证券交易所介入 基金发行渠道困境将会有所缓解

　　本报记者 申兴 孙健芳 深圳、北京报道

　　基金发行中渠道困境将会因为交易所的参与有所缓解。

　　7月13日，上交所、深交所发布开放式基金场内申购、赎回业务规则，开放式基金真正意义上的场内外同时交易终于有所突破。即将募集的“银华核心价值优选基金”搭上首班车 ，成为首只通过上证所系统进行销售的开放式基金。

　　“原来基金销售中过分倚重渠道、谁拥有了优秀的渠道谁就取得好的募集成绩的局面将不复存在”，银华基金总经理尚健表示，“基金行业的竞争从销售渠道层面上的初级竞争，升级为基金的产品创新、投资业绩和客户服务的全方位竞争，对提升国内整个基金业管理水平有重要的意义。”

　　渠道之困

　　发，还是不发？在股票基金市场发行频频遇冷的境况下，这成为每家基金公司不得不面对的难题。

　　“大盘低迷，而银行渠道长期呈现僧多粥少的局面，加之银行系基金入市在即，尽管延长了半个月的募集期，我们的基金遭受冷遇也是难免。”一家相关基金公司人士承认。

　　“但基金公司又要生存，” 一家即将发行股票基金的基金公司高层坦言，“在老基金不断萎缩的情况下，惟一的希望只有在新基金的发行上。”

　　而来自新基金发行的数据并不那么乐观，6月份发行完毕的三只股票基金都未突破10亿关口。其中，富兰克林国海收益基金首发募集6.7亿元、华夏红利基金首发募集7.69亿元、国联分红增利首发募集6亿元。

　　即便如此，央行行长助理刘士余明确表示，工、交、建三家银行系基金公司的首只产品将分别在7、8、9月推出。据悉，工银瑞信、交银施罗德两家银行系基金公司预期首发额相加将达约80亿元。其中，工银瑞信预期发行50亿元，交银施罗德预期发行30亿元。

　　“银行历来是基金发行的主渠道，银行将要开卖自己的基金，这对其他基金公司的发行势必造成不利影响。”有基金公司人士表示担心。截至2005年1月19日，我国有基金托管资格的商业银行有11家，有基金代销资格的银行有15家，而已经开业的基金管理公司达到45家，银行渠道呈现“僧多粥少”的局面。

　　而且，大银行在基金销售上具有垄断优势。数据显示，目前成立的开放式基金超过100只，发行金额共计2814.98亿元，其中由工行代理发行就有23只开放式基金，发行金额832.27亿元，占到了开放式基金市场份额的29.57%。

　　“当银行系基金出来，其他基金公司的基金很有可能被区别对待。”国都证券基金研究员姚小军认为，“所以基金销售不发挥交易所的功能也不合时宜。”

　　“渠道成了基金公司的发展瓶颈”，银华基金管理公司战略发展部总监包爱丽认同，“但近来券商的销售力度越来越大，以上证基金通的方式通过交易所可以拧成一股劲发挥合力。”

　　“目前开放式基金申购费是1.5%，赎回费是0.5%，一个申购赎回过程的交易费用是2%。在证券公司股票佣金已经降到0.2%的情况下，开放式基金交易成本是股票交易成本的5倍。”中国银河证券首席基金分析师胡立峰认为，现有开放式基金申购赎回体系存在成本高昂、效率低下的严重缺点，如果不让交易所体系发挥重要性，就是证券市场资源的浪费。

　　交易所助推

　　当商业银行在基金销售中“一股独大”的局面有望被终结时，交易所能成为当下基金发行的救命稻草吗？

　　经中国证监会批准，沪深证交所13日分别发布开放式基金申购赎回业务办理规则和实施细则，“上证基金通”业务即将正式在上证所推出，深交所6只LOF将于近期率先开放场内申购、赎回业务。

　　据银华基金总经理尚健介绍，“上证基金通”和LOF均可以通过场内方式购买开放式基金，两者的不同之处在于通过”上证基金通申购、赎回开放式基金时，以基金份额净值为基准，因而不存在折价和套利机会；而LOF在场内按照集合竞价模式交易。

　　“两个其实是一回事，但深交所的系统要多一个交易的功能。深交所的想法是把愿意参与的开放式基金转化成LOF，对交易所来说是增加了交易品种，对基金公司增加了一个持续营销的渠道。”一位交易所的知情人士透露。

　　“系统在技术层面上已经没有问题，至于是一个用户还是几十个用户在用，对交易所来说并没有成本上的增加。”上述交易所人士进一步表示。

　　目前，基金公司关心的主要有两点，一是利用中登公司的系统每年需要支付多少费用，二是由于各家基金公司都有一些个性化服务措施，如后端赎回费按持有时间的不同递减等，中登公司是否可以满足各家基金公司的要求。

　　“公司在建设TA系统上已经投入巨大，场内能带来多少基金的销售增量大家都没底，再支付多少费用给中登公司便是关键，而中登方面还没有公布具体收费标准。” 深圳一家基金公司市场总监告诉记者。

　　对投资者来说，买卖基金比以前要便利很多，银华基金总经理尚健介绍，“尤其是对股民而言，投资者只要持有沪市股票账户，就可以像买卖股票一样申购、赎回在交易所挂牌的基金，改变了目前投资者在购买不同基金公司的不同基金产品时，需开立多个账户，进行跨行、跨券商交易的现状。因而大大降低了投资者购买基金成本。”

　　更重要的是，投资者可通过上证所的行情发布系统、网站了解在上证所挂牌的基金的净值、公告、研究报告、法律法规等各种投资者需要的信息。