2005年流通市值缩水1059亿元 上证综指跌百点

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　2005年首个交易日上证综指的1260.78点，和最后一个交易日收盘点位1161.06点之间，仅100点的差距却令沪深股市流通市值缩水约1059亿元。

　　2006年，投资者再度整装待发，这一次和往年却可能有所不同，衍生品的不断丰富 将令下跌不再那么可怕。2006年等待着投资者的将是更大的机遇和风险，如何选择和把握成为关键。

　　若是选择在2005年常年重仓持股的投资者，多数仍然尝到了“熊尾巴”的厉害：上证综指年线收出实体近100点的阴线，深圳成指下跌约188点；总市值沪市缩水2918亿元，深市减少1707亿元；忽略股改影响，流通市值沪市缩水约597亿元，深市缩水约462亿元。

　　2005年这一股市转型期给投资者体会很多：从宏观调控看，引发的是经济增长模式的转型；从周期性行业看，引发的是产业结构的调整；从

股权分置改革看，带来的是股市的全面转型，而不单纯是全流通的问题；从人民币汇改看，等待着的是如何应对

人民币升值对经济的影响。2005年，股市在这众多的不确定性中走过。

　　券商融资融券、T+0回转交易、G股交易制度的变化，都值得投资者在2006年期待。

　　1月1日，新《证券法》正式实施。中信建投证券首席策略分析师吴春龙认为，各种信息表明，融资融券制度离我们越来越近了。在当前情况下，其意义在于给证券市场开拓新的资金来源，增强证券市场的活力。

　　从国外的情况看，融资融券制度有益于增加

股票市场的流通性、活跃交易。这一点已经在美日等证券市场上得到了充分的证明。根据H ardouvelis 的研究，美日信用交易规模占证券交易金额的比重达到了16%~20%。如果我们按照15%推算，以2005年沪市日均约75亿元的成交金额为基数，该制度推出后，沪市日均成交金额将提高到88亿元。

　　与此同时，T+0交易、涨跌幅限制等方面的变革也在有关部门的研究之中，2006年实施的可能性相当大，特别是G股交易制度的变化是非常现实的。

　　交易制度的变革对当前相对沉闷的股市是重大利好，一旦实施，市场活跃度将得到大幅提升，而且很可能成为人们期盼已久的市场契机。

　　2005 年的ETF 和权证已经令不少投资者收获颇丰，有热衷于无风险套利的，也有冒险一搏的。2006年，中国的金融创新仍将延续，越来越多的衍生品将出现在证券市场。

　　其中呼声最大的股指期货，这将结束内地证券市场15年来只能单边获利的局面,即使股指下跌，判断正确的投资者仍可从中获得高额利润。

　　当然，在金融衍生品不断涌现之时，套利开始提供全新的投资机会：跨期套利、跨品种套利、跨市场套利这些商品期货中常用的手法也将引入证券市场。而股指期货、期权等产品也将为风险锁定创造多重策略。

　　在机会与风险并存的2006年，天相投资顾问公司认为，要从三个角度把握投资机会：并购重组中的机会、金融创新带来的套利机会和在行业发展趋势中寻找投资机会；而可以预见的风险因素主要包括：上市公司业绩下滑、全流通渐行渐近、新老划断不期而至等。