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股权分置改革的核心是引导非流通股股东和流通股股东走向双赢
本报记者 陆媛 发自北京
燕京华侨大学校长华生教授于28日上午在“全国首次股权分置改革试点论坛”上发表了针对下一步如何改进和完善股权分置改革的七条建议。他认为整个股权分置改革的核心就
是引导非流通股股东和流通股股东走向双赢、走到利益一致的方向上。
华生认为，改善现行的股权分置改革试点办法，面临三个主要挑战——稳定市场、消除不确定性、有效化解市场现在对于扩容的担心和恐惧。他在论坛上开门见山地说：“怎样改革和完善我们的试点办法呢？我觉得要标本兼治，现在的这个试点改革办法有内伤，同时在摸索当中还发现有些问题可以改进。我个人认为在改革和完善试点办法方面要抓主要矛盾：第一就是要稳定市场，首先是稳定指数。市场天天下跌大家信心怎么增强？这个改革又怎么能平稳进行？所以第一要稳定市场，稳定指数，那么我们的措施要把力量集中到这个方向上来。第二是要消除市场的不确定性，特别是在对股权分置改革、对折让程度、对不同企业会怎么搞这些问题上，各方理解上存在着不确定性。第三个是要有效化解现在市场对扩容的担心和恐惧。如果不扩容的话，现在送30%的股份给流通股股东，大家都说好，那么上市公司今年不扩容，在一两年后再扩容，这就是市场不确定性，是需要集中力量加以解决的。”
对于如何解决以上三个挑战，华生提出了七条建议：第一，优先选择大盘指标股进行试点，既解决稳定指数问题，又解决对于折让不确定性问题。他解释说：“目前大盘指数的调整，实际上也是反映了在选择一部分中型企业做试点的时候，动摇了原来基金选股信心和标准，要调整仓位，因为原来根据同股同权选择的，现在却来了一个折让，原来选择认为最优的，现在变成次优了。”第二，试点要有价格底线的承诺和锁定，所有试点的非流通股股东都要承诺减持的价格底线，要结合现行的时间锁定办法，补充作出价格锁定办法；第三，试点方案要加以改进的，或者说要堵上里面的漏洞，就是要连续出价，不能只是一次性地出了一个价，然后就说这个是底价了，没有讨价还价的余地；第四，社会公众投票率要达到一定比例。他说，“要保证改革的成功，一定幅度的投票率是不可缺少的”；第五，出台鼓励政策，鼓励和引导企业积极参与股权分置改革。建议禁止股权不规范的企业再融资，同时限制场外转让；第六，要及时出台改革配套措施，如取消红利税、扩大QFII的进入许可限额；第七，要考虑分类表决试点的替补办法。他认为，1300多家企业中相当多的企业最后达成协议难度很大，在这个情况下改革不能停在这个地方，因此需要替补，比如说连续三次都被否决了，双方达不成协议怎么办？要有后备办法，建议考虑认沽权证，或者其他更加市场化的办法。
华生认为，其中第二条建议的关键就是要引导两类股东走向双赢，这是整个股权分置改革核心所在，双赢实际上是股权分置改革的基本出发点，就是要使两类股东基本利益一致起来，就是流通股股东，中小投资者利益，最终是要靠大股东把公司搞好，那是最大的底线，是最大的利益。我们现在不是要引导大股东跟小股东的对立，而是要引导他们利益的一致性，在什么问题上大家一致，公司以后的股价涨起来，在这一点上，大股东和小股东利益完全一致。
华生总结说：“我觉得目前的改革意义是重大，改革试点方案，作为起步的方案，我认为大体上还是可以的，但还有不足，还有改进提高的余地，应该说中国资本市场经过长期的熊市以后，已经面临一个转折点，中国资本市场在经过股权分置改革以后，一定会迎来一个长期迅猛的扩张和发展这样一个前景，所以我对中国资本市场是充满信心的。”
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