国泰君安短期融资利率确定为2.0561%

　　资金充裕而品种有限

　　2.0561%：国泰君安短期融资利率低于预期

　　本报记者 郭茹 任亮 发自上海北京

　　昨日(11日)，首只由证券公司发行的短期融资券——2005年第一期国泰君安短期融资券如期进行投标。据国泰君安相关人士透露，最终该券中标价格为99.49元，折合成中标利率为2.0561%，总投标21.6亿元，超额认购3.6倍。这一结果低于市场之前的预期，也低于国泰君安公司本身的预期。

　　昨天的发行结果显示，国泰君安短期融资券的最终中标利率比近期3个月期央行票据利率高了90个基点，一商业银行交易员认为，考虑到该券的信用风险问题，这一利率是偏低的。

　　他解释，虽然该券获得了AAA的信用评级，但由于没有任何担保、抵押以及信用调换等措施来提高该券的信用水平，和3个月银行存款1.71%的利率水平相比，2.0561%的利率水平有些偏低。

　　另一市场人士也指出，由于该券没有抵押担保措施，其实可以看做是3个月的资金拆借行为。由于券商只能做7天内的资金拆借，而7天拆借利率目前也在1.7%左右。所以，2.0561%作为3个月的资金拆借成本显然是有些偏低的。

　　中信证券某银行间债券市场分析人士认为，与近期短期债的收益率水平相比，这个中标利率还是可以接受的。近期以来，由于短期债券市场囤积的资金比较多，短期债券的收益率水平都比较低，可能也在一定程度上影响了该短期融资券的中标利率。但该人士对于中信证券是否会在分销期间购买该券没有作出回应。

　　江南证券金融研究所的陈锋也认为，这个利率水平应该可以被市场接受，这个结果与国泰君安之前与各机构之间的有效沟通是分不开的。

　　有交易员认为，国泰君安作为全国最大的几家券商之一，有较高的知名度和较好的信誉，利率高于央行票据90个基点可以说也充分反映了其信用风险。

　　国泰君安固定收益证券总部董事总经理周理表示，中标结果也低于他们的预想。虽然从长远考虑，国泰君安希望给投资者较高的回报，以保证短期融资券将来实现滚动发行，但显然市场才是最终的决定力量。

　　他表示，目前市场上宽裕的资金面和有限的短期券种是造成发行利率较低的部分原因。