摩根大通收购天士力交锋 流通股溢价20%还是50%

　　本报记者 王威德 上海报道

　　更多外资盯上国内A股全流通后的并购市场。

　　本报获知，摩根大通正在就收购天津天士力(资讯 行情 论坛)集团持有的天士力(600535.SH)法人股进行谈判，摩根大通正试图成为这家医药企业的战略投资者。

　　目前，天士力集团持有天士力15046.28万股法人股，占总股本的52.79%。摩根大通准备收购占总股本20%-25%的法人股，收购价格将是针对流通股股价溢价20%。但是，天士力集团希望的价格是在目前的流通股股价上溢价50%。现在，双方仍然在谈判之中。

　　3月30日，天士力逆势上涨2.59%，收盘10.69元，盘中创下11.05元的当日最高价格。

　　就在一个月前，也就是2月底，天士力发布2005年年报，尽管其每股收益达到0.68元，但由于部分机构对于其成长性持怀疑态度，导致股价低迷，一直在10元左右徘徊。随着谈判的进展，市场开始提前反映这一收购消息，从3月28日开盘价9.85元起步，连续三天冲高，直至30日达到11.05元。

　　消息人士称，摩根大通看好天士力，但是并不愿意直接从二级市场收购流通股，原因在于，天士力的流通股由机构高度密集持有，在二级市场上以现在的价格难以买到足够数量的股份。天士力2005年年报显示，前十大流通股都是机构投资者，合计持有2905万股，占到流通盘的30%。按照总股本28500万股计算，如果摩根大通购买20%，即为5700万股，超过流通盘50%。

　　一度，国内部分机构对天士力的成长性表示担忧。其主营业务收入和净利润同比增长分别只有12.6%和12.98%，其中主导产品复方丹参滴丸2005年销量并无增长。不过，从3月份起，已经有研究机构发表的深度调研报告认为，天士力营销集团的网络价值、复方丹参滴丸通过FDA认证之后的市场价值，上海天士力的生物药品价值等，已经吸引了产业资本和战略投资资本的热情关注。

　　摩根大通自1987年起即开始在中国投资及开展投资银行业务，担任过多起并购项目的财务顾问，2005年凯雷投资计划收购徐工科技，财务顾问即为摩根大通。

　　此前，摩根大通试图收购国内一些金融机构，曾有消息称，摩根大通有意入主辽宁

证券、爱建证券等，但后来均无明确结果。

　　在收购上市公司方面，2005年1月，市场也曾有传闻称，摩根大通亚洲投资基金向华融正式提出收购

湘火炬汽车零部件资产。不过，后来似乎也并未如愿以偿。

　　目前，除了摩根大通有意收购天士力外，3月初，华新水泥也发布公告称，公司董事会通过决议，拟以定向增发的方式向前第二大股东Holcim(豪西盟)子公司HolchinB.V发行1.6亿A股，Holcim由此将成为华新水泥控股股东。根据其协议，Holchin B.V将以不低于公告前20个交易日内

股票均价