长电方案：送股派现隔离权证

　　每十股派1.5份权证，但不算对价措施

　　本报记者 莫菲 发自深圳

　　长江电力(600900.SH)股权分置改革方案今天正式出台。

　　记者从长江电力获悉，流通股股东每10股实际获得1.67股，获派现5.88元。长江电力同时将通过提高电价为流通股股东带来收益增加。

　　来自长江电力的消息称：“根据保荐机构提供的对价分析报告，上述措施可折算为，非流通股股东向流通股股东每10股送2.27股，流通股股东实际获利相当于每10股可获2.93股。”

　　长江电力的正式方案有对价措施、持股承诺、认股权证等三大部分。

　　首先是四大对价措施：一，长江电力以资本公积金每10股转增0.421股，而非流通股股东将获转增股份全部送给流通股股东，则流通股股东每10股获送1股，每10股实得1.421股。二，三峡总公司以减征部分三峡基金为代价，置换提高葛洲坝电站销往湖北省外电量的电价，按目前总股本计算，长江电力每股收益将提高0.025元。三，以经审计的2005年第一季度财务报告为基础、以目前总股本为基数，长江电力向全体股东每10股派送现金1.74元，共计派现136,694.44万元，而非流通股股东将所获96,219.22万元现金全部转送流通股股东，则流通股股东每10股获送4.14元，每10股实得5.88元(含税)。四，其他非流通股股东按持股量10%送股给流通股股东，流通股股东每10股获送0.2496股。

　　作出持股承诺的，包括三峡总公司和其他非流通股股东。大股东三峡总公司的承诺是，自获得上市流通权之日起24个月内，所持长江电力股份不上市交易或转让，在2015年前持股比例不低于55%；其他非流通股股东的承诺则是，自获得上市流通权之日起12个月内，所持长江电力股份不上市交易或转让。

　　由于认股权证计划受到市场关注，长江电力强调“若获得股东大会审议通过，并经有关部门核准”才会实施。长江电力拟对全体股东每10股派发1.5份，权证为欧式认股权证(即于权证存续期间，权证持有人仅有权在行权日行权)，存续期24个月。按本次转增股份后的股本为基数计算，则总额为12.28亿份，行权价格5.5~6元/股(不考虑转增股份的除权影响)，所募集的资金将用于收购三峡机组。

　　“权证不是我们的对价措施，只是一个初步计划。”长江电力相关人士对本报记者表示，权证是和收购、融资相联系的，但和一些没有明确项目的公司的融资不同，长江电力的权证募集资金将用于收购三峡机组，“融资额70多亿元，但逾60%都是大股东出，市场对此不必过分紧张，长江电力是想把公司的发展做实。”

　　“和讨论版方案相比，权证计划有些调整，原来是每10股派发2份，现在则减少到每10股派1.5份；原来行权价格是6元，现在则是5.5~6元。”一家大型基金公司的基金经理分析说，长江电力近年要发展，就必须有收购等行为，发行权证颇有必要。他同时也指出，由于权证未计入对价范围，如果股东大会否决，并不会影响其股权分置改革的主要内容。

　　对于正式方案，长江电力称有三大特点：一是直接支付对价力度大，综合对价措施折算为送股数量每10股送2.27股，达到市场预期。二是对价支付考虑了综合效应，采取了提升公司业绩的措施，公司基本面得到改进，同时大比例派现向资本市场注入了巨额资金。三是着眼于公司长远发展，通过提升公司业绩的措施使股东长远利益有所保证，发行认股权证则使公司未来发展更有保障。

　　尽管在过去的一段时间里，长江电力已和基金公司、保险公司、社保基金、财务公司、QFII及部分一般法人投资者在内的79家机构投资者进行了49场交流和沟通，方案也已于7月2日在长江电力的董事会上获得通过，但市场给其打多少分，仍有待观察。