(今日观察) 权证方案 规则设置应有预见性

　　记者周沪

　　利用权证这一市场化的金融工具进行股权分置改革，已成为管理层和理论界的共识。但一些投资者仍有疑问:会不会出现权证价格过低以致流通股东得不到合理“补偿”的现象，权证价格是否可能被操纵，等等。为此，业内人士建议，在具体方案中应预设一些硬性规定，以防范风险，打消投资者的疑虑。

　　业内专家认为，应设计强制交易程序和要约收购程序。在大部分流通权证已得到执行的情况下，剩余权证按平均价格强制交易，或非流通股东有权以略高于平均价的价格实施要约收购。反之，对于非流通股东，除了融资限制外，还可以限制非流通股的分红权利，其红利所得必须专项用于购买流通权证；规定非流通股东只能买进而不能卖出流通权证、规定其要约收购义务等措施，从而约束非流通股东的行为。

　　分析人士指出，投资者所提的上述疑虑，核心问题是权证的定价是否具有相对稳定的有约束力的内在依据。其实，这可以利用现代估值方法，测算出流通权证的合理价值，其价格应该是围绕该价值小幅波动的。

　　(下转A03版)