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本报评论员 谭昊
关于券商的扶植“大计划”，近期有关部门的思路一再调整。目前基本可以确定的是，已经由最初的央行再贷款实施救助，转变为对于“破产类”券商，由央行再贷款以弥补保证金黑洞等；对于“重组类”券商，则采取股权与债权相结合的方式进行扶植。其中的股权注资任务由汇金和建银两家公司担当。
在债权扶植方面，到底是用再贷款还是商业贷款，结果目前还没有最后明朗。但多方消息表明，操作路径将是由商业银行出面，首批为100亿金额。尤其值得注意的是，据有关媒体报道，这100亿元资金给予券商之后，将打入指定账号，专款专用，只能用于购买股票，券商必须还本付息，风险自担。
目前，按照此种说法，那么在撩开券商“流动性扶植”计划的面纱之后，我们还看到了“类平准基金”的影子。
平准基金前段时间在市场中引发了巨大争议。而在市场争论的同时，相关部门的态度则一直不甚明朗。此前不久，在国务院新闻办主持的新闻发布会上，有媒体对“政府是否考虑设立平准基金救市”提出问题，当时证监会主席尚福林答曰，“对各种有利于市场稳定的措施都研究过。”此语在后来市场的理解中被赋予了积极意义。
而如果此番100亿扶植券商的贷款被限定用来投入股市，那么，无疑这在某种程度上具备了平准基金的功能——在市场低迷时期，用资金托市以稳定市场。与此同时，这种模式又回避了平准基金的某些弊端。
首先，通常的平准基金操作模式是由政府出面，成立一个机构，对于基金操作统一进行决策，这就构成比较大的决策难度和风险。而此次的券商“流动性扶植”计划，则是首批100亿，而且分给好几家券商，这就构成了“分散决策”的操作模式，分散了决策成本和风险。
其次，回避了法律障碍。对于平准基金，国内的法律界一直存在争议。但在此次券商“流动性扶植”计划中，贷款给券商之后，由券商买入股票，风险自担。这虽然还有一定的行政色彩，但很大程度上却成为了商业行为，不存在太多法律障碍。
再次，尽管可能十几亿或者几十亿的资金对于整个市场杯水车薪，但是对于具体的每一家券商来说则意义重大。尤其当前的形势，IPO与再融资全面暂停，券商的投行业务雪上加霜。这些贷款作为券商的自营资金，则在当前的历史低位区域，有望为券商带来一定获利机会。而且，此次100亿贷款也能为解决券商的流动性难题发挥作用。
不难看出，此次新版的券商“流动性扶植”计划，被管理层赋予了两方面的使命。首先，是缓解部分券商的流动性难题；其次，是要向市场释放出一个强烈信号，以在心理和资金两方面发挥某种程度的“平准”作用。
但仍需要指出的是，从现实情况来看，其运作效果不宜高估。从其第一个使命来看，很显然，贷款对于券商的帮助仅仅是“治标”，可能能够暂时缓解券商的资金困境，但对于其竞争力和盈利能力的提升并无实质帮助。当然，如果结合汇金建银的股权注资计划等，则效果可能会相对乐观。
从其第二个使命来看，据悉此次有关部门对于接受贷款的券商的要求比较严格，因此，能达到贷款标准的券商数量不多，这也就意味着总体的资金量不会很大。这对于市场的实质影响有限。
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