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证监会负责人表示，解决股权分置已经具备启动试点的条件，保护股民利益是基本原则
中国证监会负责人12日表示，按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(俗称“国九条”)所明确的基本原则，目前解决股权分置已经具备启动试点的条件。
解决股权分置·基本原则
保护公众投资者利益
去年2月初，国务院颁布的“国九条”明确提出，“积极稳妥解决股权分置问题”，“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市
场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公
众投资者的合法权益”。
这位负责人表示，“国九条”内涵丰富，确定了解决股权分置问题的目标和指导原则，其核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”———这是证监会解决股权分置问题的基本原则。
解决股权分置·拿捏节奏
复杂问题先行试点
他表示，解决股权分置问题不仅是一个敏感的政策问题，更是一个复杂的市场问题，需要把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。综合各方面情况分析，按照“国九条”所明确的基本原则，目前已经具备启动试点的条件。
解决股权分置·问题定位
股权分置头号难题
A、我国股市上存在的“股权分置”问题，被普遍认为是困扰股市发展的头号难题。
B、由于历史原因，我国股市上有三分之二的股权不能流通。
C、同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，严重影响着股市的发展。解决股权分置·问题来源
股市建设始于幼稚
证监会负责人12日接受记者采访时认为，股权分置问题的产生，主要根源于早期对股份制的认识不统一，对证券市场的功能和定位的认识不统一，以及国有资产管理体制的改革还处在早期阶段，那时主要强调国有企业管理，国有资本运营的观念还没有完全建立。解决股权分置·问题影响
毒害无穷市场瓶颈
A、股权分置作为历史遗留问题，影响证券市场预期的稳定；
B、使公司治理缺乏共同的利益基础；
C、不利于国有资产管理体制改革的深化；
D、完善资本市场基础制度的一个重大障碍，需要积极稳妥地加以解决。据新华社
解决股权分置·历史回顾
三次试点三次失败
[方案一]以现有净资产之上，十倍市盈率之下的国有股配售方案
方案出处：财政部、证监会
施行实例：1999年中国嘉陵、黔轮胎的配售方案。结果：导致股市暴跌，两公司股票大跌。后不
得不停止实施。
[方案二]国有股回购注销方案
方案出处：财政部、证监会施行实例：1999年云天化、申能股份实施国有股回购方案。
结果：对大盘没有产生影响，但推动两只股票持续上涨。
[方案三]2001年以新股IPO发行价减持国有股方案出处：财政部、证监会
大致内容：把相当于新股发行量10%的国有股，以新股发行价向社会出售，所获资金用以补充社保基金。
结果：当时推出了几家来试点，导致股市大跌，被迫终止。 记者刘刚
解决股权分置·方案
方案一非流通股直接上市
设计人：许小年
把它交给市场，就是国有股、法人股的所有者可以在市场上出售。这个出售多少，出售的价格由买卖双方去谈。解决股权分置：“全可流通改造类型”的方案。
方案二竞价配售与认股权证方案
设计人：华生
把A股含权的“权”分离出来，让市场来确定其权重。上市公司向流通股股东每股发行一份认股权证。依惯例权证行使价为该股在此前的一个市场均价或该均价在一定幅度内的修正价。股票复牌后，认股权证同日发行流通，该公司非流通股同时恢复可流通权。认股权证可采用美式，即权证持有者随时行权，或采用欧式，即权证持有者到期行权。行权时上市公司不支付现金差价，而是按认股证行权价与股票市价的差价行权转为流通股。认股权证的有效期限可设为三个月或半年。
方案三净资产-权数定价方案
设计人：韩志国
在净资产值的基础上，再乘以上市公司前三年的平均净资产收益率，进而得出国有股、法人股和其他非流通股的减持价格。
方案四复权全流通方案
设计人：古前进田辉
限时让所有股东通过市场交易完成两种性质股票向“完整股权”的转变，该买的买，该卖的卖，最终每个股东账户内流通股和非流通股的比例是一致的，即都转换成“完整股权”。1股完整股=1流通股+K股非流通股(其中K=非流通股数量/流通股数量)。
方案五天相十四种方案
设计人：林义相
以林义相为代表的天相投资提出了14种方案，如：公开竞价发售＋定向配售、公开发售＋定向配售＋国有股流通、公开发售＋送股＋国有股流通、公开发售＋权证＋国有股流通、公开发售＋送股＋定向配售(权证)＋国有股流通、增发＋定向配售(权证)、增发＋定向配售＋国有股流通、折股流通等等。
另有张长虹设计了万国测评大智慧的九种国有股减持方案，现不一一叙述。记者刘刚
解决股权分置·方案
张卫星的全流通方案
解决“股权分置”问题，简单讲是将同一上市公司内的“不同股不同价”的流通与非流通股两类股票，技术改造为“同股同价”的统一股票———普通股。有“定股”与“定价”两条思路可供选择。
“定股”思路(追溯调整法)
三种具体操作方法：“非流通股比例缩股”、“社会流通股比例扩股(拆细)”、“非流通股向流通股比例送股”。“定价”思路(市场化解决法)
对已经形成事实的两类不同股票的分别界定利益价格，将不同利益价格确定后，按比例将两类股票技术处理为“同价”股票，并由此解决“同股”问题，简称“定价法”。
对于流通股股东利益界定，综合考虑各种因素后，可采取五年或三年流通股股票的成交量加权平均股价界定为全体流通股股东的利益保护价格。记者林兰
解决股权分置·市场调查
利好？利空？股民分歧大
昨晚新浪网就解决股权分置问题对市场的影响进行了调查，到昨晚10点，参加调查的人数有5277人，认为是“大利空，股市将大跌”的占34.38%，认为是“大利好，股市将大涨”的占32.48%，认为“股指将剧烈震荡”的占17.95%，还有15.2%的表示不好说。
对于解决股权分置试点会选哪类企业，34.85%的人认为是绩优蓝筹股板块，24.16%的人选了股价接近净资产个股，有15.6%的人选了即将发行的新股，11.33%的人选中小企业板块，9.46%的人选择股权结构特殊的股票。
记者刘刚
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