汉唐证券处置渐趋明了 个人债权收购方案出台

　　见习记者 刘诗颖 上海报道

　　冬去春来，被托管8个月之久的汉唐证券出现了问题处置提速的迹象。

　　2005年3月24日，信达资产管理公司汉唐证券托管经营组正式发布了《汉唐证券个人债权收购实施方案》(简称“实施方案”)，汉唐证券个人债权的确认、收购、兑付等框架终于 确定。

　　一位托管组成员告诉记者，负责偿付个人债权的央行再贷款部分已基本落实，现在就等着各地方政府的资金到位了。

　　目前，根据“实施方案”要求的分支机构个人债权收购工作小组已在全国13个城市设立完毕。一位汉唐证券高层表示，如果工作进行顺利的话，最早于上半年在全国各地区统一兑付个人投资者的债权。

　　3月初，信达资产管理公司对汉唐证券的托管期限被证监会延长至2005年9月3日止。

　　40亿再贷款基本落实

　　根据中国人民银行、财政部、中国银监会、中国证监会四部委联合发布的《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》，收购个人储蓄存款和客户证券交易结算资金的款项全部由中央政府负责；收购其他个人债权的资金由中央政府负责90%，其余10%由金融机构所在地的省级政府负责筹集。其中，中央政府承担的部分由央行用再贷款的形式垫付。

　　据汉唐证券托管组成员透露，央行针对汉唐证券个人债权兑付提供的再贷款已初步落实。并且，再贷款不单单只限于个人债权，还用于归还汉唐证券挪用的客户交易保证金、国债回购欠库部分等。据悉，这笔资金高达40亿左右。

　　2004年9月，厦门天健会计师事务所曾对托管后的汉唐证券作过全面审计。

　　据《财经》杂志此前报道，汉唐证券违规挪用客户保证金高达25亿元，国债回购欠库10亿以上，个人委托理财1.41亿元。而数字相加后与托管组成员提供的央行再贷款数字基本相符。

　　至于这笔规模巨大的再贷款何时到账，托管组人士表示，至少要在汉唐证券各营业部将保证金的三方存管完成，目前阶段，完成三方存管才是托管组工作的重心。

　　所谓三方存管，就是通过开设新的保证金账户，由第三方负责证券交易资金清算、由银行负责资金存取，将原来客户保证金的管理权由券商营业部移至银行，营业部不能再直接插手保证金。也就是说，客户保证金将再也不会任由券商支配。原来的证券公司信誉就变成了银行信誉。

　　东方证券研究所副所长梁守峰告诉记者，进行保证金的第三方存管，也就是把钱全部放在了银行里，券商要损失一大块应得的利差收入。一般券商都不会作三方存管，而是改为保证金独立存管，即将保证金和券商的资金隔离开，这样仍然可获取保证金的利差收入。

　　他指出，第三方存管主要用于问题券商，南方证券是业内唯一完成保证金三方存管的券商，这样做可以避免保证金的再度违规挪用。

　　知情人士透露，央行的公开思路就是，不将三方存管完成，就不提供再贷款。目前，各家营业部正在进行三方存管项目的系统测试，项目完成后，个人债权的偿付问题才可能进入实施阶段。

　　剩下10%的个人债权部分，将由多家地方政府完成。不过，据多方人士介绍，地方政府对债权赔付资金的到位情况并不热心，工作进展较为缓慢。

　　个人债权上半年可能兑付

　　《实施方案》已经出台，可债权人的兑付资金何时能拿到手呢？

　　日前，汉唐托管组债务组桂智莉在接受媒体采访时曾表示，“汉唐的债权登记工作已经结束，个人和机构的债权都已登记完毕，只是债权的确认工作还没有完成。”

