50%以上的牛股有100只，更有13只牛股今年涨幅高达100%的，如G中金、中金黄金、G厦钨、G云铜、G株冶、G藏矿业、新疆众和、焦作万方、G鲁黄金、G泛海、G广宇等的股价都翻了一番。在这波行情中，没能抓住这些牛股的如果买了股票基金，收益也相当可观，统计显示，有50只左右的股票型基金今年以来净值增长率超过15%。

　　在财富效应的刺激下，沪深两市A股、封闭式基金的开户数出现急增，密集发行的开放式股票基金也均取得了不俗的发行成绩。统计资料显示，沪深两市A股新增开户数在近一个月呈现暴涨趋势。从3月6日到4月5日，“新鲜血液”源源不断地补充进来，3月初每天新增A股开户数为四千多户，而到了4月份，每天新增A股开户数已上涨到七千多户，接近翻一番。深证100ETF募集超过50亿元，同时，上证50ETF连续4周出现净申购。需要稳定预期

　　但仅有这些资金是远远不够的，特别是其中不少资金已经获利丰厚，一旦行情转弱，热钱很可能夺路而出，对市场带来较大冲击，因此，分析人士认为，管理层在为重启融资再融资之前需要出台配套措施，让投资者相成相对稳定的预期。

　　据透露，管理层目前已基本确定扩容八大方针：1、上市公司再融资尽量在4月启动，新股发行略晚。2、海外上市公司回归A股市场将豁免提交发审委过会。3、中小企业板上市公司将降低发行门槛，并由深圳证券交易所自行安排其发行工作，但需要在证监会备案。4、取消拟上市公司辅导期，改为保荐机构核准制。5、创建多层次证券市场，扩大直接融资比例。6、改善发行机制，允许多种类型发行方式。7、拟上市公司将不再用硬性财务指标进行约束，改为市场化管理。8、安排融资和再融资将按照“有序、稳定、预期、合理”的八字方针依法办理，但对如何拓宽合规资金入市的渠道则还没有具体的举措。“股市引来活水是好事，但配套支持政策不足的话很可能会断送目前难得的上升行情。”一些券商已经告知客户要采取谨慎的策略。

　　（王容）

　　［相关链接］吴晓求：新老划断具备条件了

　　中国人民大学金融与证券研究所吴晓求教授表示，上市公司是一个稀缺的资源，走了一个就少了一个。我们的交易所号称是事业单位，但是变成了行政部门，他一定要把它市场化、公司化才有动力挖掘资源。所以交易体制必须要改革，还走官方道路是没有效率的的。第二，我们发行制度必须要改革。我认为这两条极其重要，否则的话没有意义。

　　我觉得国内很多政策都没有给投资者预期。比如新老划断，在我看来不是什么大事情。长期以来我们给全流通镇压的抬不起头，老以为给市场会带来灾难。事实证明，股权分置是使中国

资本市场再生的一个重要举措，原来很多判断都是错误的。而且新老划断应该具备条件了。我们现在股改公司市值已经达到67%，很快就超过70%。所以从这个意义上说，我认为应该给投资者一个预期。我们在这方面是做的最差，就是没有给投资者预期。搞的大家不知道这个事情拖到多久。我本人也是呼吁，该给市场预期的就应该给市场预期。我们有时候把资本市场看得太神秘化了。

　　(观宇/编制)