罗杰斯否认发表A股牛市论 真正兴趣在商品期货

　　罗杰斯的真正兴趣在大商品，他看好中国的资源类商品及妇女用品，但对中国股市提得不多。他对中国A股市场的看法基本被媒体断章取义地误解了

　　文｜崔万俊

　　2004年5月，罗杰斯高调来华，不经意间做了个准确的行情预期：“未来4个月到16 个月 (中国)股市将走到谷底”。由此，国内媒体关注的焦点，全都围着他的股市预言转。今年1月底，又有媒体报道，罗杰斯再度预期中国股市将迎来牛市第一波。全国股民为之鼓舞。此刻远在中国之外的罗杰斯是否知道发生在中国股市的这一切呢？3月1日，《全球财经观察》致信罗杰斯，试图确认他对中国股市进一步的看法。然而得到的答复却是——“我并不知道1月底股市行情峰会的事情……去年来华以后，我已经很长时间没有发表过对中国股市的看法了……现在你们对我在中国发表的观点有误解，因此，我不想就中国A股市场再发表任何意见。”3月4日，罗又通过《21世纪经济报道》公开澄清，自己并未发表过任何有关中国A股将掀起牛市第一波的言论。

　　看来，市场流传的罗杰斯说“沪深A股底部即将出现，将迎来牛市第一波， ”“如果有100万元，我建议投资中国股市”等预言，全是空穴来风。

　　罗所指的“误解”，源自媒体。自始至终，中国媒体对罗杰斯的关注，全都集中在他的股市预言上，而忽略了他真正的兴趣——商品期货；另外，媒体更多关注“罗杰斯长期看好中国，10年摓15年。”业界也反映，对于罗杰斯的这一看法不能断章取义，必须警惕许多前提条件。实际上，罗在中国不同场合的讲话，或多或少指出中国股市的诸多恶疾，比如，上市公司诚信问题、股价高估、市场封闭、交易制度不健全、股权分置问题没有解决等等。业内质疑，如果罗对中国的股市，比如A股，真有兴趣，完全可以先试水香港，这也是外资在中国的通常战略。显然，罗没有。

　　最近，罗杰斯又以投资顾问的身份加入中国汇添富基金管理公司。但是否借 “桥”涉猎A股？一位证券业人士认为，“或许炒作的成分多些，罗杰斯秉承长期投资理念，而中国的基金公司基本做波段、做短线，否则现有的股市环境很难盈利。”

　　不趟A股市场的浑水

　　2004年5月来华，罗杰斯替当时11个月大的女儿Hilton Augusta开了个B股账户，但罗并不急着买进。“我不会现在买中国股票，我在等股价继续下跌，股市见底后寻找建仓机会。”这是罗杰斯第二次押赌中国。

　　早在1999年罗杰斯就在上海交易所开了B股账户，那时买入的股票，已经上升了9倍乣10倍，罗杰斯称将长期持有这些股票，10年、20年都没关系。

　　罗杰斯的投资方式一直以国家为赌注。而且他总能找到押赌的题材。1980年代，利用德国大选，罗杰斯在20年间买入的原联邦德国股票，最终获得了300%的利润。最富有传奇性的是罗杰斯买入整个博茨瓦纳的所有股票，许多年后，博茨瓦纳成为10年内增长最快的国家，罗杰斯又算准了。

　　这一次，罗杰斯赌什么题材？“人民币升值”，东吴证券投资管理部总经理戴亮和和讯网首席分析师文国庆观点相同。罗杰斯做投资决策考虑两点：价格足够低，公司没有问题。 显然这两点要求，中国的股票都达不到。

　　“现在进来的外资，大多进房地产赌人民币升值，进股市的不过九牛一毛。” 文国庆对《全球财经观察》说。来自业内的消息称，即便美林QFII，A股在其投资组合中也只有千分之几。

　　“外资的主要投资对象是H股、红筹股，或其他国外发行的中国股票。对绝大多数外资来说，买A股只有一个原因：股票价格合理，并且国外又没有发行。”瑞士一波2004年底发布的《中国投资策略》报告表明：“外资介入A股，只是练手。外资要等到内地与香港股价接轨后，才会重点投资。”文国庆分析。目前，按市盈率，内地A股价格比香港同类股要高出30%左右；内地A股的资本成本，也比香港高。允许QFII投资的有四大领域：A股、国债、可转债和基金，就瑞银证券董事总经理张化桥的观点，在不开放的市场环境下，值得投资的只有可转债和封闭式基金。

