百亿券商集合理财低调上路

　　□本报记者　张媛媛

　　日前，13家创新试点类券商中，已经有10家券商推出集合理财产品，业内认为，券商资产管理业务在经过整顿后，产品“重出江湖”并集中亮相，将为百姓提供新的投资渠道。对于券商自身而言，也在理财市场上重新占据一席之地。那么，券商在这些新的盈利模式中，究竟收益几何？与基金相比，有何优势？这也是业内最为关注的话题。

　　管理费年收入庞大

　　从总体规模来看，这10只正规军推出的新品目前共募资100亿左右。具体而言，这10支初探市场的“新宠”为“广发理财2号”、“光大阳光”、招商“基金宝”、“长江超越理财”、“中信避险共盈”、“东方红1号”“国信金理财”、国泰君安“君得利”、“中金短期债券”以及正在发售中的华泰“紫金1号”。而前8只理财产品的募资金额分别为10亿、9.11亿、13.58亿、3亿、11.22亿、6.32亿、4.8亿、35亿；至于另外两只，华泰“紫金1号”还未结束募资期、中金短期债券尚未得到公开资料。

　　证券公司能够在百亿筹资中收益几何呢？

　　“券商一般在集合

理财产品中只能够从管理费和业绩分成上得到回报。”国泰君安分析师梁静告诉记者。

　　具体来看，广发理财2号的管理费等提取比例为0.58%，类似情况的光大阳光、长江超越理财、中信避险共盈、国信金理财、君得利分别为开放期1.5%、1.5%、1.0%、0.9%、0.33%；“基金宝”收费是在0.6%管理费的基础上另计年收益高于5%的部分的30%作为业绩报酬，同样，紫金一号在1.5%管理费的基础上，另提取单位净值高于1.05元以上时的增值部分的20%；东方红1号则免收管理费，但是受益超过2.25%时，收取累进的业绩报酬；中金短期债券收取投资收益的17.5%。

　　经初步计算可知，有详细数据的8家券商在管理费及其业绩分成中所得的前12个月收益估计共计6455万元左右。其中，“广发理财2号”约580万、“光大阳光”约1366.5万、招商“基金宝”814.8万、“长江超越理财”450万、“中信避险共盈”1122万、“东方红1号”534.7万、“国信金理财”432万、国泰君安“君得利”1155万(该数据仅供参考)。但由于开始发行产品有优惠和折扣，而且部分公司承诺“保3(保底3%收益率)”否则还要贴自有资金进去，所以，上述数据只是各家的上限。

　　另据观察，虽然每家的管理费收取方式不同，但每家券商的收益与募集金额相比，比例基本持平。业内人士承认，每出一个产品，各家都是相互参照收益比，因此，收入方面没有显现出产品的差异化。

　　赔本赚吆喝？

　　“但是，我们在集合投资理财的推广也花费不菲，一个项目就花掉600万。”光大阳光集合资产管理计划投资经理卓致勤透露。他进一步解释，光大阳光暂时还没有收益，由于产品规划封闭期不收管理费、开放期1.5%，因此，记者刚刚为他们算的1366.5万收益要在产品发售1年后或者收益率超过6%时，方能“落袋”。但同时，他们推出集合

理财产品的人力成本、公关费、培训费、材料费、系统设备以及销售奖励等加起来却是个不小的数字，约为600万。这与各家头一年的管理费收益相抵，有的券商可能还要倒贴钱。

　　如此看来，券商在集合理财的新路上没有多少钱落袋。而眼看部分创新试点券商已经开始积极备战第二轮集合理财产品的申报工作，券商的集合投资理财产品目前仅只是赔本赚吆喝。

　　另一家深圳的创新试点类券商资产管理部负责人告诉记者，券商之所以越来越热衷于开发这种集合理财产品，有其背后的内容。“目前市面上的几只集合理财产品，规模不是太大，因而管理费率也比较低、收益不高，但因为这是券商资产管理业务在经过整顿后的一次新生，它不仅出身于弱市、更出世于券商行业整体危难之中。”他表示，集合理财产品“重出江湖”并集中亮相，一方面将为百姓提供新的投资渠道；另一方面对于券商自身而言，也在理财市场上重新占据一席之地。

　　“前期费用很大，这属正常现象，因为资产管理一定是看规模的，而且需要我们培养这块业务，当占领市场后，渠道就完善很多，开支就会减少。”

　　理财新宠　赶超基金

　　而现在，集合理财产品与基金相比各有何优劣势？

　　“我们比基金更灵活，投资范围比基金更广，集合理财产品不仅可以买

股票、买基金，还可以买基金、买资产证券化、可以定向发行，这些都是基金不具备的。但劣势是知名度不高、门槛却很高，我们不能做公开宣传。”卓致勤表示。

　　也有业内人士承认，目前的集合理财产品差异化不大，希望今后在市场细分后，集合理财与基金能够各有发展，拉开差异，针对不同的客户，占领不同的市场。

　　可以感受到券商集合理财产品，在市场上倩影频现：据本报信息部统计显示，37家上市公司3季度报告前10大流通股东名单中出现了集合理财产品的身影。而截至11月11日，东方红1号累计净值为1.057元，位居当前集合理财产品净值排名的第一名，招商基金宝已经进行过分红；另外还有两家创新试点券商的集合理财产品在等待审批。

　　业内普遍认为，这个理财“新宠”的出现意义非比寻常，它意味着管理层给予券商开辟盈利新模式以及重生的机会，券商以后的路怎么走，值得期待。