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5.28港元招股价不太现实 民生银行预备全球路演


http://finance.sina.com.cn 2005年06月08日 14:58 21世纪经济报道

  本报记者 陈宜飚 韩瑞芸

  香港、北京报道

  “通过香港联交所的上市聆讯,是中国民生银行香港上市迈出的关键一步。”民生银行总行有关人士这样评价。

  6月3日,民生银行(600016.SH)的涨幅更显蔚为可观。股价收报4.75元,涨幅达5%。虽有消息传出,该行已于当天通过香港联交所的上市聆讯,此次股价上涨也因此而起,但民生银行的公告始见于6月7日。

  公告称,香港联交所上市委员会已于2005年6月2日举行上市聆讯,以审议该行发行境外上市外资股并在香港联交所主板上市的申请,但上述申请尚需香港联交所的最后批准。

  据业内人士表示,民生银行将会在通过聆讯后的两周左右展开路演行程。而在此前,按惯例一般还会有初路演的行程,这个阶段主要是向各机构投资者进行询价,确定适合的价格范围。整个路演过程结束后,预计民生银行将在6月底或7月初左右最后确定招股价格。

  此次民生银行除了在香港本地会见机构投资者以及吸引散户外,还会在全球范围内进行路演和招股行程。

  按过去的惯例,此类大型的全球招股在香港结束之后,高层管理人员将会赴新加坡,然后去欧洲以及英国伦敦,随后还可能会去纽约会见机构投资者,有的甚至还会进一步去美国西部城市会见潜在投资者。市场人士称,民生银行此次的行程安排,估计与上述情况类似,但目前相关的正式行程尚未确定。

  路演行程虽尚未正式公开,但各大媒体均已开始猜测相关的定价。有香港的媒体称民生招股价可能会定于5.28港元,集资8亿-8.8亿美元,高盛证券、花旗集团及德意志银行担任上市保荐人,其所发行的股数将占扩大股本后的两成。

  但业内人士认为香港媒体的报道并不恰当。“目前连招股价都不清楚,并不好判断最终集资额数量。”这位人士称。

  对5.28港元的价格,大福证券执行董事及研究部主管麦德光也认为“不太现实”。

  “民生银行在香港的定价应该参考两个因素,一是其在A股的价格,”麦德光说,“更重要的是参考先于它进行H股IPO的交行的招股价格。在定价方面,民生银行也应该要参考交行的定价以及香港其他银行的市净率。”他分析,此次IPO发行过程中,交行在前,民生银行在后,估计也有这方面的考虑。

  从上周五民生A股情况看,虽然受发行H股消息的刺激而上升5%,也仅达4.75元,而根据过去大多数的A+H股发行的经验,H股价格一般会低于A股价格,也就是说,从A股情况看,民生H股的价格也不太可能高至5.28元。

  再从香港银行的股价对净资产值比价来看,麦德光指出,香港的银行股的市净率在1.7倍至2倍的水平,其他的亚洲银行也多在1.2倍至2倍的水平。以汇丰银行0005.HK为例,其股价在124港元左右,净资产值为64元,也就是说市净率不到2倍。“如果超出这个水平,投资者可能就会觉得民生银行的价格太高了。”麦德光说,“而且近期中国的A股市场下跌也难免影响到民生银行的招股过程。”

  相反,交行由于没有在A股上市,因此不会有来自国内市场的压力,而且交行还有汇丰入股,可能会更受关注。不过,麦德光认为对于这次民生融资,目前还不好下断语,因为之前也有一些银行和投资机构对民生银行表现出浓厚的兴趣。“以前的东亚银行就曾对民生银行表示过入股意愿,而且它当时还表示要求拿下20%的股权,我估计它的立场不会有太大变化。”麦德光说。

  大福证券一位分析师指出,目前汇丰、恒生银行都有了自己的“对象”,渣打银行跟光大也有合作,其他的银行又不够大,因此如果民生银行能获得东亚银行的青睐,对它的招股倒是件好事。

  不过,在民生银行的招股方案正式出台前,针对以上有关上市进程、集资总额乃至招股价格的多种说法,该行有关部门人士均不愿予以任何置评。“上市工作仍按计划正常进行。”他说。

  事实上,从2004年1月8日临时股东大会通过关于H股发行上市方案决议至今,民生银行的上市工作已历经了一年半时间。“这对于公司而言未尝不是一件好事。”该行相关负责人认为,这段时间的考验使银行更注重公司治理和运营水平,更注重风险控制。


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