当地政府主导西南证券重组 增资扩股苦渡劫波

　　本报记者 莫菲

　　上海报道

　　陷入行业性困境的西南证券还是选择了重组。这是国内第一家以当地政府为领导小组全面介入券商的重组模式。

　　事实上，早在4月4日，西南证券内部网上悄然出现了一份员工民意问卷调查：“目前公司遇到了困境，你希望公司走怎样的模式？A.南方模式(行政接管)B.大鹏模式(直接破产)C.汉唐模式(托管)D.增资扩股与重组。”

　　答案很一致，90%以上的员工选择了D。

　　事实也如大多数员工的心愿。此前，3月7日，重庆市政府牵头、在重庆市金融服务办、证监局配合之下，西南证券重组领导小组正式成立。

　　3月12日，在重庆金融办、证监局有关领导的参与下，西南证券召开各部门负责人通气会，部署增资扩股工作。

　　3月28日，西南证券发布将增资扩股至25亿的公告。

　　4月1日，领导小组介入西南证券。

　　4月4日，公司开始清产核资、内部审计。

　　恐慌的气氛在西南证券的上空慢慢散去。

　　接管，还是重组？

　　4月5日下午两点，记者来到西南证券上海田林东部营业部。营业部的大厅内，股民依旧熙熙攘攘。只是营业部窗口的告示栏的一则公告，透露出西南证券资金略显紧张的端倪。

　　公告称“周一至周五，客户每天取现3万元，超额部分要预约；周六，客户取现2万元；大额取款要通过银证转帐从上海银行取钱”。

　　从3月7日至今的短短一个多月时间，重庆市政府、重庆市金融工作办、证监局派专人火速介入西南证券，看来收效显著。

　　有关知情人士表示，目前，西南证券的重大工作均由政府重组领导小组决定，而公司数万元以上的保证金提取或划转，必须经过重庆证监局某处长的批示。甚至有坊间流传着西南证券的公章已由该处长“保管”、公司高管的工作也被重新调整与分工、公司已被政府“接管”等消息。

　　对此，重庆证监局办公室阮处长认为：“西南证券不是被接管，而是从发展的角度着眼，政府、金融办要对公司进行重组。”

　　西南证券常务副总裁范剑的说法是，“西南证券走的是重组加增资扩股的道路，绝对不是行政接管的方式。这有本质区别。”

　　他进一步解释：

　　“第一，目前，西南证券的经纪、投行等业务比较完整，经营正常，十分稳定。”

　　“第二，公司的公章管理在公司内部，但是，一定数额比例以上的金额使用必须报告证监局。”

　　“第三，证监局没有派人在公司驻扎。”

　　“第四，西南证券的问题有条件通过重组与增资扩股方式解决，政府、监管层、公司中高层及员工都有信心。重组是政府有计划地事先介入，而接管是公司实在经营不下去，出现破产危机了，政府再接手。”

　　据悉，范剑也是西南证券重组领导小组成员之一。

　　3月30日，在公司网站上，挂着一则《关于成立债权债务小组并对公司领导相应调整的通知》：

　　“一、公司成立债权债务小组，组长总裁孙兵、副总裁张玉明、稽核总监李素明，处理公司对外的债权债务。二、对公司领导小组调整：董事长张引除分管原工作之外，增加分管公司纪委、稽查室、安全保卫部、工会团委；常务副总裁范剑除分管原有工作之外，增加分管行政办公室、人力资源部；张玉明专职开展债权债务工作。”

　　“总裁孙兵的主要精力是做好公司的债权债务处理工作，积极催收债权，增加现金流，帮助公司重组。”一位接近西南证券的人士表示。

　　1999年底，西南证券有限责任公司成立，孙兵担任公司首任总裁。目前，注册资本16.3亿元。

　　据上述人士透露，西南证券估算亏损在十数亿，不过该数字还要经过清产核资后才能确定。而一份未经审计的报告显示，2004年度，西南证券亏损近1.7亿元。

　　“西南证券的问题主要发生在营业部的风险控制与资产管理业务上”，他认为，“公司上海定西路营业部参与庄股徐工科技(资讯 行情 论坛)的融资三方监管，与高价位买入股票导致的行业性委托理财损失，让西南证券遭到困境。”(详见21世纪经济报道《斩庄：一件“新鲜”事》)

