央行高度关注贷款突增部分资金可能流入股市

　　作者：石海平

　　央行3月15日晚间公布的最新金融运行数据显示，2月份国内新增人民币贷款1491亿元，同比增长532亿元，而1月份新增的人民币贷款5658亿元。今年头两个月，新增的人民币贷款就达到7149亿元。据一位接近央行人士介绍：“央行预测，1季度新增人民币贷款可能会突破1万亿元。”

　　2006年年初，中国人民银行在年度工作会议上提出，今年的贷款调控目标仅为新增2.5万亿元。按照今年前两个月的贷款增长势头，全年的新增贷款将远远超过预定目标。其中，仅1月份新增的贷款数量，比2004年和2005年两年1月份人民币贷款新增数量的总和还多。2006年以来贷款猛增的势头显然超出了央行的意料。

　　“从贷款的结构上看，1月份短期贷款和票据融资同比多增2017亿元，2月份新增票据融资339亿元，同比多增329亿元，是造成贷款突增的最主要因素，而基本建设贷款同比多增529亿元也是贷款突增的因素之一。”国家信息中心经济预测部李若愚分析。

　　一般来说，短期贷款和票据融资满足的是工商企业的流动资金需求。“短期贷款新增如此之快，说明我国微观层面的经济活动比较活跃。”李若愚表示。企业活期存款的变化也从另一个侧面印证着这个观点：1月末，企业活期存款减少3545亿元，同比多减少2187亿元。而基本建设贷款作为企业的中长期贷款，1月份新增贷款的速度显然远远低于短期贷款和票据融资的新增速度，尚处于一个正常的波动范围。

　　多种原因

　　分析贷款突增的原因，首先要考虑的是贷款的季节性因素。“按照一般规律，商业银行的贷款投放主要集中在上半年，到下半年开始回收贷款。”李若愚表示。

　　此外，突击放款也可能是贷款突增的原因。近一段时期以来，国内银行一直处在“宽货币紧信贷”的格局之中，今年也不例外。因此，在贷款总体依然偏紧的情况下，商业银行很可能在上半年尤其是前两个月把贷款集中地放出去，一些期限较短的贷款下半年就能收回来。从全年的情况来看，新增贷款仍然在国家调控范围之内。

　　而票据融资新增较多的原因在于票据贴现较快，银行可以通过扩大票据融资规模，增加贷款的总体数量，从而能够做大分母，达到降低不良资产比率的目的。

　　不过，值得注意的是，除了以上原因外，金融专家认为股市看涨可能也是年初贷款突增的一个重要原因。

　　流入股市？

　　在对外经济贸易大学金融学院郭红玉教授看来，今年前两个月出现的贷款突增中，可能有部分资金流入了股市。

　　“前两个月新增贷款7000多亿元，绝对不是一个小数目。”郭红玉分析，“从最终的流向看，只能有两个方向，要么进入实体经济，要么就流入金融市场。”

　　如果新增的贷款全部流入实体经济，那么我国经济肯定会有所反应，比如工业企业供销两旺、进出口加快等，但是从目前的情况看，我国实体经济并没有出现这些情况。

　　国家统计局公布的最新数据显示，1～2月份，工业企业产品销售率为96.99%，同比下降0.28个百分点；中国

人民银行2月中下旬在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查。调查结果显示，城镇居民的消费意愿持续下滑。“种种迹象表明，实体经济部门并没有全部吸纳7000多亿元新增贷款，多余的资金只能最终流入到金融市场中。”

　　与此相应，到3月15日为止，上证综合指数较去年年底上涨9.75%，大量资金入市迹象明显。

　　“今年前两个月新增的贷款流入金融市场是有可能的，但是其流入资金的规模很难准确判断。”李若愚表示，“要想看清楚这两个月贷款新增的真正原因，还需要观察今后几个月的金融运行状况才能得出准确判断。”