尚福林新年首谈新老划断 先恢复再融资后发新股

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　对于市场聚焦的股权分置改革新老划断问题，证监会主席尚福林上周六在参加中国人民大学举行的第10届资本市场论坛时对《第一财经日报》表示：“我预计是先恢复再融资，后发新股。”

　　股权分置改革专家、燕京华侨大学校长华生昨晚对此表示：“应该是这样，先恢复再融资，再发新股，减少对于市场的冲击。当宣布启动再融资的时候，可能会对市场有一波小冲击，要给市场一个缓冲消化的时间。”

　　多位证监会人士此前曾表示，新旧两种机制不能并行时间太长，因此必须在完成股改的上市公司市值达到一定规模，市场形成稳定预期之后，才能开始新股的发行。

　　中信证券研究部总监房庆利表示：“先再融资还是先发新股，内部讨论的时候还是赞成先恢复再融资。”北京证券研究所所长吕立新则表示：“相比较于发新股，虽然审批程序本质上一样，但是再融资条件要低一点，冲击小。我们都希望尽快恢复启动一级市场，启动股市的融资功能。”

　　行百里者半九十。虽然股权分置改革已经得到了广泛的认同，但尚福林在论坛上发表演讲时表示，不是说解决完股权分置问题，所有问题就都解决了。市场上结构性问题、深层次结构性矛盾依然存在，证券公司的风险也不是靠解决股权分置问题可以解决的。所以解决资本市场的基础性、制度性问题是一项复杂的系统工程，股权分置改革本身只是解决资本市场基础性问题的一个重要步骤，并为其他制度性问题的解决和市场创新发展消除重要的瓶颈制约。要使股权分置改革的积极效应得到充分有效的发挥，还必须以股权分置改革为契机，进行提高上市公司质量等资本市场多项基础制度的改革，必须通过贯彻落实新修订的《证券法》和《公司法》，切实转变监管理念，完善执法手段，调整规则体系。

　　尚福林强调，股改将带来和有利于大规模兼并收购。市场最重要的功能是发现价格以后兼并重组，而国内市场这方面的功能目前来讲发挥不充分，没有办法通过市场化的方式让企业比较快的做大做强，通过股权分置改革以后可以为市场化收购兼并提供良好的条件。

　　尚福林认为，股改完成后再推出股指期货比较合适。股权分置改革将消除

股票基础价格的重大不确定性，市场制度和产品创新将具备良好的基础条件，随着证券交易制度、交易产品多元化安排，市场层次结构的日益完善，市场的深度和广度将得以扩展，运行效率将逐步提高。至于在股权分置时代能不能推出股指期货？尚福林表示，股票的实体价格波动非常厉害，这种情况下股指期货投机性非常强，这时候进行股权分置改革肯定会影响股指期货价格，会影响投资者的合法权益。这在改革先后次序上肯定不可取，所以应该先解决股权分置问题，再推出股指期货。

　　尚福林还表示，市场上很多问题从深层次来讲和股权分置是有联系的。比如市场上曾经有一段时间坐庄的非常多，为什么可以坐庄？以前哪怕把二级市场的股票收购了99%，实际上还是只拿了总股本的30%左右，这只是流通股的部分。坐庄机构并不害怕大股东等价格炒高了突然把股票全部卖给坐庄的人。而解决股权分置以后，起码机构坐庄的时候有这种恐惧，如果价格高到一定程度，大股东觉得全部卖掉股票划算，干脆直接卖得了。细想市场上很多问题是和股权分置有联系的，所以解决股权分置以后，可以为市场进一步稳定健康发展提供良好的基础。

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