王者归来 2004中国IPO赢家

http://finance.sina.com.cn 2005年04月02日 14:55 《全球财经观察》

　　《全球财经观察》2004年中国企业境外IPO年度奖评选说明

　　2004年中国企业境外IPO市场是一个丰收年。这与国内证券市场持续低迷形成鲜明的反差。这本身就是一个值得关注的问题——受惠于中国实体经济的持续快速增长，中国企业，尤其是民营中小型企业、互联网企业，都表现出超凡的活力、优秀的质量和强烈的融资需求。

　　全球投资者、金融服务机构全面分享着中国经济成长的成果。这当然是值得祝贺的。这也证明任何对中国企业质量的怀疑都是虚无的，值得反思的是制度和机制。

　　本次2004年中国企业境外IPO年度奖(Observer Overseas IPO Awards 2004)评选不仅是本土媒体第一次全面对中国境外IPO市场进行全景式扫描，也是第一次对境外IPO的佼佼者进行评选并颁奖。本刊经过长达两个月的准备，最终确定了以下六个奖项——2004年境外IPO年度“最创新的IPO奖”、“最佳IPO奖”、“最具规模IPO奖”、“最受关注IPO奖”，以及针对投资银行的 “最佳承销商奖”和“最活跃投资银行奖”。我们希望藉此对优秀的中国企业和表现优异的投资银行予以肯定和表扬。

　　本刊此次评选遵循严格的程序。我们首先确定评选标准和奖项分类，同时，将评选标准寄给专业研究机构、专家以及投资银行征询意见，在此基础上，形成专业的评选标准。我们向新华信管理咨询公司，以及通过Bloomberg、香港联合交易所、新加坡交易所、美国纽约证券交易所以及部分投资银行收集相关资料和数据，并将评选标准做成调查问卷，共向上市公司、咨询机构、投资银行以及部分业内专家发出150份问卷，征询提名公司。最后本刊根据评选标准在这些提名公司范围内，独立评选出获奖公司。

　　其中，除了最创新的IPO和最佳IPO奖外，其他四项几乎没有任何悬念。本刊依照严格的评选标准，坚持获奖者必须完全满足各项条件。

　　中兴通讯(行情论坛)(资讯行情论坛)获得最创新的IPO奖得到受访者的一致赞成。而腾讯控股和平安保险也获得了提名。我们坚持认为，最佳创新者，不仅要实现对现有机制或者制度的突破，同时也强调其创新必须获得投资者和市场的认可。

　　作为第一家大规模的互联网公司首次登陆香港联交所主板、全球第一家即时通讯行业的上市公司，腾讯控股(行情论坛)受到了部分专家的青睐，然而，我们认为，腾讯控股上市并不是严格的创新意义的IPO，因为从创业板到主板并不具备足够的创新意义，而且，作为互联网经济的一个衍生行业，即时通讯行业的领先者腾讯控股上市也不足以单独作为一个创新例子，其实质仍然与Tom在线和携程网等一致。

　　至于平安保险，提名理由是其首次实现中国金融控股集团海外IPO的创新意义，而且，平安保险克服中国人寿(行情论坛)(行情论坛)(2628.HK；LFC.NSE)的不利影响、市盈率和募集资金额刷新了亚洲地区年度纪录、上市后保留员工持股计划。但是本刊认为，创新的关键是获得成功，否则，一次失败的尝试并不足以说明创新得到投资者认可。平安保险上市第一个交易日仅微涨0.7%，前三个月出现的波动表明，平安保险的金控概念并不获资本市场普遍认可。但作为中国金融控股道路及其公开发行的有益尝试，我们认为，获得提名亦是对其的充分肯定。

　　另外一个产生分歧的奖项是最佳IPO奖。我们认为，最佳IPO奖的核心是定价合理并获得投资者认可，同时适当满足一定的规模要求。判断标准最核心的是其后市表现。获得提名的包括中国网通(行情论坛)、北青传媒、国航、中兴通讯和盛大网络。网通以低于同行业平均市盈率8.9倍上市是其最终落选的关键因素；北青传媒和国航上市时间过短，不能满足观察其后市表现的三个月时间限制；而中兴通讯后市波动过大、盛大网络则后市涨幅过高，皆不能满足合理定价的要求。然而，盛大网络的优异表现，却为其赢得了最受关注奖，也算收之桑榆。

　　最活跃的投行奖也是最值得重视的奖项之一——我们决定颁给鲜为人知的新加坡丰隆集团。丰隆集团不仅超过国际大行承销数量，更重要的是其所秉持的为中小型企业上市服务的理念，尽管这只是该公司的一项竞争策略，然而实质上却对中国广大受融资困扰的中小型企业助益匪浅。

　　我们为胜利者欢呼。我们希望通过发掘中国境外IPO市场的佼佼者——优秀的IPO案例，以及优秀的金融服务企业——为准备登陆境外资本市场的中国企业提供参照，同时也为中国投行业树立标杆。同时，我们也希望中国以此为鉴，找到证券市场的出路——加快推进中国证券市场，包括中小企业板市场的改造步伐，为中国企业创造更便利的融资环境、为中国投资者分享本土经济成长的收益创造投资环境。

　　特别声明

　　本次评选依据严谨、苛刻和专业精神，力求公平、公开、公正，经过初评的推选和提名等程序，再经过专家审定，由本刊独立确定最终评选标准及其结果。该评选标准和结果的最终解释权属于本刊，版权由本刊享有；责任由本刊承担。

　　本次评选系根据香港联交所、新加坡交易所、美国纳斯达克与纽约交易所公开资料收集整理所得。部分资料来源于新华信等机构提供的帮助。本刊已尽到努力、勤勉之责任，对于因数据错漏等原因造成的结果，本刊一概不负责任。 (注：除非特别注明，本文图表资料均来源于新华信管理顾问有限公司)

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