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本报记者 钟 言
随着第二批股权分置改革试点上市公司名单的公布，权证——这一中国股市投资者普遍陌生的专业名词，一下子成为牵动市场神经的一个关键词。股权分置改革引入权证有何现实意义？权证这一金融产品在国际资本市场的表现究竟如何？上证所继日前发布《我国证券市场发展权证产品的现实意义》之后，今日再次发布有关权证的上证联合研究计划课题报
告——《权证：一个全球成功的产品》。
报告介绍说，权证分为公司权证和备兑权证，这两种权证都在交易所上市交易。在香港和德国这两个全球最大的权证市场，权证交易金额的98%来自于备兑权证。在新加坡，2005年第一季度权证市场的交易金额，5%来自于公司权证，另外95%来自于备兑权证。
报告认为，在过去的几年中，由银行或第三方发行的备兑权证已经成为一个全球成功的金融产品。由于连续报价、低费用、大量的产品选择和市场透明性，近几年在欧洲和亚洲市场，备兑权证对个人投资者来说，是一个很受欢迎的金融交易工具。尽管近几年股票市场表现放缓，但备兑权证交易金额和上市数量每年都增长得很快。在目前全球最大的备兑权证市场——香港交易所，备兑权证交易金额占每日市场交易总金额的15%以上。在新加坡，备兑权证的交易金额亦越来越高，是新加坡交易所交易最活跃的金融产品。据全球证券交易所联会统计，2004年香港交易所权证交易金额达到541.3亿欧元，接着是德国交易所520亿欧元，及意大利交易所125.6亿欧元。
报告称，目前全球最大的三个权证交易所均提供了广泛的权证产品供交易。其中，德国交易所提供了最大数量的权证产品，包括股票权证、债券权证、指数权证、期货权证、外汇权证、商品权证和其他权证产品。
报告特别对德国权证市场进行了深入剖析。报告认为，德国权证市场的成功得益于这个国家的监管环境。德国有一个相对自由的权证发行和发售环境，强制发行人和经纪商向投资者提供资料，检查产品对投资者的适合性，为投资者提供充分的保护。另外，上市规则通过强制发行人连续报价(做市商制度)，保障投资者在任何时候都能变现他们的资产。事实上，由于市场竞争激烈，德国权证市场的买价和卖价之间的价差很小，意味着投资者可以在更有效率的条件下卖出权证。上述监管环境为德国权证市场提供了广阔的发展空间。而且，由于毋须就发行和发售证券获得个别的批准，这样新产品就会很容易得到发行。因此，大量的新产品由于市场推动和投资者需求而得到大力发展。同时，通过对发行人和经纪商设定义务，从而为投资者提供了足够的保护。
报告还介绍了近年来迅猛发展的新加坡权证市场的成功经验。报告称，现在新加坡交易所有250多只备兑权证产品在交易，涉及到40多种标的，包括新加坡蓝筹股，以及如海峡时报指数、恒生指数、纳斯达克100指数等主要世界股价指数。另外，由于更多的发行人参与新加坡权证市场，意味着更多的资源投放于市场。发行人之间的竞争也使得市场环境有更高效率，最终投资者受益。
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