　　根据3月24日发布的《汉唐证券个人债权收购实施方案》，个人债权的甄别确认将再度成为工作重点。各地政府、信达托管组和汉唐证券本身都将行动起来，共同完成此项任务。

　　在此情况下，各地政府已成立了“当地政府甄别确认小组”参与债权确定。

　　一位托管组负责人介绍，地方政府小组是由各地方政府牵头，联合当地公检法各部门共同组成的。小组级别很高，只有直辖市和省一级政府部门才能设立。小组下面又会设不同小组，分别针对不同的问题券商或金融机构。

　　信达托管组和汉唐证券员工将共同组成当地个人债权收购小组，目前，深圳、上海、北京等13个城市的个人债权收购小组已经全部建立完毕。

　　为了准确完成个人债权的确认工作，托管债务组先将个人债权登记及初审材料移交当地政府甄别确认小组，由该小组完成甄别确认工作，并且将甄别确认结果通报当地个人债权收购工作小组。最后再进行个人债权的转让和收购。

　　一位汉唐高管表示，虽然债权的确定还需要经过多道手续，可实际上个人债权和机构债权的初步确定在春节前就已经完成。如果各项资金到位比较顺利的话，托管组有可能在上半年就在全国统一兑付个人投资者的债权。

　　不过，他认为，虽然有多方力量的监管，可个人债权的确定仍存在一定的争议。比如，以机构名义设立总账户，但资金全部来源于个人投资者的案例。

　　他指出，这样的情况决不是个案，不少机构做大额委托理财的资金都是由员工共同集资而成的，资金量很大，涉及人员也成千上万。而根据四部委的收购意见，这部分债权算作机构债权，不得享受个人债权得收购政策。这对个人投资者不太公平，亦不利于当地的金融稳定。

　　汉唐的出路

　　个人债权兑付已然明了，可机构债权的解决方案仍悬而未决。

　　一位营业部负责人表示，每天都有机构债权人登门要债，可托管组、汉唐证券总部都没能给出明确的答复，他们现在唯一能做的就是继续等待。

　　据悉，汉唐证券受托理财余额为18.79亿元，其中个人为1.41亿元，机构为17.38亿元。一位托管组人士坦承，央行已经为个人债权和挪用保证金付出了沉重的代价，高额的机构债权实在是不可承受之重。

　　而在汉唐证券内部，也没有听说过机构债权以及汉唐证券任何有关处置方案的消息。不过，很多员工都认为，分拆清算的可能性比较大，机构债权只有等到清算的时候能拿到多少是多少了。

　　参与重组的机构中，目前似乎只有宏源证券(资讯 行情 论坛)一家，坊间很早就传言其要收购汉唐证券的全部营业部资源。这样的说法不无依据，宏源证券是信达资产管理公司的控股证券公司，入驻汉唐的托管组成员中，大半也是从宏源抽调的人马。如原托管经营组副组长是由宏源证券副总经理张小勇担任。

　　在《实施方案》下发之前的两天，宏源证券托管领导组——托管经营组的成员发生了变动。原托管经营组组长张宏刚被调任宏源证券总经理一职，而现在的组长由原副组长张小勇接任。

　　业内人士分析，宏源证券在汉唐证券的处置问题上，定会占有近水楼台先得月的优势，不过，市场化运作的规则仍是它绕不过的坎。

　　一位汉唐高层透露，以前宏源有意接手的不仅是汉唐的经纪业务，另一块优质资产——汉唐-澳银基金也准备让宏源证券收购。无奈的是，宏源证券在2004年发生了巨亏，依据相关法规，基金公司的主发起人要有连续三年的盈利记录，基金接盘者只能另寻他人。

　　这位高层认为，宏源证券要接盘汉唐营业部同样要付出经济代价，如果有肯出更大价钱的券商，市场化规则也是其绕不过的坎。

　　国泰君安券商研究员梁静指出，个人债权因涉及范围广、数额巨大、关系复杂，成为处置中“最难啃的骨头”。“个人债权赔付完成后，券商的问题处置被扫清了一大障碍，接下来的思路会渐趋明了。”