　　缺乏做空机制、资本没放开，都使外资踌躇不前。戴亮认为，“中国股市只是外资全球投资中很小一部分，也许他们有兴趣，但大规模进入不可能。在中国投资，外资要求不高，只要收益稳定就可以。”

　　而真正让罗杰斯这些资本大鳄害怕的，是国内上市公司的诚信危机，主要涉及会计审计和公司治理两方面。“外资不敢进股市，主要因为上市公司大多有诚信危机，做假账，外国人搞不清里面的猫腻。”文国庆说。2000年乣2001年间，针对上市公司治理结构、信息披露、关联交易，政府作出不少规定，但外资担心这些政策能否有效贯彻。

　　对中国的会计审计体系，外资机构颇有微词。比如上市公司会计规则修改，没有跟上国际步伐；上市公司与审计机构合谋欺骗投资者等。瑞士一波研究显示，国内1300多家上市公司中，只有不超过10%的公司被“四大”(全球四大会计事务所)审计过。

　　股权分置，也是罗杰斯等外资赌中国的一个题材。最近，罗杰斯在接受国内媒体采访时，称希望尽快全流通。“中国不需要搞出复杂而疯狂的A股、B股、H股、QFII这些花样……应尽快将A股、B股合并，让不流通的国有股流通……中国越快对所有人都开放市场，结果就能越好。”道理很简单。内地与香港股价有30%的差价，接轨后，内地流通股民账户上的股票将贬值30%。外资可以捞到比现在便宜1/3的股票。

　　兴趣在商品期货

　　也许只有在美国本土，罗杰斯才会流露出他的真实想法。

　　2004年底时，他曾跟美国媒体说“债券要完蛋了，股票也要完蛋了。不是因为它们正在下跌。而是它们开始像1970年代那样波动了。”实际上，近段时间，罗更爱谈的话题是商品、或者商品期货。这其实是他和他女儿的罗杰斯国际商品指数基金(RICI)投资策略的核心。罗杰斯的解释很简单，“供求出现紊乱。”“不管你喜不喜欢，21世纪都将是中国的21世纪。” 罗曾对美国《商业周刊》(BusinessWeek)表示，他认为，中国不断增长的能源需求，及过去20年缺乏建设性的产能投资，将使能源供给不足，价格上涨。

　　“罗杰斯的真正兴趣在大商品，他看好中国的资源类商品及妇女用品，但对中国股市提得不多。”和讯网首席分析师文国庆对《全球财经观察》说。

　　罗杰斯从不公开他这只基金(罗杰斯国际商品基金RICI)的运作情况，甚至公开表示，“不会回答任何有关这只基金净收益的问题。”但RICI却给了暗示：RICI的投资组合全是资源类商品，2004年RICI上涨了20.83%，2002年和2003年更是大涨了33%——这个回报率不是股市可以给他的。一向口风很紧的罗杰斯也不得不承认，“我最近是在做些事情(投资商品期货)。”

　　2004年5月，罗杰斯访问中国，他自己坦陈主要是参观、调研上海、大连的商品期货交易所，并非常希望能在中国的期货交易所里买个席位。这期间，罗杰斯一直提醒中国的投资者，“应更多研究商品市场、期货市场和原材料市场。”他认为，中国的原材料供应短缺，这些市场将迎来真正的牛市。他建议投资者，应更多地到商品市场里去寻找机会，而不是股市，并现身说法，称自己投资过的食糖上涨了47倍。

　　7年前，罗杰斯就曾建议基金经理们购买商品期货，那时他就认为，商品期货已经开始转牛，并指出，商品期货相比股票，收益高、风险低。事实证明，罗杰斯又对了。RICI的成功，已经说服越来越多的华尔街投资经理去投资商品期货了。“商品期货的牛市，至少将持续9年，甚至可能更长。” 罗杰斯预言说。

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