年度最佳IPO：蒙牛乳业

　　年度最佳IPO ：蒙牛乳业(行情 论坛)

　　承销商：巴黎百富勤、摩根士丹利

　　上市时间： 2004年6月10日

　　上市地点：香港联交所

　　代码：2319.HK

　　募集资金规模： 13.74亿港元

　　上市市盈率：18.96倍

　　蒙牛乳业(2319.HK)能摘下2004年最佳IPO桂冠似乎有些意外。这个奖项的竞争对手包括中国网通(行情 论坛)、平安保险、腾讯科技，甚至还包括已经摘取最受关注IPO奖项的盛大和最佳创新奖项的中兴通讯(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)。对手的实力相当强劲：平安保险作为2004年中国企业境外IPO最大的项目，在中国人寿(行情 论坛)(行情 论坛)事件3个月后招股，仍然达到了24.7的市盈率；腾讯作为大型互联网企业第一次登陆香港联交所，意义相当不凡。

　　然而，仍然有五位以上的投行经理投票给蒙牛乳业，理由是“稳健”。毕竟，在蒙牛集团总裁牛根生背后的摩根士丹利投行团队的操作下，蒙牛乳业在香港联交所的IPO创造了2004年第二季度以来全球发行最高的散户投资者和机构投资者超额认购率，其需求相当于前五个1亿美元以上公开发行交易需求的总和，首日上涨24%，第一个月内的涨幅达28.7%。

　　尽管个别香港基金经理表示，蒙牛乳业2004年全面摊薄后的市盈率为17.8倍，IPO时的定价略显偏高，但更多人认为，蒙牛作为市场中意的中国自有品牌消费概念股，加之又是液态奶产品，在市场上没有可比性，定价高也属正常。

　　事实上，蒙牛在香港联交所主板上完全找不到同样做乳业的目标公司，更不用说出过管理层事件的伊利和只在A股市场上市的光明乳业(资讯 行情 论坛)。

　　香港一位市场人士指出，有摩根士丹利做策略股东，“一旦招股就会换得机构投资者的另眼相待。”

　　用牛根生的话说，蒙牛的资本路线走了其他企业曾经想也不敢想的道路。然而事实上，包括蒙牛的承销商摩根士丹利，加上英联、鼎辉在内的战略投资者才是牛根生团队的幕后老板。

　　根据协议，牛根生只得到价值1.8055亿港元且5年内不能变现的上市公司股票，持股比例3.3%。

　　牛为此付出的代价是至少5年内不可以跳槽到别的竞争对手公司或者开设同类乳业公司，除非外资系减持上市公司的股份到25%以下。

　　而摩根士丹利、英联、　鼎辉不仅已经套现3.925亿港元，到2005年6月还可通过行使可转债达到31.1%的持股比例，从蒙牛的IPO中受惠良多。

　　牛根生在内蒙古林格尔盟草原上的办公室,是摩根士丹利,英联投资,鼎辉投资修建的会所。“我帮他们看家。”他知道,这不是他的蒙牛。

　　评选标准：A、该IPO定价合理，超过目标可比公司水平B、IPO具备一定的创新意义C、该IPO上市第一个交易日没有下跌D、该IPO上市三个月内的涨幅不超过50%E、该IPO募集资金额超过1.5亿美元(或10亿港元)

　　入选理由：A、上市至第三个月内的涨幅达28.7%，市值增加17.8倍B、战略投资者与创业者、管理者创造性的股权、管理权安排机制C、募集资金规模达到13.74亿港元D、上市时市盈率超过同行业目标公司

　　专家推荐词：该IPO无论从超额认购倍数还是表现来看，都属优秀

　　银河证券首席经济学家 左小蕾