中信成首只试点复牌跌停股 股权激励不利于股价

　　本报记者 任亮 发自北京

　　昨天是中信证券(资讯 行情 论坛)(600030.SH)股权分置改革方案公布后的首个交易日，但也是它的一个不幸的日子，中信证券创造了试点公司复牌首日跌停的历史。在收盘的最后时刻，犹豫不决的中信证券股价最终再次停在了5.33元的跌停位置，全天换手率为9.85%，成交393837手，在5.33元成交10.85万手。而截止到昨日，沪综指也已经连跌7日。

　　部分市场人士认为，这是对中信证券前期涨幅过大的一次修正，同时股权激励计划的行权价格也在短期内对股价形成了一种负面影响。

　　“这种下跌在预料之中。”湘财证券金融行业分析师崔巍博士认为，由于在第二批股权分置改革之前，中信证券曾有连续两个涨停，涨幅过大，提前透支了股权分置改革方案对股价的利好刺激，而利好兑现后必然会出现回调。

　　崔巍同时认为，中信证券的整体方案比较中性，但其中提到的股权激励措施则对股价产生了一定的负面影响。将股权低价送给公司管理层和员工，对股价短期内是个不利因素。

　　天勤证券研发中心总经理助理费运笔也认为，非流通股股东以净资产作价(2.17元)将3000万股股票作为一种激励送给公司经营者，市场还存在一定的疑问。虽然实际上在60个月后才能行权，但目前来看，2.17元的股权激励价格与现在高于5元的股价相比，还有较大的空间，公司经营者用不着再费很多力气去将公司经营得更好，从而降低了股权激励的应有作用。相比之下，中化国际(资讯 行情 论坛)(600500.SH)股权激励计划5.50元的行权价格高于目前股价，更能有效地激励公司高管继续努力经营。

　　而作为中信证券十大流通股东之一的博时基金的一位人士则认为，是方案设计得不好而导致了股价的下跌。他认为，由于其大股东的强势地位，谈判能力也比较强，不会支付太高的对价。而非流通股股东支付的对价不高，股价只有向下回归。

　　中信证券方面对股价的下跌则不愿多作解释。作为中信证券的保荐人，华夏证券的林煊认为，影响股价的因素有很多，不能因此就肯定说是由于股权分置改革方案对股价产生了不利的影响。

　　北京证券分析师梁旭认为，除了上述因素外，近期复牌的试点公司股票走势都不是很好，股权分置改革概念的炒作开始降温，加之大盘的频频下跌，这在一定程度上也导致了中信证券的大幅下跌。

　　而从中信证券当日交易龙虎榜的情况看，中信证券股份有限公司市场开发部(非营业场所)赫然名列首位，当日成交1582.61万元。但据中信证券内部人士介绍，现在已经不存在市场开发部这个部门了，而代替它的应该是股票销售交易部和债券销售交易部，而这两个部门是以代客交易为主。

　　崔巍认为，从整个行业来看，公司的基本面还是不错的，中信证券有行业龙头的味道，更有政府的扶持。

　　费运笔也认为，中信证券作为创新试点券商，其发展空间是非常大的。而中信证券的跌停也不是很坚决，可能仍有资金在低位吸筹，因此不必过分看淡公司股价。