券商佣金收入继续分化 小券商不容乐观

　　□本报记者 程林

　　2005年，我国券商佣金收入继续分化，前10家券商占基金分仓佣金总量的57.69%,比2004年增加了3个百分点，其他家证券公司分享剩下的42.31%。天相统计数据显示，在2005年，有109家券商参与到基金佣金分配，比2004年增加了7家，我们可以看到，尽管券商总量增加，但大券商业务并未受到影响，新券商分食能力有限，这从另一个角度折射出我国证券行 业的集中度趋势已渐趋明显。

　　前10家优势明显

　　2005年，我国有206只基金支付了券商席位佣金，佣金总额为4.6亿元。而与之对比，在2004年度153只基金共支付了近4.3亿的佣金，这说明尽管在2005年我国新增了53只基金，但受制于大盘和市场环境，我国基金在当年交投并不活跃。

　　从2005年的前10位排名来看，国泰君安和申银万国继续占据前两位，其中国泰君安获得的交易佣金达到4935万元，这已是该公司连续五年排名第一了；申银万国、银河证券、招商证券分别以3666万元、3452万元和2775万元的佣金量排名2至4位。

　　一般说来，券商对基金的分仓有三方面考虑，1、研究能力如何、能否提供高质量的研究支持；2、销售能力如何，在基金代销的贡献；3、关联关系。

　　如果具体分析，可以看到，国泰君安延续了该公司在研究上的优势，继续获得基金公司认可；而在基金营销上，国泰君安一直高度重视对开放式基金代销的投入，一直排名国内第一；两点原因一结合，国泰君安能够甩开其他券商连续排名第一，也就不难理解了。

　　如果分析中金，中金的研究实力是公认非常强的，中金研究报告的实战性是出类拔萃的，但是该公司只名列第六，这可能与该公司营业网络较少、因此在基金销售上支持力度有限有关,这反映出各基金在分配佣金席位上思路的变化。

　　小券商分仓佣金不乐观

　　如果我们再进一步细分可以发现，前20家券商占据了整个基金佣金市场的80%，若考虑到券商席位成本，意味着剩下的89家中相当部分证券机构在基金佣金方面的业务是亏损的。

　　天相提供的数据统计显示，12家机构的基金佣金总量在12万以下，这些券商的基金佣金业务显然是亏损的；而低于100万基金佣金数量的机构更高达58家，鉴于席位的刚性成本，分仓量小的机构，其席位成本往往高于佣金收入，这中间也有相当机构在此业务上亏损。　

　　再从基金公司角度分析，我们注意到，按照基金公司划分，华夏基金产生的佣金最多，达到3280万元，占整个基金业的7.2%，但是按照2005年的规模排名华夏只居第3，可见该公司在2005年的

股票周转率比较高。而对比比较强烈的是博时基金，尽管其规模排名第4，但其佣金支出在基金行业排第11位，这说明该公司股票周转率较低，采取了长期持有的策略。

　　(证券时报)