　　孙兵曾在公司一次会议上反复强调：“加强风险控制，杜绝发生重大风险，坚决杜绝类似上海定西路营业部、深圳上步中路营业部问题的发生。”

　　“公司的投行是赚钱的，品牌在业内被广泛认可，目前还有河南金渠首发等十多个项目的储备。经纪业务的成本与收益基本打平，出问题就出在资产管理上。”上述接近西南证券人士认为，“就算在最差的行情中，经纪业务有亏损，只要营业部不出乱子，券商也是能承受的。”

　　他点出了西南证券问题的关键。

　　政府力保

　　“西南证券是有问题，但主要是行业性问题，并且在行业内不突出，没有到推倒重来地步。”西南证券某高层表示，“这是重庆政府与证监局的判断。我相信他们对西南证券支持是在对西南的风险有充分判断的基础上，才选择重组与增资扩股。”

　　西南证券是重庆地区的一家法人证券公司，目前也是唯一的一家。西南证券的发展关系到重庆地区金融体系与金融功能的完善。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)、天同证券收购西南证券落败也从侧面反映该问题。

　　2003年8月22日，当时天同证券收购西南证券消息正盛，重庆市常务副市长黄奇帆到西南证券视察，先后对西南证券做过多次调研，听取西南证券的汇报并作出批示。

　　有媒体报道，“正是在这次视察时，黄奇帆明确表示西南证券对于重庆市构建长江上游金融中心的重要性，这实际上已经暗示重庆市政府不会同意将西南证券控制权易手给外地的企业。”

　　2005年春节前，欲扩张版图的中信证券也在与西南证券商谈收购事宜。

　　当时，西南证券的资金比较紧张。2004年底与金陵药业(资讯 行情 论坛)(000919.SZ)1亿到期资金的委托理财风波正在处理过程之中。

　　据有关人士透露，由于中信证券收购西南证券投行业务的报价为5000万，低于重庆政府出让西南部分股权的底线而收购搁浅。

　　3月12日，在公司召开的增资扩股会上，重庆市金融办副主任林军表示；“市政府对西南十分重视，对西南证券的实际困难，政府一直是高度关注的，西南证券重组已被纳入市政府的重要工作范畴。”

　　目前，西南证券已成立了增资扩股工作办公室，制作简报，直接向金融办、证监局与领导小组汇报工作。

　　“公司重组才一个月，进展是比较顺利的”，孙兵曾对员工说，“现在一要控制住营业部风险，做好《风险检查手册》，二是做好客户稳定与服务工作，三要控制成本、盘活资产。”

　　而对于目前谈判中的公司增资扩股合作伙伴，西南证券表示不方便透露。

　　西南证券的未来

　　中国证券业协会在选秀了十多家创新试点类券商之后，近期又推出合规发展类券商的评审。

　　“而监管部门对规范类券商的发展，主要鼓励当地政府扶持，进行增资扩股。”申银万国一投行人士表示。

　　西南证券在当地政府的主导下的重组方式，符合监管当局的思路。

　　重组不仅要解决西南证券当前的困难，还应在增资扩股时，重塑公司的法人治理结构、企业文化、业务流程重塑，西南证券某管理人员认为。

　　对于公司未来的发展问题，这位管理人员说：“券商的资产管理没有成熟的盈利模式。以前要么不做，做就是违规的保底委托理财，一旦遇到风险，在单边股市场中风险无法释放与对冲。”

　　这种资产管理模式已被监管层全盘否定，西南证券已大量收缩这类业务。

　　面对外资券商的日益竞争，“外资进来，竞争激烈的是证券公司的投资银行与资产管理业务。”这位管理人员肯定地表示，“我认为本土券商最大的优势在于网络。”

　　因此，下一步西南证券要做的“文章”是在继续保持强大投行业务的同时，专注经纪业务——采用集中交易，加强内部控制，降低成本、调整营业部业务流程，实现国内业务联合。

　　也许，这就是战略投资者进入西南证券之前，一定会问“你要让我看到西南证券的未来”答案之一。