黄奇帆点石成金 重庆上市公司重组路线图浮现

　　作者：庞峰

　　神奇，用这个词来形容�漇T农化的股价去年底以来在二级市场上的表现毫不为过：从去年12月20日的收盘价1.74元到今年3月1日的收盘价4.11元，两个多月的时间内，�漇T农化的股价涨幅高达136％(同期沪深大盘仅微涨2％左右)，走出了不折不扣的跨年度行情。

　　ST农化神奇表现的背后在于市场对其重组前景的看好。而通过对�漇T农化重组的实际操刀者重庆市常务副市长黄奇帆和相关知情人士的采访，�漇T农化乃至整个重庆市上市公司的“重组发展路线图”开始在记者眼前显现。

　　资本眼光

　　“要用资本眼光看待问题。”对于�漇T农化的重组方案，黄奇帆的概括很简单甚至有些抽象。

　　在黄看来，既要上市公司又要外资企业，还想要国债资金，贪多嚼不烂，最后什么事也做不成，正是重庆农药化工集团(下称农化集团)过去三年的教训。因此，要想解决问题，首先要找准突破口。

　　作为�漇T农化的母公司，连续亏损的农化集团2002年开始实施“外资手术”。当年11月29日，�漇T农化的实际控制人重庆化医控股(集团)与国泰颜料(中国)有限公司签署了《中外合资重庆农药化工(集团)有限公司合同》。按照合同约定，化医控股以其全资子公司农化集团的全部资产折算成980万美元作为出资，国泰中国以外币现金折算为2000万美元作为出资，将原国有独资农化集团变更为中外合资农化集团。合资公司注册资本2980万美元，化医控股和国泰中国分别占注册资本的32.89％和67.11％。合同完成后，国泰中国将成为�漇T农化的实际控制人。

　　根据合同，国泰中国应在合营公司营业执照签发之日起，第一期资本金在三月内分三次将出资额中的1000万美元划入合营公司的资本金账户，余额1000万美元在第一期资本金到位后6个月内分三次缴清。但直到后来解除合同前，国泰颜料到位资本金仅400万美元，使�漇T农化的重组陷入困境。

　　与之相对应，�漇T农化的股价从2002年11月29日的14.36元一路下跌到去年11月份的1.54元。

　　在主营业务已无力回天的状况下，�漇T农化2004年要想扭亏只有通过政府财政补贴。正是在这种状况下，黄奇帆在2004年12月20日亲自拍板确定了�漇T农化的重组事宜。首先，要在年内使国泰颜料退出，“否则连操作机会都没有”，因为重庆市财政局显然是不可能为一家合资公司财政补贴的。也只有在国泰颜料退出后，资本市场的其他动作才能进行。

　　此后，�漇T农化的一系列公告随之而出，该公司二级市场上的股价也开始了“涨停之旅”。

　　先是2004年12月29日公告称，化医控股与国泰中国12月24日正式签订了关于终止《中外合资重庆农药化工(集团)有限公司合同》的协议，同时还签订了关于股权转让的协议。合同终止后，国泰中国将其持有的全部股权转让给化医控股，农化集团恢复为国有独资有限公司。同时，重庆市政府同意2004年给予公司5000万元扶持资金，该笔资金将于2004年12月31日前到账。这样其2004年度的净利润才存在盈利的可能。

　　今年1月7日，再发公告称，化医控股已于1月5日决定将持有的9117.1800万股�漇T农化股票�熣甲芄杀镜�58.82％�牐�以行政划拨方式无偿划转给其全资下属企业中国核工业建峰化工总厂。

　　期间，从去年12月23日到今年1月7日，�漇T农化股价连续9个交易日达到涨停。

　　尽管其后的1月12日和17日，�漇T农化两次发公告称，经向化医控股及建峰化工征询得知，“目前尚无对�漇T农化有关资产重组的计划安排。”但据知情人士透露，建峰化工正式入主后，将对�漇T农化进行重大资产置换。即将建峰化工的化肥生产销售资产置入�漇T农化，而将�漇T农化现有的农药化工资产归还给农化集团。这意味着�漇T农化的主业，将由经营农药系列及其络盐系列产品的制造和销售变为化肥化工。作为重庆市的化肥生产“巨头”，建峰化工具有16年的化肥建设、运营经验。2004年该厂生产销售尿素58.8万吨，实现销售收入9.5亿元。更重要的是，据悉，重庆市将把建峰化工打造成全国知名的化肥生产基地和重庆举足轻重的化工龙头企业，2010年前化肥年产量将由目前的50万吨提高到200万吨、工业总产值32亿元、利税6亿元、利润4亿元。

　　随之，�漇T农化的股价也在连续9个交易日达到涨停后不停歇地再次连续5个交易日达到涨停，从而顺利完成连续14个交易日触及涨停的壮举。

　　据悉，重庆市政府还将与国家环保总局进行磋商，以争取在今年上半年帮助农化集团拿到2亿元的环保拨款。

　　重组路线图

　　而据接近黄奇帆的人士透露，在黄奇帆眼中，重组不只是为了给企业“雪中送炭”，更不是劣势企业的专利。“上市公司的重组仍是重庆资本市场的重点工作。这不仅包括资产质量和业绩较差的公司所进行的扭亏增盈型重组，也包括资产优良、收益稳定的上市公司为做大做强而进行的资产扩张型重组。” 黄奇帆曾强调说，重组不是劣势企业的专利，优势企业也需要重组，重组是企业永恒的主题，但“不管哪种形式的重组，都必须是实质性重组。”

　　上述话语背后隐现的是黄的理念：股市是经济的“晴雨表”，那么重庆上市公司就一定要是重庆主流产业和优势资源的代表，这样才能真正成为反映重庆整体经济发展的“晴雨表”。因此，把国民经济中的主流体系和优势资源与重庆上市公司的发展紧密结合，以上市公司带动整个地方经济发展，就是重庆市政府近年来引导扶持重庆上市公司重组发展最明确的政策指向。

　　正是在这样的政策指引下，重庆市积极扶持长安汽车做大做强汽车产业，同时把重组后渝开发的主营业务与重庆城市建设相结合、把城市基础设施优势资源向有关上市公司倾斜。

　　“重组首先是一种市场行为，而市场的追逐方向是利润。企业重组必然体现‘三个集中’：优势资产向优势企业集中、优势资本向优势企业集中、优势企业向优秀企业家集中。从这种视角看重组，不论是劣势企业，还是优势企业，利用自身的禀赋特色，不断追逐资产、资本与企业家的最优组合，必然是其永恒的主题。”黄奇帆的话点出了重庆市政府支持引导重庆上市公司重组时坚持的原则，也点明了重庆市上市公司今后重组的方向。