股改保荐大餐渐成小吃 券商另寻财源盯上IPO

　　本来被视作“大餐”的股改保荐收费，已经难以成为券商的救命钱。一月份，券商股改保荐收入仅1.75亿元，不及总收入的7%。据了解，由于预计年中IPO将重启，一些券商正在重新备战IPO，而股改保荐收入越来越成为变相“小吃”。

　　记者 李成

　　就整个股改保荐费用来看，不足以成为券商的救命钱。据记者的不完全统计，截至昨日，两市共有近600家上市公司进入或完成了股改程序，而已经完成的股改公司有370家左右。如果按证券业协会股改保荐收费指导意见来算，股改保荐费用的收取标准大概在250万元左右。据此计算，券商从股改中可以收入92500万元。而如果按照两市1358家上市公司的总量计算，股改保荐蛋糕合计为339500万元。

　　250万元保荐费100万元搞掂

　　不过，某券商投行部负责人对记者说，实际上许多保荐项目费用不到250万元，主要是市场竞争激烈，有投行人士坦言，为了生存，连100万元的单子他们也接。

　　最新统计显示，1月份，券商实现名义收入26.13亿元，其中，A股手续费收入20.59亿元，同比增长101%；B股手续费收入6086万元，同比增长243%；股改保荐收入1.75亿元。股改保荐收入只占券商实现名义收入26.13亿元的6.7%，不及A股手续费收入的10%。

　　保荐业务10大券商占一半

　　本来股改保荐业务收入不多，但由于竞争激烈，中小券商也是无法取一杯羹。记者注意到，随着股改不断推进，券商在股改中的分化也在加剧，最主要的表现就是股改保荐机构高度集中，业务机会在券商之间的分布并不均衡，少数处于领先地位的券商获得了大量的股改保荐业务机会。有市场人士认为，一些实力差一点的券商在股改中反而更加快了灭亡的步伐。

　　截至昨日，552家公司已公布的具体股改方案显示，共有60家保荐机构参与股改保荐业务竞争。不过，少数处于领先地位的券商获得了大量的股改保荐业务，而海通、广发、国信等10大券商所保荐的公司就占了全部公司的55.15%。

　　另寻财源券商盯上IPO

　　由于股改保荐业务的收入并不大，股改保荐收入也无法同新股保荐相比。券商正在将精力重新转向IPO项目。

　　记者从广州一家券商投行人士了解到，根据目前的股改进度，保守估计年中IPO就可能重启，所以目前券商投行工作重心已开始转向新股发行。据了解，新股发行业务给券商带来的利润要远远高于股改保荐业务。绝大部分券商对上市公司新股发行的承销费用在1000万元左右，新股发行给券商带来的收入要明显高于股改业务。

　　谁是股市大涨的直接受益者？

　　券商板块当仁不让

　　H股大涨带动国内H股板块的全面活跃，量能激增。股改过半，复牌之后的股改股多数大涨。谁是股市大涨的最直接受益者？券商板块显然当仁不让。

　　首先，券商板块具备了外资并购这一持续的热点。外资正以并购券商等手段分享高速增长的中国资本市场。例如摩根士丹利早在1995年就与中国建设银行合资成立了中国国际金融公司，而美林证券和华安证券合资，汇丰和山西证券开展投行合作，甚至湘财证券和法国里昂证券(CLSA)合资组建华欧国际等，外资并购在国内券商领域的争夺中愈演愈烈。

　　券商佣金收入大增

　　另外股市的转强，使得券商成为最直接的受益者。进入2006年以来，A股市场终于出现了难得的上涨，成交量的增加等，意味着券商收入的增加。数据表明，在2005年深沪两市日均成交金额不足100亿元，而进入2006年，两市的日平均成交金额远超200亿元，券商仅佣金收入一项，将大幅增长。国内券商行业中部分优秀券商，今年利润出现大幅增长也是可以期待的。

　　回到二级市场上，作为具有并购题材以及业绩大增预期的券商概念股，有望得到市场认同并具备中线走强的机会。从盈利角度看，中信证券与广发证券2005年的业绩都十分优良，而2006年至今市场转暖，因此今年一季度上述两家券商的业绩也是可以期待的。(大通证券)