扩充市场容量打击投机 上证所提前开闸备兑权证

　　自沪深交易所今年7月份重推权证业务以来，业界对备兑权证何时推出极为关切。此前有消息称，交易所计划在今年12月份推出该项业务。但为了避免再次出现宝钢权证(资讯 行情 论坛)被爆炒的局面，这一业务开闸的时间被大大提前了。

　　上海证券交易所昨发布通知称，武钢认购权证(580001)和武钢认沽权证(580999)上市交易后，取得创新活动试点资格的证券公司(以下简称“创设人”)可按照通知的规定创设 权证。业内人士表示，这意味着券商首次获准发行备兑权证。

　　创设人应在中国证券登记结算公司上海分公司(以下简称“中国结算上海分公司”)开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并分别全额存放

武钢股份(资讯 行情 论坛)股票和现金，用于行权履约担保。

　　权证创设后，创设人可向交易所申请注销权证。创设人每日申请创设或注销权证均不得超过1次，每次创设或注销数量均不低于100万份。

　　在武钢权证上市前夕，监管层为何突然放开备兑权证的闸门？对此，南方证券分析师李栓劳认为，这可能出于扩充市场容量的考虑。宝钢权证近期之所以会遭遇爆炒，权证市场容量过小是一大诱因。而允许券商发行备兑权证，有助于增加市场供应量，最终达到平抑市场投机行为的目的。备兑权证是在上市公司免费派发的权证之外，由证券公司发行的权证。

　　“此外，创新类券商获准发行备兑权证，还有助于实现权证的价值发现和价格发现，为权证的供给方与需求方提供价格指导，为市场提供一个相对理性的参考。”据李栓劳介绍，此前，参与国内权证交易的只有投资者，没有做市商。而做市商可以减少市场波动、分散风险。

　　就像宝钢权证，如果有了做市商的话，市场波动就不会像现在这么大，因为一旦权证价格与标的价值背离太大，做市商既作为买方又作为卖方，本身就要承担很大的风险。显然，此次获准发行武钢权证的创新类券商，被监管层寄予平抑市场波动的厚望。

　　联合证券研究所的杨戈则指出，从海外经验看，权证交易一般都实行做市商制。在我国的台湾和香港地区，券商作为权证的流动性提供者，其市场份额占整个市场的30%左右。一般来说，备兑权证发行人的直接收益包括：权证的发行收益和做市过程中买卖权证的价差收益，因此权证交易实行做市商制，对于权证的发行人券商来说意义重大。

　　已被列为创新类券商的广发证券总裁助理罗斌华昨告诉早报记者，这的确是中国证券历史上券商发行的第一份备兑权证，他们已在为发行武钢权证进行策划。

　　据悉，宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)的一级交易商———国泰君安曾于8月份向上海证交所提出发行宝钢备兑权证的申请。但由于相关制度尚未形成，发行时机尚未成熟。此后的10月中旬，《上交所关于证券公司发行权证有关问题的通知》开始征求意见，有资格发行备兑权证的券商被限定在创新试点券商范围之内，并且要求最近一年经

审计的净资产数额大于15亿元，净资本大于10亿元。

　　据G武钢(600005)此前发布的公告称，由武钢集团发行的以G武钢为标的证券的4.74亿份认购权证和4.74亿份认沽权证将于11月23日起在上海证交所上市交易。

　　作者：早报记者 陈其珏