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本报记者 李利明/文
股份制改造——引进境外战略投资——海外上市，建行现在距离这个过程的终点越来越近。
在引进境外战略投资者的工作已经基本完成后，上市时的发行规模和每股价格将是建
行下一步将要考虑的重点。
根据建行提供的信息，7月1日，建行和淡马锡旗下的全资子公司亚洲金融控股私人有限公司签署了关于战略投资的最终协议。根据协议，淡马锡将通过亚洲金融对建行进行股权投资。亚洲金融将在建行计划的海外首次公开发行时以公开发行价格认购10亿美元的股份，并将根据中央政府批准的情况购买汇金公司持有的部分建行股份。建行并没有正式公布淡马锡从汇金购入的股份，据《财经》杂志得到的消息，淡马锡将投资约14亿美元从汇金公司手中购入建行5.1%的股权。
再加上6月17日美洲银行作为战略投资者参股建行，以25亿美元从汇金公司手中购入建行9.1%的股份，至此，建行已经有美洲银行和淡马锡两家境外战略投资者，按照原定的引入2-3家投资者的计划，建行引进战略投资者的谈判工作已基本完成，目前建行的股东已经由5家增加到7家，分别有 5家内资股东，2家外资股东。
其实，从美洲银行和淡马锡从汇金公司手中购入建行股份的出价以及IPO之后的持股计划来看，建行对于IPO的发行规模和每股价格已经有些初步考虑。
美洲银行出资25亿美元从汇金公司购入建行9.1%的股份，淡马锡出资14亿美元从汇金公司购入建行5.1%的股份，目前建行的外资持股比例已经达到14.2%。按照银监会的规定，海外上市之后，建行全部外资持股比例不超过25%，单个外资股东的持股比例不超过20%。从这些信息可以计算出，建行海外IPO的最大筹资比例不超过现有股本规模的14.4%，占建行IPO之后股本总规模的12.587%。这样的话，建行现有股东的股权比例将稀释到87.413%。
按照这种IPO规模，美洲银行当前的持股比例9.1%将会被稀释到7.955%。美洲银行已经承诺在建行IPO的时候再出资5亿美元以公开发行价格购入建行的股份，使其最终持股比例达到9%。这就意味着建行确定的IPO之后1.145%股本的价值是5亿美元，从而能够确定建行全部股权价值是436.7亿美元，IPO最大的目标筹资金额大约是54.965亿美元(按照12.587%的最大规模)。2004年底，建行的股东权益1947.44亿元，折合235.48亿美元，考虑到融资成本，IPO之后，建行的股东权益将增加50多亿美元，达到将近290亿美元的规模。
考虑到美洲银行和淡马锡已经承诺将在建行IPO时分别购入5亿美元和10亿美元的因素之后，建行对海外其他投资者发售股份的筹资规模大约是40亿美元。
2004年末，建行总股本是19423025万股，由于美洲银行和淡马锡是从汇金公司购入建行股份，他们的参股并没有改变建行总股本的状况。建行IPO是按照现有股本的14.4%进行增发，从而总股本将达到22219836万股，其中新股将发行2796811万股。按照54.954亿美元的筹资目标计算，建行IPO的每股价格接近0.2美元。
当然，这只是一个初步的计算，建行IPO的筹资规模、每股发行价格还取决于很多因素，包括市场的资金供求状况、投资者对购买建行股票的反应等等，都将影响建行IPO时股票的定价。
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