上证所副总周勤业：坚持股改与市场稳定结合

　　上海证券报 记者 王璐

　　昨日，上海证券交易所副总经理周勤业特别做客新华网“新华访谈”栏目，就我国证券市场有关股改的热门话题与投资者进行了在线交流。周勤业指出，根据目前每周推出20家股改公司的节奏，预计到明年年底之前股权分置改革有望基本完成。

　　股改已完成市值四分之一

　　周勤业指出，股权分置改革从今年4月29日启动至今，沪深两地证券交易所已有280家公司参与了股权分置改革，有200家不到的公司已经通过了股改方案。按照这个数字，现在大约有21％的公司已经完成股改或公布了股改方案，根据测算，大约占24％的市值，也就是说四分之一市值完成了股改。目前，市场正处在两种定价机制同时存在的关键阶段，应当迅速地使完成股改的公司的市值超过50％。届时，证券市场的定价机制就可以形成了。

　　周勤业说，前不久，五部委召开了座谈会，提出了改革的方向不变、信心不变、基本政策不变。而要加快推进股权分置改革，就应当迅速地使我们完成股改公司的市值能够达到50％。他说，现在重点抓的是大企业，已有39家央企由国家国资委推进，有11个地区的135家重点企业由当地政府负责推进。最近五部委将会组成工作组到这些地区了解135家重点企业的股权分置改革的进度。

　　因此，按照现在的进度，估计假如每周有3％左右的市值完成股改，大概用10周左右，到明年的2月底市值会超过50％。这时，第二阶段的股权分置改革就完成了其主要任务。

　　至于现阶段，除了按照五部委座谈会的精神积极开展股改工作以外，很重要的一条是要给投资者预期，即总量的预期、价格的预期、时间的预期。在对价的水平上也要保持相对稳定的预期。

　　争取明年基本完成股改

　　目前，市场有传闻说，尚未进行股改的上市公司参与积极性并不高，不少公司似乎并不愿意股改，备选公司数量有限。而从近几批股改公司的家数来看也有下降趋势，似乎正好印证了这一点。对此传闻，周勤业给予了否定回答。

　　周勤业指出，之所以还有公司不报方案，可能在于各家公司的基本情况不一样。比如有的公司控股股东持股比例比较低；有的公司当时重组过，但重组成本比较高；有的公司有大股东占款，想通过股本抵债；有的公司因为有境外的股东；有的公司非流通股东数量比较多；这些公司其实都在沟通的过程中。根据他了解的情况，不少公司现在都在请中介机构，和非流通股股东沟通，以制定一个最适合自己的股改方案再推出。此外，有些公司可能在酝酿一些新的对价方案的突破。

　　他说，本月10日五部委开会以后，各地国资委都在启动股改，在启动过程中，他们要制定程序，需要有审批过程。因此，预计最近几周各地国资委都会下发批文，可能用不了太多时间，就会出现大批公司集中到交易所报送材料的情况。当然，交易所从稳定市场角度出发，还是会控制节奏，慢慢地、均衡地向市场推出。

　　周勤业还说，现在每周推出的股改公司控制在20家左右，一年50多个星期，能够到千家左右。预期已很清楚，按照这样的节奏大概到明年年底之前基本完成股改。同时，他估计三个月以后，50%市值的公司都能完成股改。

　　坚持股改与市场稳定结合

　　在谈到目前股市现状问题时，有投资者指出，股权分置改革启动后，业界几次预期“光明就要到来”，但实际情况是大家始终还觉得“在光明的徘徊中”，对此问题，周勤业表达了他的看法。

　　周勤业说，国家搞股权分置改革，主要依据了三个基本原则，第一，市场化操作的原则；第二，股权分置改革和市场稳定相结合的原则；第三，保护流通股股东、社会公众股股东合法权益的原则。他说，在股改进入重点推进阶段的时候，五部委下达了有关《指导意见》(即“22条”)，其中很重要的一个精神就是股改要与市场稳定相结合。根据目前的市场情况看，4月29日刚开始搞股改试点的时候，股指是在1150点左右，这两天在1100点左右。也就是说，和1150点相比，下跌了大概4％至5％左右。然而这6个月中，将近四分之一市值的公司已经完成了股改，整个市场的预期也逐渐形成。因此，上证所会继续按照股改和市场稳定相结合的原则推进股权分置改革。

　　新老划断“择机”进行

　　针对市场普遍关心的何时实行“新老划断”以及何时对再融资“开闸”的问题，周勤业回答说，“新老划断”的问题，是市场上比较敏感的问题。其实五部委的《指导意见》中讲得非常清楚的一句话是“择机进行新老划断”，他个人理解其中应该隐含这样几层意思:即市场不稳定的时候是不进行新老划断的；50％以上的市值没完成股改也不会新老划断。周勤业解释称，新老划断的概念是再发行的

股票是全流通的，整个市场的定价要清楚。因此，最起码股权分置改革公司的市值要完成50％，这时全流通的定价才会正确。所以，“择机”里面隐含着很多技术含量。

　　此外，对于G股指数何时推出的问题，周勤业透露，其实G股指数上证所内部已经在运行，但最终是以两个交易所各自的G股指数推出，还是整个市场统一推出，目前还在研究，但交易所肯定会适时推出G股指数。

　　完善措施规范投票

　　在昨天的提问中，对于近期股改方案投票过程中出现的异常现象，投资者也极为关注。就此问题，周勤业表示，上证所也关注到最近媒体关于该现象的各种议论，为了防患于未然，交易所已给所有上市公司和会员公司下发了通知，再次强调股改过程中关于网络投票的所有规定。要求

证券营业部关于网上投票的提示，应按照规定张贴出来。每一个投资者对自己的投票结果是可以通过上证所网站查询的。交易所也再次要求所有营业部把查询的程序和规定在营业部张贴出来。

　　周勤业还透露，12月28日，每位投资者投了什么票，交易所当天就会把投票的结果反馈给证券营业部。这就类似于买卖股票会有一个成交回报一样，自12月28日起，投资者投什么票交易所就回馈给证券营业部，投资者可以去查询。所以说，交易所在制度设计上已经考虑了如何阻止不公平情况的发生。在此基础上，交易所一旦查到有违规违法的行为，会按照有关规定进行严肃处理。

　　完善后股改时期配套政策

　　在谈到后股改时期配套政策的完善问题时，周勤业指出，首先，要建立激励机制，让完成股改的公司先受益。这就像五部委座谈会上讲的，使先改革的公司先受益，把这个政策落到实处。有了这个激励机制，更多的公司看到实实在在的好处就会进行股改。其次，要总结对价的支付方式。他说，有些公司纯粹用送股、缩股方式可能不太适合，要找出适合不同企业股改的方式，可能有些还需要政策支持。这个问题，管理层也会积极考虑。第三，要考虑后股改时期会出现什么状态。要未雨绸缪，考虑政策。目前，管理层都在考虑先股改，先受益的激励机制，以及针对现在推进阶段政策的配套，而后股改时期的政策配套也在考虑之中。